Analiz: AB'nin yeni yaptırımları dizel piyasasını sarsıyor, fiyat artışları bekleniyor

Commerzbank AG'ye göre, Avrupa Birliği'nin geçen Cuma günü kabul edilen Rusya'ya yönelik son yaptırım turu, küresel dizel pazarında önemli dalgalanmalar yaratmaya hazırlanıyor. 

Petrol fiyatlarına tavan fiyat uygulamasının düşürülmesi, genişletilmiş bir "gölge filo" kara listesi ve Rus rafine petrol ürünlerine yönelik yaklaşan ithalat yasağı ile AB, Moskova'nın enerji gelirlerini azaltma çabalarını yoğunlaştırıyor. 

Volatilite endişeleri

Bununla birlikte, bu önlemler, talebin zirve yaptığı ve tarihsel olarak düşük damıtılmış ürün stoklarının olduğu bir zamanda geliyor ve bu da daha fazla fiyat oynaklığı konusunda endişelere yol açıyor.

18'inci yaptırım paketi, petrol fiyat tavanını 60 dolardan 47,6 dolara düşürürken, tavan fiyatı piyasa fiyatının %15 altında tutmak için altı aylık bir gözden geçirme mekanizması getirdi. 

Yaptırımlara tabi olan Rus "gölge filo" tankerlerinin sayısı da 444'e yükseldi. 

Rus petrolünden rafine edilen petrol ürünlerine yönelik yeni bir ithalat yasağının, önceki yaptırımlara rağmen Rusya'nın dirençli petrol ihracatına doğrudan bir yanıt olarak gelecek yıl Ocak ayı ortasında yapılması planlanıyor.

Commerzbank AG emtia analisti Barbara Lambrecht bir raporda, "Rusya'nın petrol ihracatı, giderek daha katı hale gelen yaptırımlara rağmen, Ukrayna'daki savaşın başlamasından bu yana neredeyse hiç düşmedi" dedi. 

Sonuçta, yeni alıcılar bulundu (Çin, Hindistan ve Türkiye).

Kaynak: Commerzbank Research

AB için önemli bir endişe, Rus petrolünün rafine halde yeniden ihraç edilmesinden şüpheleniliyor. 

AB, Şubat 2023'ten bu yana Rus petrol ürünlerine ambargo uygularken, Bloomberg tarafından analiz edilen tanker verileri, AB dizel ithalatının yaklaşık %15'inin Hindistan ve Türkiye'den kaynaklandığını gösteriyor. 

Bu dizelin nispeten ucuz Rus petrolünden üretildiğine dair güçlü bir şüphe var. Önemli bir hamleyle, neredeyse yarısı Rusya'nın en büyük petrol üreticisine ait olan bir Hint petrol rafinerisi şimdi AB'nin yaptırım listesine eklendi.

Rus ham petrolünün başka bir yerde rafine edildiği ve daha sonra Avrupa'ya yeniden ihraç edildiği bu "çamaşırhane" etkisi, enerji yaptırımlarının uygulanmasının karmaşıklığını vurguluyor.

Bu tür ürünlere yönelik yaklaşan ithalat yasağı bu boşluğu kapatmayı amaçlıyor, ancak uygulanması muhtemelen önemli zorluklarla karşı karşıya kalacak.

Gergin Dizel Piyasası ve Yükselen Fiyatlar

Yaklaşan ithalat yasağı, dizel piyasası için talebin en yoğun olduğu sezona denk gelen yeni bir zorluğun habercisi oluyor. 

Commerzbank'a göre, rafineri karlılığının önemli bir göstergesi olan gaz yağı çatlağı spreadinin Haziran ortasından bu yana varil başına 9 dolar artarak 26 dolara yükselmesiyle piyasa son haftalarda zaten önemli bir gerginlik yaşadı. 

Bu tür keskin fiyat hareketleri, tipik olarak ham petrol fiyatlarından daha fazla etkilenen yaz aylarında dizel piyasası için alışılmadık bir durumdur.

Lambrecht, bu oynaklığın arkasındaki birincil itici gücün, sanayileşmiş ülkelerdeki damıtılmış ürün stoklarındaki önemli düşüş olduğunu söyledi. 

Ticari OECD stokları, yılın ilk birkaç ayında beş yıllık ortalamanın oldukça altına düştü ve özellikle Avrupa OECD ülkelerinde stoklar düşük. 

