Rusya, savaş zamanı ekonomisi yavaşlarken üçüncü faiz indirimini yaptı, ancak enflasyon riskleri beliriyor

Rusya merkez bankası Cuma günü gösterge faiz oranını 1 puan düşürerek %17'ye düşürdü ve bu, politika yapıcıların yavaşlayan büyüme ve yenilenen enflasyonist baskılarla boğuştuğu Haziran ayından bu yana üçüncü indirime işaret etti.

Hareket, Ukrayna ile çatışma dördüncü yılına girerken, kamu maliyesini gererken ve ülkenin dayanıklılığını test ederken Rusya'nın savaş zamanı ekonomisinin karşı karşıya olduğu zorlukların altını çizdi.

Azalma birçok ekonomistin beklediğinden daha küçüktü.

Bloomberg'in analistler arasında yaptığı bir anket 2 puanlık bir indirim öngörmüştü ancak merkez bankası, fiyat istikrarına yönelik devam eden riskleri gerekçe göstererek ihtiyatlı davranma sinyali verdi.

Bankadan yapılan açıklamada, "Rusya Merkez Bankası, enflasyonu 2026'daki [4 per cent] hedefine geri getirmek için parasal koşulları gerektiği kadar sıkı tutacak" denildi.

Askeri harcamalardaki patlamanın ardından büyüme ivmesi azalıyor

Rusya ekonomisi 2023'te ve 2024'ün büyük bölümünde güçlü bir şekilde büyüdü ve rekor askeri harcamalar, yüksek enerji gelirleri ve artan tüketici talebinin etkisiyle yıllık %4'ü aşan GSYİH büyümesi yaşandı.

Artan ücretler ve sübvansiyonlar, yaptırımlar ithalata erişimi sınırlasa bile tüketici patlamasını körükledi.

Bu ivme son çeyreklerde azaldı.

Resmi tahminler, GSYİH'nın 2024'ün ilk çeyreğinde daraldığını, bunun Şubat 2022'de Ukrayna'nın işgalinden bu yana ilk düşüş olduğunu gösterdi.

Büyüme ikinci çeyrekte geri dönerken, hız keskin bir şekilde yavaşlayarak yıllık %1,1'e geriledi.

Endüstriyel performans da kötüleşti.

Ağustos ayında satın alma yöneticileri arasında yapılan bir anket, imalat sektöründe art arda üçüncü ay daralmaya işaret ederken, SandP Global müşteriler arasında zayıf talep ve finansal kısıtlamalara dikkat çekti.

Capital Economics ekonomisti Nicholas Farr, faiz kararı öncesinde yaptığı açıklamada, "Yüksek faiz oranları yurt içi yavaşlamayı besliyor ve düşen enerji fiyatlarının Rusya'nın ihracat gelirleri üzerinde baskı oluşturmasını bekliyoruz" dedi.

Enflasyon endişeleri zayıf ruble nedeniyle yeniden su yüzüne çıkıyor

Savaşın başlangıcından bu yana önemli bir endişe kaynağı olan enflasyon inatçı olmaya devam ediyor.

Yaptırımlar, artan ithalat maliyetleri ve işgücü kıtlığının şirketleri ücretleri artırmaya yöneltmesinin ardından tüketici fiyat artışı Nisan 2022'de %18'e yükseldi.

Daha sıkı para politikası, enflasyonun bu yılın Temmuz ayına kadar %9'un altına düşmesine yardımcı oldu.

Ancak rubledeki son zayıflık, düşen ihracat gelirleri ve daha fazla parasal genişleme beklentileriyle birleşince baskıyı yeniden alevlendirdi.

Merkez bankası, rublenin Ocak ayından bu yana ABD doları karşısında yaklaşık %20 değer kazandığını, ancak daha geniş enflasyon risklerinin devam ettiğini belirtti.

Ukrayna'nın Rus rafinerilerine yönelik insansız hava aracı saldırılarının etkisiyle yüksek yakıt fiyatlarından kaynaklanan ek baskılar ortaya çıktı. Bu maliyetler tüketici fiyatlarına ve daha geniş anlamda ekonomiye yansıyor.

Askeri harcamalar arttıkça mali sıkıntı derinleşiyor

Aynı zamanda Rusya'nın mali durumu da kötüleşiyor.

Açık genişlerken bütçe gelirleri düştü ve politika yapıcıları zor seçimlerle karşı karşıya bıraktı.

Hükümetin 2026 bütçesini bu ayın sonlarında sunması bekleniyor ve yetkililer harcama kesintilerinin olası olmadığını belirtti.

Bunun yerine politika yapıcılar dolaylı vergi artışlarını düşünüyor.

Bağımsız yayın organı The Bell'e göre, katma değer vergisini 2 puan artırarak %22'ye çıkarma önerisi tartışılıyor ve bu da enflasyonist baskıları artıracak bir önlem.