Russell 2000, Fed kesintisinde rekor seviyeye ulaştı: Küçük ölçekli rallinin daha fazla ayağı var mı?

ABD hisse senetleri Cuma günü yükselişini sürdürdü ve Federal Rezerv'in faiz oranlarını düşürme kararının ardından tüm önemli endeksler yeni rekor seviyelere ulaştı.

Küçük ölçekli Russell 2000 endeksi, yeni zirvelere tırmanmak için daha geniş pazara katıldı.

Fed'in Çarşamba günü federal fon oranını %4 ila %4,25 aralığına düşüren çeyrek puanlık faiz indirimi, yatırımcıların iyimserliğiyle karşılandı.

Piyasalar şimdi yıl sonundan önce iki ek kesintiyi fiyatlıyor ve bu da hisse senetleri için destekleyici bir zemin oluşturuyor.

SandP 500 ve Nasdaq Composite yükselirken, piyasanın dikkatini çeken küçük sermayeli şirketler oldu.

Russell 2000 geçtiğimiz ay yaklaşık %9 değer kazanarak SandP 500'ün %3,67'lik yükselişini ve Nasdaq'ın %5,9'luk yükselişini geride bıraktı.

Tarife kaynaklı piyasa çalkantısının ortasında 8 Nisan'da dibe vurduğundan bu yana, küçük ölçekli endeks yaklaşık %40 arttı.

Yakalama ticareti devam ediyor

Analistler, son rallinin, son on yılın büyük bölümünde büyük sermayeli emsallerinin gerisinde kalan küçük sermayeli şirketler için uzun zamandır beklenen bir yakalama ticaretini yansıttığını söylüyor.

Globalt Investments'ın kıdemli portföy yöneticisi Keith Buchanan, "Küçük sermayeli şirketler son on yılda oldukça dramatik bir şekilde düşük performans gösterdi ve yakalama ticareti devam ediyor gibi görünüyor" dedi.

"İçinde bulunduğumuz ortamın küçük sermayeli rallinin devam etmesi için elverişli olduğunu görüyoruz" dedi.

Buchanan, Başkan Donald Trump'ın Temmuz ayında kabul edilen kapsamlı vergi indirimi tasarısının, Russell 2000'e hakim olan yurt içi odaklı şirketlere ek bir destek sağladığını da sözlerine ekledi.

Fed politikası ve kazanç beklentileri

Glenmede'nin yatırım stratejisinden sorumlu başkan yardımcısı Michael Reynolds, Fed'in politika değişikliğini, kazanç artışı potansiyelini ve büyük sermayeli şirketlerle olan değerleme farkını küçük sermayeli toparlanmanın temel itici güçleri olarak vurguladı.

Küçük sermayeli hisse senetleri, dış finansmana daha fazla bağımlı oldukları göz önüne alındığında, genellikle büyük sermayeli emsallerine göre borçlanma maliyetlerine daha fazla maruz kalırlar.

Bu onları ekonomik yavaşlamalara karşı daha savunmasız hale getirirken, aynı zamanda bir paradoks da yaratıyor: Federal Rezerv'i faiz oranlarını daha da düşürmeye itebilecek zayıflık, aynı anda bu orana duyarlı şirketler ve piyasanın diğer döngüsel sektörleri üzerinde baskı oluşturabilir.

Yine de Reynolds, rallinin hassas bir dengeye dayandığı konusunda uyardı.

Reynolds, MarketWatch'a verdiği demeçte, "İşgücü piyasasının Fed'i faiz oranlarını düşürmeye korkutmaya yetecek kadar çatlak gösterdiği dar bir yol var, ancak bu, bu [economic] genişlemenin sonu anlamına gelmiyor" dedi.

Değerlemeler nispeten cazip olmaya devam ediyor

Son kazanımlara rağmen analistler, küçük sermayeli şirketlerin büyük sermayeli şirketlerden daha iyi değer sunmaya devam ettiğini söylüyor.

Dow Jones Market'ten elde edilen veriler, iShares Russell 2000 ETF'nin vadeli fiyat-kazanç oranının 24,5 olduğunu, iShares Russell 3000 ETF'nin ise 22,41 olduğunu gösteriyor.

Bu, küçük sermayeli kalemleri mutlak bazda biraz daha pahalı hale getirirken, Reynolds bunların gerçeğe uygun değere göre daha ucuz kaldığını savunuyor.

Glenmede, küçük sermayeli hisse senetlerinin %2 primle işlem gördüğünü, büyük sermayeli hisse senetlerinin ise %26 primle işlem gördüğünü tahmin ediyor.

Ortaya çıkan %24'lük değerleme farkı, uzun vadeli ortalama olan %4'ün çok üzerindedir.

"Tarihsel olarak konuşursak, küçük sermayeler göreceli değerlemelerin yüzde 90'ı kadar haklı" diye ekledi.

Küçük sermayeli şirketlerde büyümeye karşı değer

Tüm küçük sermayeler eşit fiyatlandırılmaz.

Easterly Snow'un baş yatırım sorumlusu Joshua Schachter, Russell 2000'deki değerli hisse senetlerinin özellikle cazip olmaya devam ettiğini söyledi.

iShares Russell 2000 Value ETF, Perşembe günü 18,18'lik bir ileriye dönük F/K oranıyla işlem görüyordu ve büyüme muadilinin oldukça altındaydı.

Schachter, MarketWatch'a verdiği demeçte, "Russell 2000 Değeri neredeyse Kasım ayındaki seçim sonrası seviyelerde" dedi.

Schachter, "Russell 2000 Büyümesi, daha yüksek F/K hisse senetleri ile daha büyük ölçüde ağırlıklandırılmıştır - bu nedenle büyüme tarafından daha yüksek değerlemeler elde edeceksiniz, ancak değer tarafı çok daha ucuz ve F/K oranı kıyaslamalara göre çok daha cazip" dedi.

Outlook

Şimdilik, küçük sermayeli ralli, Fed'in gevşemesi, dirençli kazanç beklentileri ve büyük sermayelere karşı göreceli değer tarafından körüklenmiş görünüyor.

Ancak ekonomik verilerin hem Fed politikasını hem de yatırımcı duyarlılığını belirlemesi muhtemel olduğundan, önümüzdeki yol inişli çıkışlı olabilir.

Globalt Investments'tan Buchanan'ın özetlediği gibi: