"Titreşim geri mi döndü?" İşte veriler gerçekte ne diyor

Titreşim gerilemesi tekrar manşetlerde. Terim, insanların ekonomi hakkında hissettikleri ile ekonominin gerçekte nasıl performans gösterdiği arasındaki kopukluğu tanımlamak için kullanılır.

Tüketici güveni son yılların en düşük seviyesine geriledi, enflasyon beklentileri arttı ve piyasalar gergin tepki veriyor.

Aynı zamanda harcama ve istihdam verileri güçlü kalmaya devam ediyor.

Algı ile gerçeklik arasındaki fark giderek açılıyor ama bu kez risk daha büyük.

Bundan sonra ne olacağı sadece ekonomiye değil, politikaya ve psikolojiye de bağlı olabilir.

Amerikan tüketicisi gerçekten sıkıntıda mı?

Michigan Üniversitesi'nin son tüketici güveni endeksi Mart ayında 57'ye geriledi ve bu iki yıldan uzun bir sürenin en düşük seviyesi oldu.

Geleceğe yönelik beklentiler Şubat ayına göre yüzde 18 düşerek 2021'den bu yana en sert düşüşü yaşadı.

Amerikalıların üçte ikisi, önümüzdeki yıl işsizliğin artacağını, bunun 2009'dan bu yana en yüksek oran olacağını öngörüyor.

Enflasyon beklentileri de yükseldi; tüketiciler artık önümüzdeki yıl yüzde 5, önümüzdeki 5-10 yıl içinde ise yıllık yüzde 4,1 enflasyon bekliyor.

Bu, 1993'ten bu yana en yüksek uzun vadeli rakam.

Ancak tüm bu endişe verici rakamlara rağmen, temeller şaşırtıcı derecede sağlam kalmaya devam ediyor.

Şubat ayında kişisel tüketim harcamaları %0,4 artarken, Fed'in tercih ettiği çekirdek PCE enflasyonu da %0,4 artarak yıllık bazda %2,8'e ulaştı.

Tüm bunlar göz önüne alındığında, iyi enflasyon rakamlarıydı.

İşsizlik başvuruları düşük ve işgücü piyasasında, en azından federal sektör dışında, genel tabanlı bir zayıflık görülmüyor.

Bank of America'ya göre hane başına kredi kartı harcamaları bir önceki yıla göre %1,5 arttı. Bu da tüketicilerin harcamalarını kısmaya henüz pek istekli olmadığını gösteriyor.

Kısacası, sayılar durgunluk çığlığı atmıyor. Ancak bu, durumun istikrarlı olduğu anlamına gelmiyor.

Bunun ne kadarı gümrük vergisi, ne kadarı korku?

Amerikalı tüketiciler ve yatırımcılar arasında yeniden yükselen endişe dalgası, Trump yönetiminin yeni ticaret politikası hamlesiyle neredeyse birebir örtüşüyor.

Çin ithalatına uygulanan gümrük vergileri iki katına çıkarılarak %20'ye çıkarıldı; otomobil, çelik, alüminyum ve diğer mallara da ek vergiler getirildi veya yakında yürürlüğe girmesi bekleniyor.

Tarafsız Vergi Vakfı'na göre, önerilen 2025 tarife yapısı, etkili tarife oranını 1960'lardan bu yana en yüksek seviye olan %8'e çıkarabilir.

Yale Bütçe Laboratuvarı'nın tahminlerine göre bu politikalar, enflasyona göre ayarlandığında ortalama hanehalkı harcanabilir gelirini yılda 2.000 dolar azaltabilir.

Bu hiç de önemsiz bir rakam değil, özellikle de Amerikalıların %25-30'unun maaştan maaşa yaşadığı düşünüldüğünde.

Ancak ekonomik etki sadece doğrudan değil. Daha yüksek fiyatlar beklentisi ve bunu çevreleyen medya kapsamı, tarifeler tam olarak yürürlüğe girmeden önce bile davranışları şekillendiriyor olabilir.

Tüketici güveni genellikle gerçek harcamalardan önce düşer. Yeterince insan enflasyonun yükseleceğine ve işlerin kaybedileceğine inanırsa, harcama kararları bu korkuları gerçeğe dönüştürebilir.

