Commerzbank, Çin'in ekonomik büyümesinin 2025'in ikinci yarısında yavaşlayacağını öngörüyor

Commerzbank AG'ye göre, teşvik önlemleri nedeniyle Çin'de perakende satış büyümesindeki son artış geçici.

Alman bankası, politika etkisinin uzun süreli olma ihtimalinin düşük olduğunu söyledi. 

Zarar eden işletmelerdeki önemli artış, iş güveni ve istihdam için kasvetli bir görünüme işaret ediyor ve ardından tüketici güvenini etkiliyor.

Commerzbank AG'nin kıdemli ekonomisti Tommy Wu bir raporda, "Bu nedenle, politika yapıcılar temel politika hedeflerinden biri olarak tüketimi artırmaya öncelik vermek istiyorlarsa, Pekin'in yapacak daha çok işi var" dedi. 

Güçlü sanayi üretimi ve beklenenden daha yüksek perakende satış büyümesi, 2025 yılının ilk yarısının güçlü geçeceğine işaret ediyor.

Her ikisi de Nisan-Mayıs döneminde reel olarak yıllık bazda yaklaşık %6 büyüdü.

Wu, bu rakamların, GSYİH'nın 1. çeyrekteki %5,4'lük büyümenin ardından potansiyel olarak yıllık bazda %5'in üzerinde büyüyerek 2. çeyrekte beklentilerimizi tekrar aşabileceğini gösterdiğini söyledi.

Tüketim teşvik programları kalıcı etkilerden yoksundur.

Perakende satışlar, hükümetin ev aletleri, arabalar ve tüketici elektroniği gibi büyük tüketici satın alımları için sübvansiyonlar sunan takas programından yararlandı. 

Ancak, program zorluklarla karşı karşıya kaldı. 

Haziran ayı başlarında, Pekin tarafından bu yılki takas programı için tahsis edilen 300 milyar CNY'nin yarısından fazlası zaten dağıtılmıştı.

Bu yüksek tüketici katılımı, yerel yönetimlerin sübvansiyon fonlarını hızla tüketmesine yol açmıştır.

Yerel yönetimler yakında kalan program fonlarını merkezi hükümetten alabilirler.

Wu dedi ki:

TÜFE enflasyonu, son aylarda sıfır civarında seyretmesine rağmen, Mayıs ayında (-)%3,3'lük kötüleşen ÜFE deflasyonu ile daha da kötüleşen bir eğilim olan zayıf temel talebi tersine çeviremedi. 

Bu, 2023'ten bu yana devam eden deflasyonist döngünün üstesinden gelmenin zor olacağını gösteriyor.

2023'ten bu yana, ekonomi genelinde fiyatların kapsamlı bir göstergesi olan GSYİH deflatörü, deflasyonist bölgede kaldı.

Zayıf talepten kurtulmak için firmalar, bazı EV modellerinin üçte birinden fazla fiyat indirimi gördüğü Çin'in otomobil piyasası fiyat savaşıyla örneklenen fiyatları düşürüyor. 

Bu, otomobil ve diğer büyük biletli tüketim mallarını destekleyen hükümet teşviklerine rağmen talebi çekmeyi amaçlıyor.

Wu, "Bu, altta yatan tüketici talebinin ne kadar zayıf olduğunun bir yansıması" diye ekledi. 

Özel sektörün zayıflığı istihdam yaratmayı vuruyor

Deflasyon, şirket karlılığını önemli ölçüde etkiledi ve zarar eden firmaların oranı 2011'de %10'un biraz altındayken 2024'te %23'e yükseldi. 

Bu artış öncelikle özel sektörden kaynaklanıyor.

2021'den bu yana zarar eden özel şirketlerdeki artış kısmen mevcut gayrimenkul gerilemesiyle bağlantılı olsa da, bu yükseliş eğilimi çok daha önce, 2017'de başladı.

Pazar rekabetinin sürekli olarak yoğun olduğu ve aşırı kapasite oluşumuna yol açtığı görülmektedir.

Kârlılık eksikliği ve zayıf güven, işletmeleri işe almaktan caydıracaktır.

Wu, "Aşırı kapasite ve istihdam sorunları yapısal olduğundan, Pekin'in bu sorunları çözmek için çeşitli sektörlerde anlamlı reformlara ve konsolidasyona izin vermesi ve başlatması gerekiyor" dedi. 

Sınırlama

Commerzbank'a göre, vergi ve arazi satış gelirlerinin eksikliği nedeniyle, hükümet sektörü, yavaş ekonomi ve devam eden konut krizinin yol açtığı bir zorunluluk olan borçlanmasını artırmak zorunda.

2025 yılına kadar, merkezi hükümetin borcunun GSYİH'nın %30'unun altında olması bekleniyor ve bu, uluslararası olarak karşılaştırıldığında düşük. 

Bununla birlikte, Alman bankasının hesaplamalarına göre, hem resmi borcu hem de yerel yönetim finansman araçlarından gelen borcu kapsayan yerel yönetim borcunun GSYİH'nın %100'ünü aşması bekleniyor.

Merkezi hükümetin yerel yönetimler adına daha büyük bir borç yükü üstlenme kapasitesine sahip olduğu yaygın olarak iddia edilmiştir.

Wu, "Bu bir dereceye kadar doğru olsa da, hükümetin ne kadar daha fazla borç taşıyabileceğinin bir sınırı olduğuna inanıyoruz" dedi.

Mali sınırlamaların nihayetinde mevcut politika teşvikini frenlemesi muhtemeldir.