ABD SEC, PayPal'ın PYUSD soruşturmasını sessizce kapattı

PayPal, Ağustos 2023'te kendi dolar endeksli sabit kripto parası PYUSD'yi piyasaya sürdüğünde, Tether ve Circle gibi rakipleriyle rekabet etmeye hazırdı; ancak ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, sabit kripto parayı ihraç ettiği için şirketi soruşturmaya başladı.

Aradan neredeyse iki yıl geçti ve SEC'in yaklaşan yaptırım eylemiyle ilgili söylentiler nihayet sona erdi.

PayPal, son üç aylık başvurusunda SEC'in kendilerine Şubat 2025'te PYUSD'ye yönelik yaklaşık iki yıllık soruşturmanın herhangi bir para cezası, yaptırım veya başka soru olmaksızın resmi olarak kapatıldığını söylediğini açıkladı.

SEC'in PayPal'ın PYUSD'sine yönelik soruşturması nasıl gelişti?

Hikaye, PayPal'ın PYUSD'nin nasıl çalıştığına dair her türlü ayrıntıyı isteyen bir mahkeme celbi aldığı Kasım 2023'te başladı: token'ların nasıl çıkarıldığı, rezervlerin nasıl yönetildiği vb.

PYUSD'nin perde arkasında havada uçuştuğu söylenemez: tamamı Paxos Trust'ın Ethereum'da tuttuğu kısa vadeli ABD Hazine Bonoları, nakit mevduatlar ve diğer güvenli varlıklar tarafından destekleniyor.

Ancak, blok zinciri üzerinden dolar ticareti yapıyorsanız, evrak işlerini talep etmek standart bir uygulamadır ve en sonunda, SEC'nin Uygulama Birimi, takip edilecek uygunsuz bir durum olmadığı sonucuna vardı.

PayPal'ın son zamanlarda ABD SEC'den aklanan tek şirket olmadığını da belirtmek gerekir.

SEC, yeni Kripto Görev Gücü altında Robinhood Crypto, Crypto.com ve Uniswap Labs'a yönelik soruşturmaları da sonlandırdı.

Yıllarca süren "uygulama yoluyla düzenleme"den sonra, kurumun daha yumuşak bir yol izlediğini söyleyebiliriz; ancak yine de bu tokenleri destekleyen dolarlar (ve Hazine Bonoları) konusunda sıkı denetim ve tam şeffaflık vaaz ediyor.

Bu arada Kongre'de kanun koyucular, stablecoin kurallarını yasalaştırmak için çabalıyor.

Temsilciler Meclisi Mali Hizmetler Komitesi, STABLE Yasası'na Nisan ayı başında yeşil ışık yaktı ve Senato Bankacılık Komitesi de GENIUS Yasası'nı Mart ayı ortasında onayladı.

Her iki yasa tasarısı da birebir dolar desteği sağlamayı, günlük geri ödemeleri garanti altına almayı ve federal düzenleyicileri (yasa tasarısına bağlı olarak Fed veya OCC) doğrudan kontrol altına almayı amaçlıyor.

Destekçileri, bunun tamamen tüketiciyi korumak ve doların dijital finans alanındaki rolünü korumakla ilgili olduğunu söylerken; eleştirmenler, aşırı katı kuralların ABD'li ihraççıları engelleyebileceğinden ve stablecoin işini denizaşırı ülkelere gönderebileceğinden endişe ediyor.

PYUSD, inişli çıkışlı bir başlangıca rağmen istikrarlı bir büyüme kaydetti

PYUSD tam olarak başlangıçta patlama yapmadı. 2025'in başında dolaşımda 500 milyondan azı vardı, birlikte neredeyse tüm işlem gören stablecoin'leri oluşturan USDT ve USDC ile karşılaştırıldığında çok küçüktü.

Ancak sadece birkaç ay içinde PYUSD'nin dolaşımdaki arzı yaklaşık %75 artarak bugün yaklaşık 880 milyona ulaştı.

Bu artışın büyük bir kısmı, PayPal'ın Coinbase ile sıfır komisyonlu işlem için iş birliği yapmasıyla gerçekleşti. Bu sayede Coinbase'deki herkes, bir kuruş ödemeden PYUSD'yi dolarla (ve tersi) bire bir oranda değiştirebiliyor.

PayPal, PYUSD'nin sadece tutulacak bir token olmaktan ziyade, parayı kullanmanın bir karşılığı gibi hissettirmek için sadakat ödülleri ve diğer ayrıcalıklar bile sundu.

Bu kazanımlara rağmen PYUSD, insanlar ve kurumlar zaten güvendikleri stablecoin'lere bağlı kalma eğiliminde olduklarından USDT ve USDC'nin gerisinde kalmaya devam ediyor.

PYUSD güçlü bir yükseliş yakalamaya çalışıyor

SEC soruşturmasının geride kalması ve yeni yasaların potansiyel olarak köşede olmasıyla PayPal, özellikle tahvil ve gayrimenkul token'ları gibi yeni tokenleştirilmiş varlık projelerine dahil ederse PYUSD'yi daha da ileriye taşımak için güçlü bir konumda.

Genel eğilim açıktır: Stablecoin'ler artık marjinal bir deney değil, net kurallara, sağlam rezervlere ve gelişmek için gerçek dünya kullanım örneklerine ihtiyaç duyan, gelişmekte olan bir finansal hizmettir.

Günün sonunda, PYUSD'nin geleceği üç şeye bağlı: istikrarlı ve öngörülebilir bir düzenleyici ortam, onu farklı kılan avantajlar ve ortaklıklar ve günlük finans alanında blockchain tabanlı dolarları kullanmak isteyen kişilerden ve kurumlardan gelen gerçek talep.

PayPal bu üçünü de alt edebilirse, PYUSD, stablecoin arenasında büyük ikilinin yanında yerini alabilir ve SEC'ye karşı kazanılan bu sessiz zafer, güçlü bir ilk adımdır.