Stagflasyon böyle mi başlıyor?

Durgunluk enflasyonu terimi, yavaş büyüme ve yüksek enflasyonun toksik birleşimini ifade eder.

1970'lerden önce nadir görülen bu durum, o zamandan beri makroekonomide en kötü durum senaryosunun kısaltması haline geldi.

Bazı ekonomistler, mevcut koşulların durgun enflasyonun erken evresine uyduğu konusunda uyarıda bulunuyor.

Çekirdek enflasyon dört ay üst üste hızlandı. Gerçek tüketici harcamaları ivme kaybediyor.

İthalat beklenen tarifelerin ötesinde artıyor ve bu durum GSYH'yi olumsuz etkileyebilir.

Goldman Sachs, ilk çeyrek GSYH büyüme tahminini %1'den %0,6'ya düşürdü.

Atlanta Fed'in GDPNow modeli daha da ileri giderek %0,5'lik bir daralma öngörüyor.

Öte yandan, son üç ayda çekirdek PCE enflasyonu yıllık bazda %3,6 oranında seyrediyor ve bu Mart 2024'ten bu yana en yüksek seviye.

Enflasyon yüksek seyreder ve büyüme negatife dönerse, Fed iki zor seçenek arasında kalacak: Faiz oranlarını artırıp yavaşlamayı derinleştirmek veya faiz oranlarını sabitleyip enflasyonun sürmesine izin vermek.

Tüketici dayanıklılığı bu durumu koruyabilir mi?

Hanehalklarının likit varlıkları pandemi öncesine göre yüksek kalmaya devam ediyor.

Hava yolculuğu 2024 seviyelerine geri dönerken, otomobil ve elektronik gibi dayanıklı mallara yapılan harcamalar zayıf geçen Ocak ayının ardından toparlandı.

Vergi iadeleri bir önceki yıla göre yüzde 5'ten fazla arttı ve bu durum Nisan ayında perakende ve ihtiyari harcamalara kısa vadeli destek sağlayabilir.

Ancak, bu gücün bir kısmı geçici veya abartılı olabilir. Şubat ayındaki gelir artışının çoğu devlet yardımlarından geldi.

Restoran ve oteller gibi alanlardaki takdirî hizmet harcamaları Şubat ayında sert düşüş gösterdi.

Tüketiciler hala harcama yapıyor olabilir, ancak nerede ve nasıl harcama yaptıkları konusunda daha dikkatli hale geliyorlar. Bu, genellikle bir dönüm noktasını işaret eden davranış türüdür.

Ya algı gerçeklikse?

Şu anki gerçek şu ki elimizdeki yayınlanmış verilerin çoğu geride kalıyor.

Trump yönetiminin politikalarının çoğu henüz yürürlüğe girmediğinden, bunların gerçek etkileri henüz görülemiyor veya hesaplanamıyor.

Ancak ekonomi sadece sayılarla ilgili değildir. Nüfusun yeterince büyük bir kısmı ekonominin kötüleştiğine inandığında, insanların davranış biçimleri değişir. Bu da gerçek ekonomiyi etkiler.

Titreşimin özü budur: gerileme inancı kendi kendini gerçekleştiren bir kehanet haline gelir.

Ancak sorun artık daha yapısal. Halkın enflasyon beklentileri merkez bankası hedeflerinden koptu ve geleceğe olan güvenleri gelir, siyasi ve demografik gruplar arasında çöktü.

Genellikle daha iyimser olan yüksek gelirli haneler bile artık harcamalarını geri çekiyor.

Eğer bu durum yerleşik hale gelirse, Federal Rezerv'i kısa vadeli istikrar ile uzun vadeli güvenilirlik arasında seçim yapmaya zorlayabilir.

Şimdilik sert veriler ekonominin yavaş da olsa büyümeye devam ettiğini, ancak kamuoyu güveninin azaldığını, tüketicilerin ve yatırımcıların ise kaygılı olduğunu gösteriyor.

Bu boşluk sonsuza kadar devam edemez. Ya duygu düzelecek ya da gerçeklik ruh haline yetişecek.

Hangi tarafın önce eğileceği önümüzdeki aylarda ortaya çıkacak.