UBS, 2025'in ikinci yarısında ABD ekonomik büyümesinin daha da yavaşlayacağını tahmin ediyor

UBS, ABD ekonomisinin 2025'te önemli ölçüde yavaşlamasını bekliyor ve reel GSYİH büyümesinin yaklaşık %1'e düşeceğini tahmin ediyor.

Banka, Salı günü müşterilerine gönderdiği bir notta, beklenen yavaşlamanın temel itici güçleri olarak azalan mali destek, yüksek faiz oranları ve kalıcı enflasyonun bir kombinasyonuna işaret etti.

Notta, "2025'te ABD ekonomik büyümesinde ~%1'e daha fazla yavaşlama görüyoruz" denildi.

UBS ayrıca işsizlik oranının 2025 yılı sonuna kadar %4,6'ya yükseleceği konusunda uyardı.

Görünüm, istihdam verilerinde ortaya çıkan zayıflık işaretleri, özellikle özel sektör maaş bordrolarındaki yumuşama ve hizmetler sektöründeki iş ilanlarındaki düşüşle şekilleniyor.

UBS'in analizi, 2025'in ikinci yarısındaki yavaşlamayı daha da kötüleştirebilecek birkaç spesifik faktöre işaret ediyor.

Birincisi, 'mali solma', daha önce hane halkı gelirlerini ve şirket bilançolarını destekleyen hükümet destek programlarının sona ermesini veya azaltılmasını ifade eder.

Bu güvenlik ağı olmadan, ABD GSYİH'sının temel itici güçleri olan tüketici güveni ve harcamalarının zayıflaması muhtemeldir.

Gümrük vergileri ve enflasyon baskıyı artırıyor

UBS analistleri, tarife oranlarındaki son artışın büyük bir ters rüzgar olduğunu vurguladı.

Ortalama efektif tarife oranı 2024'te yaklaşık %2'den yaklaşık %16'ya yükseldi.

Firma, çekirdek kişisel tüketim harcamaları (PCE) enflasyonunun 2025 yılı sonuna kadar yaklaşık %3,4'e ulaşacağını tahmin ederken, bu yüksek tarifelerin tüketici satın alma gücü ve girdi maliyetleri üzerinde baskı oluşturması bekleniyor.

Bu enflasyonist baskının, daha yavaş ücret artışıyla birleştiğinde, UBS'nin zaten kişisel tüketim harcamalarının gerisinde kaldığını belirttiği reel harcanabilir geliri engellemesi bekleniyor.

Son enflasyon verilerinde çekirdek TÜFE aylık bazda %0,2 arttı.

"Büyük Güzel Yasa Tasarısı"nın destekleyici mali önlemler getirmesi beklenirken, UBS bu faydaların 2026'nın ilk yarısına kadar gerçekleşmesini beklemiyor.

Notta, "2025'in 2. çeyreğinde tarife etkilerini görüyoruz" denildi ve önümüzdeki haneler ve işletmeler için zor bir döneme işaret edildi.

Kredi piyasaları artan strese işaret ediyor

Makroekonomik ve enflasyonist endişelere ek olarak, UBS de gerginlik belirtileri için kredi piyasalarını yakından izliyor.

Firmanın tescilli krediye dayalı resesyon göstergesi, 2026'nın ilk çeyreğine kadar bir gerileme olasılığını şimdi %47'ye yerleştiriyor.

Özellikle öğrenci ve ipotek kredilerinde artan temerrüt oranları, hanehalkı finansmanının dayanıklılığına ilişkin endişelere katkıda bulunuyor.

UBS analistleri ayrıca hem tüketici hem de kurumsal kredi piyasalarında daha geniş stres işaretlerine işaret etti.

Zayıflayan görünüme rağmen UBS, bazı dengelenmelerin darbeyi hafifletebileceğini kaydetti.

Üst gelirli haneler sağlam harcama eğilimleri sergilemeye devam ediyor ve artan kredi kullanımı tüketimi geçici olarak destekleyebilir.

Bununla birlikte, firma, 2022 seviyelerine kıyasla daha sıkı kredi spreadleri nedeniyle yüksek kaliteli varlıkları ve döngüsel olmayan tüketici sektörlerini tercih ederek kredi stratejisinde defansif bir şekilde konumlanmaya devam ediyor.

UBS'in temkinli tonu, ABD ekonomisinin 2025'in ikinci yarısında birden fazla ters rüzgarla karşı karşıya kalabileceğine dair artan endişeyi yansıtıyor.

Enflasyonist ve krediyle ilgili baskılar arttıkça, banka ileriye dönük riske duyarlı bir yaklaşım tavsiye ediyor.