Kalmak mı yoksa gitmek mi? Rusya'daki Batılı şirketler Trump yönetimi altında bir sonraki adımlarla boğuşuyor

Donald Trump bugün ABD başkanlığı yemini etmeye hazırlanırken, yaklaşan liderliği Rusya'da faaliyet gösteren Batılı şirketler için yeni bir ikilem yaratıyor ve bu şirketleri Trump'ın politikalarının kendi iş çıkarlarını nasıl etkileyebileceğini yeniden değerlendirmeye zorluyor.

Reuters'ın, Batılı şirketlerin Rusya'dan çıkışında rol alan avukatlar, bankacılar, danışmanlar ve iş liderleriyle yaptığı görüşmelere dayanan haberine göre, ülkede faaliyet göstermeye devam eden şirketler Trump'ın olası eylemlerini yakından izliyor ve stratejilerini buna göre uyarlıyor.

Moskova'nın Şubat 2022'de Ukrayna'yı işgal etmesinden bu yana, binin üzerinde çokuluslu şirket kalmak ya da ayrılmak arasında zor bir kararla karşı karşıya kaldı.

Renault, McDonald's ve Heineken gibi tanınmış markalar da dahil olmak üzere birçok şirket, Rus yetkililerin dayattığı değer düşüklükleri ve iskontolu varlık satışları nedeniyle önemli kayıplara uğrayarak piyasadan çıkmayı tercih etti.

Ancak bazı şirketler kalmayı tercih etti.

PepsiCo, Procter & Gamble ve Mondelez gibi tüketim malları üreticileri, ürünlerinin insani önemine işaret ederek Rusya'daki varlıklarını savunurken, Raiffeisen Bank International ve UniCredit gibi finans kuruluşları, ülkede sıkışıp kalan kârlar ve çıkış için gereken karmaşık onay süreciyle kısıtlanıyor.

Rusya'dan ayrılmanın maliyeti, Moskova'nın Ekim ayında daha katı çıkış şartları getirmesiyle birlikte hızla arttı.

Şirketlerin artık varlıklarını en az %60 iskontoyla satmaları ve anlaşmanın değerinin %35'ini Rus bütçesine aktarmaları gerekiyor. ABD yetkilileri bu vergiye "çıkış vergisi" adını veriyor.

Bu politika, Rusya ile ilişkilerini kesmeyi düşünen çok uluslu şirketlere önemli bir mali yük getirdi.

Trump'ın dönüşü: Oyunun kurallarını değiştirecek bir gelişme mi?

Trump'ın göreve başlamasıyla birlikte birçok şirket Rusya'ya yönelik planlarını yeniden düzenliyor.

Yönetiminin Ukrayna ihtilafını sona erdirmek için müzakereler yürütme vaadi, her ne kadar kısa sürede yerine getirilmesi pek mümkün görünmese de, jeopolitik karmaşıklıkta yeni bir katman yarattı.

Küresel risk danışmanlık şirketi S-RM'nin EMEA Kurumsal İstihbarat Başkanı Ian Massey, "Trump'ın seçim zaferi, Rusya'da varlıkları bulunan çok uluslu şirketler için bir belirsizlik katmanı daha ekliyor" dedi.

Rusya'daki şirketlerle çalışan hukuk ve finans danışmanları, Trump'ın dönüşünün kalmaya karar veren firmalar için siyasi koruma sağlayabileceğini, diğerlerinin ise çıkışları kolaylaştırabilecek olası yaptırımların hafifletilmesini bekleyebileceğini belirtiyor.

Debevoise and Plimpton'ın ortağı Alan Kartashkin, sınırlı bir yaptırım hafifletmesinin bile Rusya'da sıkışmış yabancı sermayeli varlıkların dondurulmasını kaldırabileceğini ve yeni bir elden çıkarma dalgasının önünü açabileceğini öne sürdü.

