Arjantin'in ekonomik toparlanması, kritik Ekim seçimleri öncesinde yavaşlayacak

Arjantin'de yıllarca süren düşük performansın ardından 2025'in başlarında güçlü bir başlangıçla başlayan ekonomik toparlanma, ülke Ekim ayında yapılacak kritik ara yasama seçimlerine yaklaşırken ılımlı olmaya hazırlanıyor.

Reuters'ın 21-25 Temmuz tarihleri arasında 28 ekonomistle yaptığı anket de toparlanmanın hızlı temposunun, enflasyonun gevşemesi ve mali konsolidasyonun desteklediği kısa ömürlü ivmenin büyük bir kısmının sönüyor olabileceğine işaret ediyor.

Neredeyse on buçuk yıllık bir ekonomik durgunluğun ardından, Arjantin ekonomisi iki yıllık bir durgunluktan fırladı ve Brezilya ve Meksika'nın ardından Latin Amerika'nın en büyük üçüncü ekonomisi oldu.

Devlet Başkanı Javier Milei'nin radikal kemer sıkma kampanyasının "elektrikli testere" stratejisi, enflasyonu düşürdü ve kamu maliyesini iyileştirdi.

Bununla birlikte, bunun bedeli yüksek oldu ve tek tip eleştirilere yol açtı.

Büyüme, piyasa baskıları nedeniyle zayıflayacak

GSYİH'nın 2025'te %5,0 artması bekleniyor, ancak ekonomistler 2026'da %3,4'e yavaşlama öngörüyor.

Tarihsel standartlara göre hala makul bir hız olarak görülse de, beklenen yavaşlama, gelişmekte olan ters rüzgarların altını çiziyor: sıkılaşan bir işgücü piyasası, düşen reel ücretler ve artan finansal istikrarsızlık, hanehalkı tüketimini ve iş yatırımlarını etkiliyor.

Para politikası sıkı olmaya devam ediyor ve kredi koşulları kötüleşiyor.

Uluslararası Para Fonu (IMF) ile 20 milyar dolarlık finansmanı serbest bırakan daha büyük bir anlaşmanın parçası olarak piyasaya dayalı bir para arzı sistemine geçiş, iç talebi sınırlamaya devam eden yüksek faiz oranlarıyla sonuçlandı.

Yeni yapı, özellikle tarımsal ihracattan kaynaklanan ABD doları girişlerinin azalması ışığında, yerel piyasalardaki oynaklığı da artırdı.

Enflasyon düşüyor ama riskler devam ediyor

Milei'nin en dikkat çekici başarılarından biri, Arjantin'in 1990'ların başındaki hiperenflasyonundan bu yana en yüksek seviye olan 2024'te %237'ye yükselen enflasyonu düşürmek oldu.

Anket, enflasyonun bu yıl %42'ye ve 2026'da %23'e düşeceğini öngörüyor.

İlerlemeye rağmen, enflasyonist beklentiler hala kur dalgalanmalarına ve siyasi belirsizliğe tabidir.

Analistler, reel ekonominin makroekonomik istikrarın gerisinde kaldığının kanıtı olarak, özellikle Mayıs ayında cansız ekonomik faaliyet rakamlarına işaret ediyor.

IMF fonları, düşük rezervler ve ticaret baskıları

Ekim seçimlerinden önce IMF'nin 2 milyar dolarlık bir ödemesi, Arjantin'in stresli uluslararası rezervlerine kısa vadeli bir soluklanma sağlayacaktır.

Bununla birlikte, yapısal kaygılar mevcuttur. Ülke, yüksek risk primi nedeniyle hala küresel borç piyasalarına erişemiyor ve özel tahvil satışları ve banka geri alım anlaşmaları gibi alternatif fonlama seçeneklerine güvenmek zorunda.

Aynı zamanda, Milei'nin ekonomiyi liberalleştirme çabaları ithalatı artırdı ve merkez bankasının bilançoları üzerinde daha fazla baskı oluşturdu.

Enerji ve maden ihracatı artmış olsa da, artan ticaret açığını henüz tamamen telafi edemedi.

Siyasi riskler ve reform beklentileri

Siyasi arka plan kritiktir. Milei'nin La Libertad Avanza (LLA) partisi şu anda anketlere liderlik ediyor ve hala iç bölünmelerle parçalanmış parçalanmış bir muhalefetten yararlanıyor.

Eski Cumhurbaşkanı Cristina Fernández de Kirchner'in yolsuzluk suçlamalarıyla hapis cezasına çarptırılması, Peronistlerin seçim umutlarını önemli ölçüde zayıflattı.

Muhalefetteki pek çok kişi, seçmenlerin 2023 cumhurbaşkanlığı seçimlerinde şiddetle reddettiği bir yaklaşım olan devalüasyon, korumacılık ve endüstriyel desteğe dayalı önceki ekonomi politikalarına geri dönülmesini savunuyor.

Yatırımcılar, Milei'nin koalisyonunun Ekim ayında ek yasama sandalyeleri kazanıp kazanamayacağını görmek için izliyorlar.

Daha büyük bir yasama varlığı, hükümetin iş yasaları, vergiler ve emekli maaşları ile ilgili tartışmalı önlemler de dahil olmak üzere gecikmiş reformları yeniden başlatmasına yardımcı olabilir.