Çin, dünyanın önde gelen gücü olarak ABD'yi geçebilir mi?

Çin, on yıl önce durdurulamaz görünüyordu. Ekonomisi kükredi. Şehirler büyüdü. Fabrikalar çalkalandı.

Çin'in ABD'yi geçeceği ve yeni bir dünya düzeninin başlayacağına dair tanıdık bir hikaye anlatıldı.

Ancak durum böyle olmadı.

Bunun yerine Çin'in büyümesi yavaşladı. Ülke ekonomisindeki ve toplumundaki çatlaklar daha belirgin hale geliyor.

Bu arada, Xi Jinping, Çin'in siyasi sistemi üzerindeki kontrolünü sıkılaştırdı ve bazılarının "kışın aslan" aşaması dediği şeye doğru yaşlandı.

Çin'i geride tutan nedir? Ülke yapısal sorunlarla mı karşı karşıya yoksa belki de onu geride tutan liderliği olabilir mi?

Büyüklük güce eşit değildir

Rakamlar hikayeyi anlatıyor. IMF'ye göre, Çin'in GSYİH'si bu yıl 19,2 trilyon dolar, ABD için ise 30,5 trilyon dolar. Satın alma gücü açısından Çin önde, ancak halkı daha zengin değil. Kişi başına düşen GSYİH, Amerika'dakinden neredeyse altı buçuk kat daha düşük.

Ancak Çin'in yatırım oranı GSYİH'nın %40'ının üzerindedir. Financial Times tarafından yapılan araştırmaya göre, birçok küçük şehirde bu oran %58'e yakın. Zengin ülkelerde bu sayı genellikle %20 civarındadır.

Bu, büyük bir kapasite fazlası yarattı. Elektrikli araçlar, piller ve çelik fabrikaları tam kapasitenin altında çalışıyor. Fiyatlar, özellikle Çin'i deflasyona iten imalat sektöründe düşmeye devam ediyor.

Rhodium Group'taki analistler , Çin'in mal ticaret fazlasının sadece dört yılda 775 milyar dolar arttığını tahmin ediyor. Bu, evdeki zayıflığın bir işaretidir: hane halkı yeterince harcama yapmadığında, şirketler ürünlerini yurtdışına atarlar.

Buna karşılık, ABD ekonomisi tüketim üzerine çalışıyor. Amerikan haneleri GSYİH'nın yaklaşık %68'ini oluştururken, Çin'deki kabaca %38'ini oluşturmaktadır. Bu tek fark, Çin'in neden ölçeğe sahip olduğunu, ancak hala onu gerçek güce dönüştürmek için mücadele ettiğini açıklıyor.

Marjlar da baskı altında. Sübvansiyonlarla bile, imalat karları Mayıs 2025'te %9,1 ve Haziran ayında %4,3 daha düşerek acımasız fiyat rekabetini yansıttı.

Çin'in ekonomik durumunun gerçekliği

Yatırım odaklı büyümenin bir maliyeti vardır. Çin şu anda GSYİH'nın kabaca %312'sine ulaşan, 2019 seviyesinin iki katından fazla ve küresel olarak en yüksekler arasında yer alan bir borç yükü taşıyor.

Bunun büyük bir kısmı yerel finansman araçlarında gizlidir. Yerel yönetimler, altyapıyı finanse etmek için bilanço dışı LGFV'leri kullandı ve bu da en az 7-11 trilyon dolar yerel yükümlülüğe ve 800 milyar dolar temerrüt riskine yol açtı.

Emlak sektörü bir zamanlar ekonomisinin %30'unu oluşturuyordu ve bu sorunun merkezinde yer alıyor. 2020'den bu yana, en iyi üç geliştiriciden biri temerrüde düştü. Şehirler boş binalarla dolu olmaya devam ediyor ve tüketiciler artık yeniden yatırım yapmakta tereddüt ediyor.

Bloomberg'in tahminlerine göre, ev fiyatları düşüyor ve hane halkı serveti zirveden bu yana yaklaşık 18 trilyon dolar azaldı.

ABD'nin kendi borç sorunları var, ancak aynı zamanda derin sermaye piyasalarına ve temerrütlere karşı daha yüksek bir toleransa sahip.

Nüfus eğilimleri de ülkenin uzun vadeli büyümesinin önünde bir engel oluşturuyor. 2024'te ölümler doğumları yaklaşık 1,4 milyon geride bıraktı. Doğurganlık oranı kadın başına sadece 1.15 çocukta kaldı. Çalışma çağındaki sayılar (15-59 yaş arası) 2014'te zirve yaptı ve hızla küçülüyor. Yüzyılın ortalarında Çin, işgücünün dörtte birini kaybedebilir.

Bu yıllık işgücü düşüşü, göçün istikrarlı büyümeyi desteklediği ABD ile keskin bir tezat oluşturuyor.

Teknoloji yarışı gerçek ama düzensiz

Çin yerinde durmuyor. Elektrikli araçlar, piller, güneş panelleri ve insansız hava araçlarında dünya lideri endüstriler inşa etti. Harvard'daki Belfer Center'dan yapılan araştırma , Çin'in 64 kritik teknolojinin 57'sinde ABD'nin önünde olduğunu ortaya koyuyor.

