Brezilya Merkez Bankası, 2027 yılına kadar enflasyonun hedefe yakın olduğunu gördü ve 2025-26 tahminlerini düşürdü

Brezilya merkez bankası, Perşembe günü fiyat artışının yavaşlamaya devam ettiği orta vadeli projeksiyonları yayınlarken, enflasyonu 2027'nin sonuna kadar resmi hedefe yakın tutma kapasitesine olan güvenini dile getirdi.

Banka, üç aylık para politikası raporunda, 2025 ve 2026 için enflasyon tahminlerini düşürdü ve 2027'nin son çeyreği için %3,2'lik bir beklenti ekleyerek rakamı politika yapıcılar tarafından belirlenen %3 hedefine yaklaştırdı.

Bu görüş, ülkenin kilit Selic faiz oranını yaklaşık 20 yılın en yüksek seviyesi olan %15'e çıkaran uzun ve ağır bir parasal sıkılaştırma kampanyasının ardından geldi.

Mevcut faiz artırım döngüsü Eylül ayında merkez bankası tarafından başlatıldı ve enflasyonu kontrol etme ile ekonomiyi büyütme arasındaki dengeyi dengelemek için oranlar toplamda 450 baz puan artırıldı.

Bu ayın başlarında enflasyonun 2026 yılında %3,6 olacağı tahmin edilse de, yeni açıklanan %3,2'lik 2027 tahmini ise düşüş eğiliminin devam edeceğini gösteriyor.

Bankanın enflasyon hedef aralığının %1,5 ila %4,5 olması, politika yapıcılara küresel belirsizlik ve yerel yapısal endişeler karşısında biraz nefes alma alanı sunuyor.

Daha sıkı politika, daha güçlü büyüme

Yüksek faiz ortamına rağmen, Brezilya ekonomisi direnç gösterdi. Merkez bankası, 2025 GSYİH büyüme tahminini Mart ayındaki %1,9'dan %2,1'e yükseltti.

Bu iyileşme, ikinci çeyreğin ilk yarısında beklenenden daha güçlü işgücü piyasası performansının yanı sıra, özel sektördeki bordrodan indirilebilir kredileri etkileyen düzenleyici değişiklikler nedeniyle tüketici faaliyetlerindeki hafif bir artışı yansıtıyor.

Bu politika değişiklikleri, borçlanma maliyetleri yüksek kalsa da hanehalkı likiditesini destekledi ve tüketimi artırdı.

Yine de yetkililer temkinli olmaya devam ediyor ve ikinci çeyrekte ve yılın ikinci yarısında büyümede bir düşüş öngörüyorlar.

Analiz, sıkı para politikası, üretim kapasitesinde sınırlı yedek, azalan küresel talep ve ilk çeyrek büyümesine önemli ölçüde katkıda bulunan tarım sektöründen gelen azalan destek dahil olmak üzere ivmeyi azaltabilecek birçok faktörü belirliyor.

Enflasyon tahminleri aşağı yönlü güncellendi

Merkez bankası, yeni 2027 markörü ile önceki yıllar için enflasyon tahminini düşürdü. Bu, 2025 tahmininden 0,2 puan düşürerek %4,9'a düşürdü ve 2026 görünümünü 0,1 puanlık bir düşüşle %3,5'e hafifçe düşürdü. Değişen eğilimler, enflasyonist baskıların kademeli olarak kalktığını ima ediyor, ancak bu en iyi ihtimalle belirsiz bir resim.

Rapor, fiyatları etkileyen karışık bir güç paketine işaret ediyor. Ancak olumlu taraf, beklenenden daha iyi gelen ekonomik faaliyetin hizmet sektörü baskısını artırmaya devam etmesidir.

Diğer taraftan, BRL'nin değer kazanması ve son zamanlarda uluslararası petrol fiyatlarındaki düşüşün de bu maliyet baskılarının bir nebze hafifletilmesine yardımcı olması ve merkez bankasına daha fazla acil sıkılaştırma marjına ihtiyaç duymadan nefes alması için daha fazla alan bırakması.

Banka ayrıca, mevcut faiz oranları seviyesini "çok uzun bir duraklama ile tutarlı" olarak nitelendirerek devam eden şahinliğini vurguladı. Politika yapıcılar tarafından herhangi bir gevşeme döngüsünden önce enflasyon beklentilerini %3 hedefi etrafında sıkı bir şekilde yeniden sabitlemeyi amaçlayan ihtiyatlı bir stratejiyi yansıtıyor.

Önümüzdeki yol: Küresel belirsizlik altında kademeli dezenflasyon

Merkez bankasının en son raporu, ihtiyatlı bir iyimserlik resmi çiziyor. Enflasyon kısa vadede hedefin üzerinde kalırken, tahminler, küresel GSYİH'nın düşmesi muhtemel olsa bile, önümüzdeki iki yıl içinde kademeli bir yakınsamaya işaret ediyor.

Yurt içi dayanıklılık, artan politika uygulaması ve emtia fiyatlarının düşürülmesi gibi olumlu dış değişkenlerin tümü dezenflasyonist patikaya katkıda bulunmaktadır.

Ancak, önümüzdeki yol risksiz değildir. Özellikle Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa'daki küresel faiz oranlarına ilişkin belirsizlik, gelişmekte olan ülkelere yayılabilir ve Brezilya'nın para politikasını karmaşıklaştırabilir. Yurt içi ekonomik baskılar ve siyasi dinamikler de orta vadeli tahminleri etkileyebilir.

Şimdilik, merkez bankası sağlam duruyor gibi görünüyor ve sabır ve politika ısrarının enflasyonu istenen koridora geri getireceğine bahse giriyor.

Latin Amerika'nın en büyük ekonomisi büyüme ve fiyat istikrarı arasında bir denge kurmakta zorlanırken, önümüzdeki birkaç çeyrek bu güveni teste tabi tutacak.