Brezilya'nın Embraer birikimi 29,7 milyar dolarlık rekor seviyeye ulaştı, ancak ABD tarife riski hisse senedi kazançlarını sınırladı

Brezilyalı bir uçak üreticisi olan Embraer (EMBR3), 2025'in 2. çeyreğinin sonunda yıllık %40 ve çeyreklik %13 artışla 29,7 milyar ABD Doları tutarında rekor bir sipariş birikimi açıkladı.

SkyWest (60 E175S) ve SAS'tan (45 E195-E2S) gelen büyük yeni siparişlerin etkisiyle bu rakam, Itaú BBA'nın önceki 28,6 milyar ABD doları tahmininin üzerindeydi.

BBA'daki analistler, Embraer'in gelirinin neredeyse yarısının vergiye tabi olabileceğini tahmin ediyor ve 22 Temmuz Salı seansı açıldığında hisseler sadece yüzde 1,50 artarak 69,14 R$'dan işlem görüyordu, çünkü olumlu veriler ABD'nin Brezilya ithalatına yüzde 50 tarife getirme hamlesine ilişkin yeni endişelerle yumuşatıldı.

Ticari havacılık, portföyünüzün genişlemesini sağlıyor

Yerel medya kuruluşu InfoMoney'e göre, üç aylık birikmiş iş artışı, esas olarak %31'lik bir artış gören ticari havacılıktan kaynaklandı.

Segmentin birikmiş iş yükü, sekiz yılın en büyük miktarı olan 13,1 milyar ABD dolarına ulaştı.

Uçak açısından, birikmiş iş yükü 336'ten 437 adede yükseldi ve bu da yüksek müşteri talebine işaret ediyor.

Bradesco BBI'daki analistler, E1 modellerinin daha yüksek bir payını içeren teslimat karışımını potansiyel bir marj artışı olarak gösterdi.

Segmentin rezervasyon-fatura oranı geçen yıl 1,8 kata yükseldi ve bu da güçlü bir satış ivmesine işaret ediyor.

XP Investimentos, takip eden oranın ticari havacılık gelirinde yaklaşık 600 milyon ABD Doları olduğunu gösterdiğini ve bunun dahili tahminlerle tutarlı olduğunu vurguladı.

BBI, şirket üretim verimliliğini artırmaya ve marjları korumaya çalışırken, Embraer'in 2026'da başlayan üretim dengeleme çabalarından daha görünür sonuçlar bekliyor.

Üst düzey havacılık ve savunma hizmetleri istikrarlı performansını sürdürüyor

Yeni yönetici havacılık bölümü için EMBR, 2. çeyrekte yıllık teslimat hedefinin dörtte birini 1.SA ve beş yıllık ortalama olan %21'in üzerine çıktı.

Şirket şimdiden sağlam bir ilk çeyrek teslim etti ve 2024 seviyelerine göre %5 artışla rehberliğinin orta noktasına ulaşmak için ikinci yarıda 89 jet teslim etmek zorunda kalacak.

Teslimat hacimleri, segmentin birikmiş iş yükü %2 oranında azalsa bile hala tarihi seviyelerin üzerinde kaldı.

Savunma ve Güvenlik segmenti de iyi bir gelişme kaydetti. Toplam bölüm birikimi bir önceki çeyreğe göre %3 arttı ve bir önceki yılın aynı dönemine göre iki katına çıkarak 4,3 milyar ABD dolarına ulaştı.

Diğer büyük taşıyıcılar, Litvanya'nın C-390'ı seçmesi ve Portekiz'in altıncı KC-390 Millennium uçağı siparişiydi.

Şu anda birikmiş iş yükü, İsveç, Slovakya, Portekiz ve Panama'da verilen ve BBI'nin özellikle NATO pazarları için devam eden talebin kanıtı olarak gördüğü diğer siparişleri içermiyor.

Tarife tehditleri yatırımcı duyarlılığını bulandırıyor

Güçlü temellere rağmen, ABD ticaret endişeleri piyasa morali üzerinde baskı oluşturmaya devam ediyor.

Itaú BBA'ya göre, Embraer'in sağlam birikimi şirketin uzun vadeli görünümünü destekliyor. Bununla birlikte, Brezilya ihracatına %50 gümrük vergisi uygulanma olasılığı, hisse senedinin kısa vadeli kazancını sınırlıyor.

BTG Pactual, bu uyarıyı paylaşarak, özellikle daha karlı E2 jetlerinin artan teslimatlarından beklenen marj iyileşmelerine rağmen, tarifeler etrafındaki belirsizliğin daha güçlü bir piyasa tepkisini caydırabileceği konusunda uyardı.

JPMorgan da benzer bir düşünceye sahipti ve birikmiş işlerin yıldan yıla mükemmel bir artışa işaret etmesine rağmen, bankanın 33 milyar ABD doları olan projeksiyonunun gerisinde kaldığını da sözlerine ekledi.

Rezerve edilmemiş savunma alımları da dahil edildiğinde toplam tutar 32 milyar ABD dolarına yaklaşacaktır, ancak piyasanın temkinli tepkisi daha büyük jeopolitik belirsizliği yansıtıyor.

Değerleme ve ileriye dönük görünüm

JPMorgan'a göre, Embraer bugün 0.31x EV/Backlog'da işlem görüyor. Boeing (24,7x), Airbus (11,9x) ve Bombardier (10,3x) gibi emsallerinin oldukça altında, 2026 tahmini EV/FAVÖK çarpanı 7,8x'te işlem görüyor. 2025'in 2. çeyreği kazançları, 5 Ağustos'ta piyasa açılışından önce açıklanacak.

Öte yandan XP Investimentos, zorlu makroekonomik koşullar nedeniyle çeyrekte sıfır ticari havacılık siparişi iptali olduğunu ve netin 120 yeni uçak siparişini artırdığını belirtti.

Bununla birlikte, analistler genel olarak hisse senedinin yoluna yönelik en büyük riskin, yatırımcıların ABD tarife sorununa olan ilgisinin devam ettiğine inanıyor.

Bradesco BBI, BTG Pactual ve JPMorgan sırasıyla 97 R$, 94 R$, 94 R$ ve 93 R$ hedefleriyle alım çağrılarını sürdürdü. ADR hedefi, Itaú BBA tarafından satın alma tavsiyesi ile 62,50 ABD Doları olarak korundu.

Embraer'in temelleri sağlam ve segmentler arasında çeşitlendirilmiş olsa da, ABD ticaret politikasında daha fazla netlik olmadan hisselerinin bu gücü tam olarak yansıtacağına inanmıyoruz.