Amsterdam, Rotterdam ve Antwerp bölgesindeki gaz yağı stokları şu anda uzun vadeli ortalamalarının %15 altında olduğu için bu eğilim devam ediyor ve bu seviyenin hala oldukça üzerinde oldukları ilk çeyreğe tam bir tezat oluşturuyor.

Lambrecht dedi ki:

Avrupa'nın ithalat bağımlılığı ve değişen ticaret yolları

2024 yılında günlük 4,7 milyon varil tüketimiyle küresel dizel talebinin yaklaşık %15'ini oluşturan AB, büyük ölçüde ithalata bağımlıdır.

ABD bu bağlamda çok önemli bir tedarikçi olarak ortaya çıkmıştır. 

Birkaç yıllık düşüşün ardından, ABD dizel ihracatı geçen yıl keskin bir şekilde artarak günde yaklaşık 1,3 milyon varile yükseldi. 

Latin Amerika en büyük müşteri olmaya devam ederken, AB'nin Rusya'ya yönelik ambargosundan bu yana Avrupa'ya da önemli miktarlarda para akıyor. 

Önemli bir ithalat merkezi olan Hollanda, geçen yıl günde 100.000 varilin üzerinde alım alırken, Birleşik Krallık yaklaşık 80.000 varil satın aldı.

Ancak ABD dizel ihracatındaki artış yılın başından bu yana durdu. 

Kaynak: Commerzbank Research

ABD'nin orta distilat stokları şu anda yılın bu zamanı için normalden yaklaşık% 20 daha düşük ve yakın gelecekte ihracatta keskin bir artış umutlarını azaltıyor. 

Lambrecht, "Çok düşük stoklar göz önüne alındığında, ABD'deki önceliğin muhtemelen önümüzdeki kış için stok oluşturmak olması muhtemel" dedi.

Çin ve Suudi Arabistan: İhracat belirsizlikleri

Küresel dizel pazarının bir diğer önemli oyuncusu olan Çin de son dönemde ihracat konusunda temkinli davranıyor. 

Zayıf iç talebe rağmen, Çin'in dizel ihracatı bu yılın ilk yarısında günde ortalama 115.000 varilin biraz üzerinde gerçekleşti ve zirve yıllarından önemli ölçüde daha düşük oldu. 

Düşük marjlar ve sınırlı devlet ihracat kotaları muhtemelen katkıda bulunan faktörlerdir. Bununla birlikte, tanker verilerine dayanan piyasa raporları, Temmuz ayında dizel ihracatında önemli bir artışa işaret ediyor.

Daha cazip çatlak spreadleri, bir başka büyük dizel ihracatçısı olan Suudi Arabistan'ı da dünya pazarına arzını artırmaya teşvik edebilir. 

Bununla birlikte, Yemen'deki Husi isyancılarının Kızıldeniz'deki ticari gemilere yönelik son saldırıları, Asya'dan Avrupa'ya giden en kısa nakliye rotasını güvensiz hale getirdi ve teslimatları potansiyel olarak karmaşıklaştırdı.

Görünüm: yüksek fiyatların ve talep artışının devam etmesi

Lambrecht, bu çerçevede, dizel piyasasındaki çatlak yayılımının keskin bir şekilde genişlemesinin kısmen tersine dönmesinin beklendiğini söyledi. 

Bununla birlikte, düşük stoklar nedeniyle, Avrupa pazarındaki çatlak yayılımının yüksek kalması bekleniyor. 

Önemli Avrupa satış pazarındaki hafif ekonomik toparlanma da fiyatları destekliyor. 

Euro Bölgesi'nin ECB'nin faiz indirimlerinden faydalanması muhtemel ve Almanya'nın 2026'da kamu talebinden ek bir destek alması bekleniyor.

Dizel talebinin de OECD dışında bir miktar toparlanması bekleniyor. 

Genel olarak, IEA, gelecek yıl küresel dizel talebinde cari yıla göre iki kattan fazla bir artış öngörüyor ve günde 110 bin varil gibi iyi bir rakam öngörüyor.

Lambrecht, "Ham petrol fiyatlarında beklediğimiz düşüşe paralel olarak, yıl sonunda ton başına 660 ABD doları dizel fiyatı bekliyoruz" diyerek önceki tahminlerini 630 dolar olarak revize etti. 

Daha sıkı yaptırımlar, düşük stoklar ve artan talebin bir araya gelmesi, küresel dizel pazarı için zorlu ve potansiyel olarak pahalı bir döneme işaret ediyor.