USDT'yi desteklemek için ödünç para kullanıldığı iddiaları arasında Tether ilgi odağı oldu

Kripto analisti Deso'nun son zamanlarda paylaştığı viral bir konu, dünyanın en büyük stablecoin'i USDT'nin ihraççısı olan Tether'in, dolar kurunu sabit tutmak için gerçek ABD doları yerine borç para kullandığı iddiasıyla yoğun bir incelemeye tabi tutulmasına yol açtı.

Tether'in ABD doları ile birebir destek vaadi, merkezi borsalar ve merkezi olmayan finans platformları genelinde trilyonlarca dolarlık işlem hacminin temelini oluşturdu ve kripto likiditesinin temeli olarak ün kazandı.

Ancak Deso'nun analizi, Tether'in gerçek rezervler yerine, sabit fiyatı desteklemek için krediler ve türev döngüleri içeren bir finansal jimnastik rutini kullanıyor olabileceğini öne sürerek bu temele meydan okuyor.

Tether'e ilişkin iddialar

Deso'ya göre, bu iddia edilen planın merkezinde belirli ticaret şirketleri yer alıyor; USDT satın almak için borç para alıyor, bunu Bitcoin (BTC) gibi yüksek talep gören kripto paralara dönüştürüyor ve ardından bu varlıkları tekrar dolara satarak döngüyü sürdürüyorlar.

Deso'nun ifşasında adı geçen kilit oyuncular Abraxas, Cumberland ve Wintermute, sürekli artan kripto para fiyatlarına ve USDT'ye olan sürekli talebe bağlı bir mekanizmanın vazgeçilmez çarkları olarak tasvir ediliyor.

Deso, piyasa duyarlılığının azalması veya kripto para değerlemelerinin düşmesi durumunda döngünün bozulabileceği, borç verenlerin fonlarını geri almak için çabalamaları ve bir dizi tasfiye tehdidiyle karşı karşıya kalabilecekleri konusunda uyarıyor.

Deso, sözde süreci Ponzi benzeri bir yapıya benzeterek, yalnızca Tether'e değil, USDT'nin istikrarına bağlı olan daha geniş kripto ekosistemine yönelik potansiyel sistemsel riskin altını çiziyor.

Tether'in merkezini, ABD ile iade anlaşması olmayan bir yargı bölgesi olan El Salvador'a taşıma planları da merak uyandırıyor. Deso, bunun düzenleyici incelemelerden kaçınmak için olası bir çaba olduğunu vurguluyor.

Blockchain istihbarat firması Arkham, Tether'in kurucu ortağı Giancarlo Devasini'nin kontrolünde olduğu iddia edilen 150 milyar doları aşan USDT'yi takip ettiği gerekçesiyle Deso tarafından suçlandı ve bu durum güç yoğunlaşması ve şeffaflık konusunda soruları gündeme getirdi.

Dünya çapında artan stablecoin incelemesi

Bu ifşalar, düzenleyicilerin dünya genelinde sabit kripto paralara odaklanmalarını yoğunlaştırdıkları ve ihraççıların nominal değerde geri ödemeleri karşılamak için yeterli likit varlığa sahip olup olmadıklarını inceledikleri bir zamanda ortaya çıkıyor.

ABD'de kapsamlı bir stablecoin mevzuatının yürürlüğe girmesi, Tether ve benzerlerinin daha sıkı rezerv standartları sürdürmesini ve düzenli denetimlerden geçmesini zorunlu kılabilir.

Bu arada, Tether geleneksel olarak tam kamu denetimlerine direniyor ve bunun yerine üçüncü taraf muhasebecilerden periyodik tasdikler yayınlamayı tercih ediyor; eleştirmenler bu uygulamanın kapsamlı bir denetimin titizliğinden yoksun olduğunu savunuyor.

Tether'in yönetimi, her USDT'nin ticari senetler, emanet mevduatları ve nakit benzerleri de dahil olmak üzere eşdeğer rezervlerle desteklendiğini defalarca ileri sürdü, ancak ayrıntılar belirsizliğini koruyor.

Rezerv kalitesine ilişkin tartışmalar yoğunlaşırken, piyasa katılımcıları USDT'nin diğer sabit kripto paralara kıyasla olağan primini sürdürüp sürdürmeyeceğini veya eşler arası platformlarda iskontolara maruz kalıp kalmayacağını yakından takip ediyor.

USDT'de önemli bir devalüasyon ihtimali, USDT likidite havuzlarına yoğun şekilde dayanan borsalar ve DeFi protokolleri genelinde dalgalanma etkileriyle teminat çağrılarını, zorunlu likiditeleri ve likidite sıkıntılarını tetikleyebilir.

Yatırımcıların USDT'ye olan güveni, yeni ortaya çıkan token'lar için işlem çiftlerindeki merkezi rolü nedeniyle daha da karmaşık hale geliyor; bu da USDT istikrarındaki herhangi bir kesintinin kripto piyasasının geniş alanlarına erişimi kısıtlayabileceği anlamına geliyor.

Deso'nun iddialarına yanıt olarak Tether temsilcileri, rezerv kompozisyonunun daha ayrıntılı dökümlerini sunmayı veya korkuları gidermek için bağımsız, tam kapsamlı bir denetime tabi olmayı seçebilirler.

Tether rezervlerinin güçlü ve likit olduğunu başarıyla kanıtlarsa, bu durum stablecoin'in üstünlüğünü pekiştirebilir ve olası bir güven krizinin önüne geçebilir.

Öte yandan, iddiaların doğru çıkması veya kısmen de olsa kanıtlanması durumunda USDT'nin geri dönüşü yüksek bir fiyatla gerçekleşebilir ve bu durum kullanıcıları USDC veya BUSD gibi alternatiflere yöneltebilir.

Böyle bir değişim, sabit kripto para likiditesini parçalayabilir, işlem hacimlerini azaltabilir ve şu anda USDT'nin yaygınlığına bağımlı olan büyük borsalarda işlem maliyetlerini artırabilir.

Ayrıca, Tether'in rezerv yapısındaki bir sarsıntı, düzenleyicileri sabit kripto para ihraççılarına daha sert kısıtlamalar getirmeye teşvik edebilir ve bu da hızla gelişen merkezi olmayan finans (DeFi) alanındaki inovasyonu yavaşlatabilir.