Yine de, uzun vadeli üretkenliği artıran atılımlar hala çoğunlukla ABD'den geliyor. Çin, gelişmiş yarı iletkenlerde geride kalıyor ve en gelişmiş çiplerini yapmak için yabancı araçlara bağımlı.

Yapay zeka sektörü ölçek olarak müthiş, ancak temel araştırmalardan ziyade endüstriyel otomasyon gibi uygulamalı kullanımlara odaklanıyor.

Devamını oku: Trump, yapay zeka çip savaşında Çin'e bir zafer mi veriyor?

Bu fark önemlidir çünkü Çin'in lider olduğu teknolojiler oldukça rekabetçi ve düşük marjlıdır. EV üreticileri evde fiyat savaşlarıyla mücadele ediyor.

Güneş enerjisi üreticileri, dünya pazarlarını ucuz panellerle dolduruyor ve ticaret anlaşmazlıklarına neden oluyor. Buna karşılık ABD, teknoloji yığınının en yüksek marjlı kısımlarında hakimiyetini korudu.

Sonuç olarak, Çin'in endüstriyel başarısı, yükselen gelirlere veya tüketici güvenine o kadar net bir şekilde dönüşmüyor. Ülkeyi büyük tutuyor ama yine de yatırım ağırlıklı tutuyor, bu da odağı hanehalkı harcamalarına geri getiriyor.

Mesele liderlik mi?

Ekonomik hikaye siyasetten ayrılamaz. Xi Jinping, Mao'dan bu yana görülmemiş bir dereceye kadar iktidarı pekiştirdi. Terim sınırları ortadan kalktı. Muhalefet ezildi.

Görev süresinin başlarında 38 kez toplanan üst düzey bir ekonomik reform komisyonu, 2022'den bu yana yalnızca altı kez toplandı ve Ağustos 2024'ten bu yana bir kez bile toplanmadı.

Üst düzey yetkililer bile tasfiye edildi. Sadece geçen yıl 50'den fazla üst düzey kadro disiplin cezasına çarptırıldı. Karar verme giderek tek bir adamın elinde yoğunlaşıyor.

Bunun ekonomi için sonuçları var. Refah harcamalarını artırmak veya devlet şirketlerinden elde edilen geliri hane halklarına yeniden dağıtmak gibi tüketimi artırabilecek politikalar politik risk gerektirir. Devlet sektörünü zayıflatıyorlar ve sıradan vatandaşları güçlendiriyorlar. Xi'ye göre bunun gerçekleşmesi pek olası değil.

Bunun yerine, liderlik aynı eski araçları zorlamaya devam ediyor: yatırım hedefleri, ihracat teşviki ve daha sıkı kontrol. Bu önlemler büyümenin çökmesini önleyebilir ama ABD ile aradaki farkı kapatamaz.

Güç merkezileştirildiği ve özel girişim kısıtlandığı sürece, Çin'in geniş ekonomik potansiyeli yeterince kullanılmayacaktır.

Yaşlanan liderlik neden şimdi önemli?

Diktatörler yaşlandıkça içe odaklanırlar. Analistler buna "kışın aslan" aşaması diyorlar. İki baskı onu tanımlar. Birincisi, artan sağlık endişeleri liderleri yönetimlerini korumaya zorluyor. İkincisi, halefiyet belirsizliği paranoyaya ve sürekli güç konsolidasyonuna yol açar.

Xi 72 yaşında. Mayıs-Haziran 2025'te yaklaşık iki hafta boyunca gözden kayboldu. Resmi kaynaklar bunu tıbbi bir prosedür olarak nitelendirse de, yokluk parti içinde endişeye yol açtı.

Bu tür görünmez boşluklar kişiselci rejimlerde tehlikeli hale gelir. Güçlü potansiyel rakipler bunları nüfuzunu genişletmek için kullanabilir.

Xi yaşlandıkça, hataya daha az yer var. Algılanan herhangi bir zayıflık, iç jokeyliği davet eder. Bu, daha az cesur ekonomik reform ve daha fazla siyasi kontrol anlamına geliyor.

Yaratıcılık, muhalefet, hatta ılımlı girişimcilik risk haline gelir. Ekonomik büyümenin esneklik gerektirdiği bir dönemde, Xi'nin içe odaklanması seçenekleri sınırlıyor.

Çin, ABD'yi geçecek mi?

Çin birden fazla tuzakla karşı karşıya olduğu için şu anda pek olası görünmüyor. Mülkiyet zayıflığı, demografik düşüş, yüksek borç ve düşük verimlilik ekonomik sürüklenmeye neden olur.

Xi'nin yönetimindeki siyasi yapı bu sorunları daha da güçlendiriyor. Veraset belirsizliği, gazi tasfiyeleri ve özel sektör karşıtı hamleler politika esnekliğini sınırlıyor.

Xi'nin yerine reform alanını yeniden açan bir lider gelirse, Çin bir miktar ivme kazanabilir. Altyapısı, üretim ekosistemleri, inovasyon merkezleri hala güçlü.

Şimdilik, Çin ikinci sırada kalıyor. Güçlü ama durdu. Duraklama ne kadar uzun sürerse, sürükleme o kadar yerleşik hale gelir. Xi'nin içe dönüşü, istemeden Amerika'nın liderliğini uzatabilir ve bu arada diğer uluslara güçlenmeleri için zaman tanıyabilir.