"Yeni yönetim Ukrayna'daki ihtilafın çözümü için müzakerelerde bulunabilirse bazı yaptırımların hafifletildiğini görebiliriz" dedi.

Rusya'dan ayrılmanın maliyeti

Rusya'dan çıkmayı hedefleyen şirketler için ise yol çok daha meşakkatli hale geldi.

Moskova, varlık satışlarını düzenleyen katı kurallar uyguladı; değerlemelerin hükümet tarafından onaylanmış değerleme uzmanları tarafından yapılmasını ve yerel alıcılar arasında açık artırma yapılmasını zorunlu kıldı.

50 milyar rubleyi (488 milyon dolar) aşan yüksek değerli anlaşmaların Devlet Başkanı Vladimir Putin tarafından şahsen onaylanması gerekiyor ve alıcıların, satın alma işleminin Rus ekonomisine nasıl fayda sağlayacağını göstermeleri gerekiyor.

Şirket çıkışlarında görev alan bir Rus avukat, "Büyük bir varlığın kabul edilebilir asgari koşullarda satılma olasılığı önemli ölçüde sınırlıdır" dedi.

Danışmanlara göre bu engeller, anlaşma sayısını önemli ölçüde azalttı ve şu anda 2023 ortasındaki zirvenin yüzde 20'sinden daha az.

Finansman zorlukları sorunu daha da karmaşık hale getiriyor. Faiz oranları %21'de olduğundan, borçlanma maliyeti birçok potansiyel alıcı için aşırı yüksek ve uygun teklif veren havuzunu daha da daraltıyor.

Rusya'da kalmanın riskleri

Kalmayı tercih eden şirketler için riskler önemli.

Moskova'nın bir düzineden fazla yabancıya ait varlığı geçici olarak devlet kontrolüne alması, yerel alıcılar için fiyatları düşürmeye yönelik bir pazarlık taktiği olarak görülüyor.

Carlsberg, Temmuz 2023'te Baltika Breweries'deki hissesine el konulduğunda ve neredeyse tamamlanmış bir satış rayından çıktığında bunu zor yoldan öğrendi.

Danimarkalı bira üreticisi Aralık ayında 34 milyar ruble (413 milyon dolar) tutarında bir anlaşmaya vardı ancak bu anlaşma önemli gecikmeler ve belirsizlikler yaşanmasına neden oldu.

Unilever, Ekim ayında daha sıkı kuralların yürürlüğe girmesinden hemen önce, dört fabrika da dahil olmak üzere Rusya'daki varlıklarını elden çıkarmayı başardı.

Yaklaşık 500 milyon avro değerindeki anlaşma, Rusya'nın sıkılaştırılmış çıkış rejiminde yol alan çokuluslu bir şirket için nadir bir başarı hikayesini temsil ediyor.

Trump'ın joker etkisi

Trump'ın Beyaz Saray'a dönüşü Batılı şirketler için hem riskler hem de fırsatlar barındırıyor.

Bir yandan da yönetimi yaptırımların hafifletilmesini kolaylaştırabilir ve bu da daha sorunsuz çıkışlar için bir pencere açabilir.

Öte yandan uluslararası ilişkilerdeki öngörülemez yaklaşımı yeni karışıklıklara yol açabilir.

Rusya'nın iş ortamına aşina bir finansal hizmetler uzmanı, "Trump bir joker" dedi.

"Ne yapacağını bilmiyorsunuz" dedi.

Şimdilik birçok çokuluslu şirket, giderek daha dalgalı bir pazarda kalmanın riskleriyle ayrılmanın maliyetlerini karşılaştırarak bekle ve gör yaklaşımını benimsiyor.

Önümüzdeki aylar, Trump'ın başkanlığının dengeleri onların lehine mi değiştireceğini, yoksa zaten sıkıntılı olan bir karara daha fazla belirsizlik mi ekleyeceğini belirleyecek gibi görünüyor.