Morgan Stanley, Latin Amerika vardiyasında Arjantin maruziyetini artırıyor, Brezilya'yı fazla kilolu tutuyor

Morgan Stanley, Brezilya'yı bölgedeki en büyük aşırı kilosu olarak tutarken, Arjantin'e maruz kalmayı artırarak daha çeşitlendirilmiş bir yaklaşım içeren Latin Amerika model portföyünde bir güncelleme yayınladı.

Bankanın ilk tahsis değişiklikleri, gelişmekte olan piyasaların 2008'den bu yana en büyük sermaye girişlerini gördüğü bir yılda, daha zayıf bir ABD doları ve küresel çeşitlendirme arayışının daha riskli varlıklara olan talebi artırdığı bir yılda geldi.

Ancak Morgan Stanley, her üç ülkenin de ikna edici bir temel zemine sahip olmadığı konusunda uyarıyor.

Banka, küresel likiditenin son 2025'te birçok Latin Amerika varlığına mal olmasına rağmen, yapısal zorlukların henüz ele alınmadığını belirtiyor.

Brezilya'nın büyüme oranı düşerken, Meksika'nınki neredeyse hiç değişmedi.

Bu ortamı göz önünde bulundurarak, Morgan Stanley, fırsatlardan makul bir şekilde yararlanmak için yakın vadede maruziyeti taktiksel olarak artırıyor (veya azaltıyor).

Brezilya: Geçiş ekonomisinde halter yaklaşımı

Brezilya, Morgan Stanley'nin Latin Amerika'daki temel taşıdır ve aşırı kilolu bir derecelendirme kazanmaktadır.

Plan, finansal hizmetleri topluca "Teksas ticareti" olarak bilinen enerji, tarım ve teknoloji ile ilgili endüstrilerle dengeleyen bir "halter" tahsisine dayanıyor.

Morgan Stanley, büyük bir kağıt hamuru ve kağıt şirketi olan Klabin (KLBN11) ve bir mücevher perakende ağı olan Vivara'ya (VIVA3) yatırımlarını artırdı.

Eş zamanlı olarak, Usiminas'ı (USIM5) sattı ve Rumo (RAIL3) ve Banco do Brasil'deki (BBAS3) hisselerini azalttı.

Banka, aşırı kilolu bir duruşu sürdürmesine rağmen, Brezilya'nın devam eden bütçe zorluklarına atıfta bulunarak iç tüketim döngülerinden endişe duyuyor.

Morgan Stanley'e göre, ülkenin GSYİH denklemi, tüketim ve devlet harcamalarından (C&G) ihracat ve yatırıma kadar önemli bir değişiklik gerektiriyor.

Banka, finansal hizmetleri en güçlü yurt içi oyun olarak tercih etmeye devam ederken, özellikle petrol ve tarım olmak üzere emtia bağlantılı sektörler, kur rüzgarlarının ortasında en iyi risk-ödül profiline sahip.

Öte yandan Morgan Stanley bir paradoksa işaret ediyor: Brezilya hisselerine yapılan yabancı yatırım tüm zamanların en yüksek seviyesindeyken, hisse senedi piyasasına yerel katılım tarihi düşük seviyelerde.

ABD tarifeleri ve petrol ve emtia fiyatlarındaki oynaklık ile daha da kötüleşen düşük küresel büyüme, yatırım tezi için önemli bir risk olarak işaretlendi.

Arjantin: Risklere rağmen reform üzerine bahis

Morgan Stanley, bölgesel görüşü için önemli bir dönüşle Arjantin'e olan tahsisatını artırıyor.

Banka, portföyüne Banco Galicia'yı ekleyerek finansal isimlere olan maruziyetini artırıyor.

Makroekonomik belirsizlik ve yeniden yapılanma çabalarına ilişkin endişeler devam etse de, Morgan Stanley reform ve kademeli istikrar yolunun Arjantin için olumlu fırsatlar yarattığına inanıyor.

Hala zorlu olan ekonomik ortama rağmen, karar, politikanın yeniden açılmasına yönelik yatırımcı iştahının arttığına işaret ediyor.

Morgan Stanley, artan riskleri kabul ediyor, ancak risk iştahı yüksek yatırımcıların şu anda asimetrik riske göre ayarlanmış getirilere sahip olduğunu söylüyor.

Meksika: Yapısal engeller yakın vadeli görünümü bulanıklaştırıyor

Morgan Stanley'nin Meksika'ya bakışı temkinli olmaya devam ediyor. USMCA'nın 2026'da gözden geçirilmesi öncesinde siyasi ve düzenleyici riskler artıyor olsa da, olumlu ticaret pozisyonu ülkeyi canlandırmalıdır.

Banka, 2025'in ikinci çeyreğinde düşük kurumsal performansa atıfta bulunuyor ve birçok Meksikalı şirket satış hedeflerinin gerisinde kalıyor.

Yüksek reel maaşlar ve maliyet baskıları marjları aşındırdı ve elektrik sektöründe yapısal zorluklar devam ediyor.

Sonuç olarak, Morgan Stanley, Grupo México'ya (GMEX) maruz kalmayı artırarak, Orbia'daki konumunu azaltarak ve Alpek'i tamamen çıkararak Meksika portföyünü ayarladı.

Şili: cazip değerlemeler, sınırlı katalizörler

Morgan Stanley, "And Baharı" çerçevesinde Şili'yi izlemeye devam ediyor.

Bu, değerlemeleri cazip seviyelerde bırakıyor ve Kasım 2026 seçimleri öncesinde siyasi görünüm iyileşiyor.

Makro ortam, daha yüksek tasarruf oranları ile de desteklenmektedir.

Ancak banka, yatırım yapmak için acil katalizörleri belirlemenin zor olduğunu söylüyor.

Şili makro açıdan (Morgan Stanley) güçlü görünüyor, ancak gerçekten çekici mikro fırsatlar sunmuyor gibi görünüyor, bu nedenle Morgan Stanley Şili maruziyetini yalnızca ılımlı bir şekilde ayarlıyor.

Sonuç: Belirsizliğin ortasında seçici iyimserlik

Morgan Stanley'in yeni Latin Amerika model portföyü, seçici ve riske duyarlı bir yaklaşım sergiliyor.

Sermaye girişleri ve zayıflayan para birimi yardım sağlarken, yavaş büyüme ve temel sorunlar bölgesel ortamı şekillendirmeye devam ediyor.

Bankanın politikası Brezilya'nın finansallarını ve emtialarını destekliyor, Meksika'ya temkinli bir yaklaşım sergiliyor, Arjantin'de reform üzerine bahse giriyor ve Şili'ye karşı sabırlı.