Brezilya'nın Vale görünümü, daha yüksek demir cevheri fiyat tahminleriyle desteklendi, Itaú BBA daha iyi performans çağrısını sürdürüyor

Itaú BBA, madencinin 2025 ikinci çeyrek sonuçlarının açıklanmasının ardından Vale (VALE3) hakkındaki olumlu görüşünü doğruladı. Banka, 'satın al' notuna eşdeğer olan 'üstün performans' tavsiyesini korudu ve hedef fiyatını 2026 yılı sonuna kadar hisse başına 70 R$ olarak belirledi.

Yerel bir medya kuruluşu olan InfoMoney'e göre, bu fiyat mevcut seviyelerden %31'lik bir potansiyel artışı temsil ediyor ve kısa vadeli operasyonel değişikliklere rağmen şirketin uzun vadeli temellerine olan güveni gösteriyor.

Demir cevheri piyasası tahmini: dengeli arz ve güçlü talep

Banka, küresel demir cevheri piyasasının önümüzdeki çeyrekte büyük ölçüde dengeli kalacağını tahmin ediyor. Çin ve Güneydoğu Asya'dan gelen talep, fiyatlandırma için istikrarlı bir temel oluşturmaya devam ediyor.

Aynı zamanda, arz dinamikleri hem yeni projelerin başlamasından hem de mevcut madenlerin doğal düşüşünden etkilenir.

Arz tarafındaki en önemli gelişmelerden biri, Batı Afrika'daki büyük bir demir cevheri kompleksi olan Simandou'da beklenen üretimin başlamasıdır.

Itaú BBA, Simandou'nun piyasa hacimlerini artıracak olmasına rağmen, bunun yerleşik üreticiler arasında daha yüksek tükenme oranlarıyla bir şekilde dengeleneceğini ve aşırı arz riskini azaltacağını tahmin ediyor.

2025 ve 2026 için fiyat tahminleri arttı

Itaú BBA, güçlü talep ve sınırlı arz nedeniyle demir cevheri fiyatlandırma tahminini yükseltti. Banka, demir cevheri fiyatlarının 2025'in ikinci yarısında ton başına 95 ila 100 dolar arasında olacağını tahmin ediyor.

Bu değişiklik, tüm yıl ortalama tahminini ton başına 99 dolardan 95 dolara yükseltti.

2026'ya bakıldığında, banka şimdi daha önce 95 dolardan ton başına ortalama 90 dolarlık bir fiyat öngörüyor.

Gözden geçirilmiş varsayımlar, Itaú BBA'nın piyasaya yeni arzın girmesine rağmen emtia döngüsünün pozitif kaldığı yönündeki görüşüyle uyumlu.

FAVÖK tahminleri yüksek fiyatlara rağmen ayarlandı

Itaú BBA, fiyat tahminlerindeki yukarı yönlü revizyona rağmen Vale'nin kazanç görünümünü düşürdü. 2025 için beklenen FAVÖK, bir önceki tahminden %3 daha düşük olan 14,1 milyar dolara düşürüldü.

Ayarlama, Vale'yi düşük piyasa primleri nedeniyle üretimi azaltmaya zorlayan kötüleşen pelet piyasası dinamiklerini yansıtıyor.

FAVÖK'ün 2026'da 15,5 milyar dolara ulaşacağı tahmin ediliyor ve 2025'e göre %10'luk bir artış gösteriyor, ancak yine de önceki tahminin %2 altında.

Daha yüksek demir cevheri fiyatlarının geliri artırması beklense de, Itaú BBA, kazançları etkileyebilecek kalite primleri ve genel sevkiyat miktarları konusunda temkinli.

Borç seviyeleri ve sermaye getirileri

Itaú BBA'ya göre, Vale'nin net borcunun 2025 yılına kadar 16 milyar dolara ulaşması ve şirketin öngörülen 10 milyar ila 20 milyar dolar aralığını biraz aşması bekleniyor.

Bu borç seviyesi, bilanço disiplinini korurken Vale'ye finansal esneklik sağlar.

Demir cevheri fiyatları ton başına 100 dolar civarında kalırsa, banka güçlü bir nakit yaratmayı bekliyor ve bu da şirkete hissedar temettüleri için bolca alan sağlıyor.

Itaú BBA, hisse senedinin mevcut fiyatı nedeniyle yönetimin hisse geri alımlarına öncelik vermesini bekliyor; Ancak, temettüler ve geri alımlar hala seçeneklerdir.

Cazip değer ve nakit akışı potansiyeli

Vale'nin değerlemesi, Itaú BBA'nın olumlu görünümünün önemli bir bileşeni olmaya devam ediyor. Hisse senedi, 2026 için FAVÖK'ün 3,8 katı işletme değerinde işlem görüyor ve banka, emsalleri ve tarihsel trendlerle karşılaştırıldığında bunu çekici buluyor.

Itaú BBA, 2026-2028 için ortalama %8'lik bir serbest nakit akışı getirisi öngörüyor ve bu da şirketin uzun vadede hissedarlara önemli bir değer sağlama potansiyelini gösteriyor.

Vale'nin yatırım durumu, güvenilir talep, verimli sermaye dağıtımı ve avantajlı fiyatlandırmanın bir kombinasyonuna dayanmaktadır.

Genel olarak, Itaú BBA'nın değiştirilmiş modeli, Vale için ihtiyatlı bir şekilde olumlu bir prognoza işaret ediyor. Şirket, daha düşük pelet primleri ve daha düşük sevkiyat hacimlerinden kaynaklanan zorluklarla karşı karşıya kalırken, daha yüksek demir cevheri fiyatları ve sağlam talep temelleri olumlu bir zemin sağlıyor.

Hisse başına 70 R$'lık onaylanmış hedef fiyatı ve mükemmel bir değer profili ile Vale, küresel demir cevheri pazarında önemli bir oyuncu olmaya devam ediyor.