DCF modeli, SoundHound hissesinin aşırı derecede aşırı değerli olduğunu gösteriyor

SoundHound AI Inc (NASDAQ: SOUN), üretken yapay zeka alanındaki spekülatif coşkunun poster çocuğu haline geldi.

Ses özellikli platformunun otomotiv, restoranlar ve kurumsal sektörlerde ilgi görmesiyle, Kaliforniya merkezli şirket kısa süre önce cari yıl için 157 milyon ila 177 milyon dolar gelir elde etti - 2024'teki gelirinin kabaca iki katı.

Yine de, 2029'a kadar agresif bir %75'lik bileşik yıllık büyüme oranı (CAGR) ve oldukça cömert bir %25 FAVÖK marjı altında bile - indirgenmiş nakit akışı (DCF) modeli, SOUN hisselerinin gerçek değerlerinin dört katından fazla işlem gördüğünü ortaya koyuyor.  

Şu anda hisse başına 13 dolar olarak fiyatlandırılan SoundHound, 5,3 milyar doların üzerinde bir piyasa değerine sahip. Bu değerleme, kusursuza yakın uygulama ve sürekli hiper büyüme anlamına gelir - en yükseliş eğilimli finansal modellerin bile haklı çıkarmakta zorlandığı beklentiler.

SoundHound hissesi: DCF modeli değerleme boşluğunu vurguluyor

2025 geliri olan 167 milyon doları başlangıç noktası olarak kullanan ve %75'lik bir CAGR uygulayan SoundHound'un geliri 2029 yılına kadar 1,29 milyar dolara ulaşacaktı. FAVÖK marjlarının %25'e yükseldiğini varsayarsak, öngörülen serbest nakit akışları (vergi sonrası) şöyle görünür:

Yıl	Gelir ($M)	FAVÖK ($M)	Vergi sonrası FCF ($M)
2025	167	0.0	0.0
2026	292.3	21.9	16.43
2027	511.6	54	40.50
2028	895.3	112	84
2029	1,566.8	234	175

Bu nakit akışlarını sadece %11 oranında indirgersek, 5 yıllık akışın bugünkü değeri yaklaşık 255 milyon dolar.

%3'lük bir sürekli büyüme oranına dayanan terminal değer, 2,26 milyar dolara geliyor ve bu da 1,27 milyar dolara geri dönüyor. Toplamda, işletme değeri 1,52 milyar dolardır.

Ödenmemiş ~ 409 milyon hisse ile, hisse başına gerçek değer sadece 3.72 $ - mevcut 13 $ fiyat etiketinden çok uzak.

SOUN hisse fiyatı spekülatif primi yansıtıyor

Bu hiper büyüme varsayımları altında bile, SOUN hisseleri korkunç bir şekilde aşırı değerli görünüyor. Model şunları varsayar:

1. Gelir beş yılda yaklaşık 15 kat arttı
2. FAVÖK marjları negatiften %25'e genişledi
3. Minimum sermaye harcamaları ve işletme sermayesi sürüklenmesi

Yine de değerleme hala piyasa beklentilerinin gerisinde kalıyor. Bu, yatırımcıların yalnızca uygulamayı değil, aynı zamanda çığır açan para kazanmayı, baskın pazar payını ve belki de satın alma artışını fiyatlandırdığını gösteriyor.

SoundHound'un Stellantis ve Lucid Motors gibi otomobil üreticileriyle ve White Castle gibi restoran zincirleriyle olan ortaklıkları gerçek bir çekiş sağlarken, şirket kârsız olmaya devam ediyor ve son satın almalardan kaynaklanan marj baskısıyla karşı karşıya.

Bugün SoundHound satın almaya değer mi?

Modellenmiş temeller ile piyasa fiyatı arasındaki kopukluk, SoundHound'un değerlemesinin, indirgenmiş nakit akışlarından ziyade anlatı momentumu tarafından yönlendirildiğini ima ediyor.

Yatırımcılar, sesli yapay zekanın her yerde bulunduğu bir geleceğe bahse giriyor olabilir, ancak bu geleceğe giden finansal yol belirsizliğini koruyor.

SoundHound, sürdürülebilir gelir artışı, marj genişlemesi ve geniş ölçekte para kazanma sağlamazsa, piyasa temellere yeniden odaklandığında SOUN hisseleri sancılı bir yeniden fiyatlandırma ile karşı karşıya kalabilir. Şimdilik, DCF matematiği dikkatli olunmasını öneriyor.