Goldman Sachs, artan tarife baskıları nedeniyle ABD'nin büyümesinin yavaşlayacağı konusunda uyardı

Goldman Sachs, artan tarifelerin enflasyonist etkisine ve bunun sonucunda tüketici harcamaları üzerindeki baskıya atıfta bulunarak ABD ekonomik büyümesinde kayda değer bir yavaşlama öngörüyor.

Bankanın baş ekonomisti Jan Hatzius'un müşterilere gönderdiği bir nota göre, firma gayri safi yurtiçi hasılanın (GSYİH) 2025 yılına kadar yıllık sadece %1,1 oranında artmasını bekliyor.

Daha yüksek fiyatlardan reel gelir üzerinde öngörülen sürüklenmenin, daha gevşek finansal koşulların olumlu etkilerinden daha ağır basması bekleniyor.

Hatzius, "Tüketici harcama eğilimlerinin zaten sallantıda göründüğü bir zamanda, tek seferlik bir fiyat artışı bile reel geliri tüketecektir" diye yazdı.

Son perakende satışlar direnç göstermiş olsa da, Goldman genel harcamaların yılın ilk yarısında durgunlaştığına inanıyor ve bu, durgunluk ortamının dışında nadiren gerçekleşen bir şey.

İlk çeyrekte GSYİH yıllık bazda %0,5 daraldı ve tüketici harcamaları sadece %0,5 arttı.

Tarife riskleri enflasyonu yükseltebilir

Goldman'ın temkinli bakış açısını yönlendiren önemli bir endişe, Başkan Donald Trump'ın önerdiği tarifelerin potansiyel etkisidir.

Firma, karşılıklı tarifeler olarak adlandırılan tarifelerin, önceki %10'luk bir tahminden %15'lik bir efektif orana ulaşmasını bekliyor.

Bu, 2025 yılında ortalama efektif tarife oranında yüzde 14'lük bir artışa neden olacak ve 2026 için üç puanlık ek bir artış öngörülüyor.

Tarife ile ilgili bu fiyat baskılarının yakın vadede enflasyonu daha da yükseltmesi bekleniyor. Goldman, Federal Rezerv'in tercih ettiği kişisel tüketim harcamaları (PCE) fiyat endeksi ile ölçülen çekirdek enflasyonun 2025'te %3,3'e yükseleceğini tahmin ediyor.

Enflasyonun daha sonra kademeli olarak 2026'da %2,7'ye ve 2027'de %2,4'e düşmesi bekleniyor ki bu hala Fed'in uzun vadeli %2'lik hedefinin üzerinde.

Bu tahminlerin bir sonucu olarak Goldman, resesyon olasılığını %30'a yerleştiriyor, bu da tipik temel riskin kabaca iki katı.

Firma ayrıca, artan tarife baskılarının istihdam ve tedarik zincirleri için risk oluşturabileceğini ve potansiyel olarak şu anda beklenenden daha agresif faiz indirimlerini garanti edebileceğini öne sürdü.

Karışık ekonomik sinyaller görünümü zorlaştırıyor

Daha temkinli tahmine rağmen, bazı göstergeler altta yatan ekonomik güce dair işaretler göstermeye devam ediyor.

Michigan Üniversitesi tarafından izlenen tüketici duyarlılığı, Trump'ın 2 Nisan'daki ilk tarife açıklamasının ardından yaşanan daha önceki düşük seviyelerden toparlandı.

Enflasyon beklentileri de geriledi ve bazılarının "kurtuluş günü" olarak adlandırdığı günden önce görülen seviyelere geri döndü.

Ek olarak, Atlanta Federal Rezerv Bankası'nın GDPNow modeli şu anda ikinci çeyrek GSYİH büyümesini yıllık bazda %2,4 oranında tahmin ediyor ve bu da 1. çeyrekte görülen daralmaya kıyasla daha güçlü bir performansa işaret ediyor.

Bununla birlikte, görünüm belirsizliğini koruyor. İşe alımlar yavaşladı ancak pozitif bölgede kalmaya devam ediyor ve enflasyon düşüş eğiliminde olsa da Fed'in %2 hedefini aşmaya devam ediyor.

Tarifelerin ekonomik etkisi ortaya çıkmaya devam ederken, Goldman Sachs, Federal Rezerv'in temkinli, bekle ve gör politika duruşu benimsemesini beklerken, koşulların daha da kötüleşmesi durumunda faiz oranlarını ayarlamaya hazır olmasını bekliyor.