Brezilya merkez bankası 2028'de enflasyonu hedefe yakın görüyor ancak hala hedefi kaçırıyor

Brezilya merkez bankası Perşembe günü yayınladığı son üç aylık para politikası raporunda enflasyonun 2028'in ilk çeyreğinde resmi hedefine yakın olacağını tahmin etti ancak yine de yetersiz kaldı.

Buna rağmen, politika yapıcılar 2028'in başlarından itibaren %3,1'lik bir tahmin açıkladılar, bu da %3'lük hedefin biraz üzerinde ve hedefin hem üstünde hem de altında 1,5 puanlık bir ödenek içeriyor, yani %3'lük bir rakam çok da kötü değil.

Bu tahmin, bankaların uzun süren agresif parasal sıkılaştırma döneminin ardından fiyatları sabitlemek için verdikleri ısrarlı mücadelenin altını çiziyor.

Banka daha önce, para politikası için en önemli zaman dilimi olarak gördüğü 2027'nin ilk çeyreği için yıllık enflasyonun %3,4 olmasını öngörmüştü.

Bu, hedefe bir adım daha yaklaşmış olsa da, bankanın enflasyonun yakın zamanda tam olarak orta noktasına yerleşeceğini düşünmediğini gösteriyor.

Faiz oranları tarihi yüksek seviyelerde kalmaya devam ediyor

Tahmin, merkez bankasının gösterge Selic faiz oranını yaklaşık yirmi yılın en yüksek seviyesi olan %15'te tutmaya karar vermesinden ancak bir hafta sonra geldi.

Politika yapıcılar bu hareketi, tüketici maliyetlerini düşürme girişimlerinde uzun vadeli bir durmanın "yeni bir aşamasının" başlangıcı olarak nitelendirdi.

Geçen yılın Eylül ayından bu yana banka, borçlanma maliyetlerini 450 baz puan artırarak yakın tarihin en dramatik sıkılaştırma döngülerinden birini başlattı.

Bu adımlara rağmen enflasyonist baskılar inatçı olmaya devam ediyor ve bu da yüksek faiz oranlarının beklenenden daha uzun sürebileceğini ima ediyor.

Orta vadeli tahminlerde yapılan düzeltmeler

Merkez bankası, 2025 enflasyon beklentilerini Haziran ayında en son yayınladığı üç aylık rapora göre 0,1 puan düşürerek %4,8'e düşürdü.

2026 tahmini %3,6'da sabit tutularak fiyat istikrarına giden yolun yavaş olacağı beklentileri vurgulandı.

Raporda her iki yönde de enflasyonist baskılara işaret edildi.

Merkez bankası, enflasyonu yükselten değişkenler arasında, büyüyen bir bağlamda işgücü piyasasının dinamizmine ve evler için elektrik fiyatlarındaki artışa dikkat çekti.

Yetkililer, Brezilya realinin güçlenmesini ve enflasyon beklentilerindeki düşüşü aynı anda aşağı yönlü baskı yapan faktörler olarak vurguladı.

Büyüme görünümü: ılımlı

Para politikası raporu aynı zamanda ülkenin ekonomik tahminlerine de ışık tuttu.

Merkez bankası, 2025 GSYİH büyüme tahminini Haziran ayındaki %2,1'den %2,0'a revize etti.

Revizyon, daha sıkı parasal koşulların gecikmeli etkisinden kaynaklanan ekonomik yavaşlama tahminlerini yansıtıyor.

Politika yapıcılar ilk kez 2026 yılında %1,5 olması beklenen GSYİH büyümesine ilişkin tahminlerini açıkladılar.

Tahmin, yüksek borçlanma oranlarının yatırım ve tüketim üzerinde baskı oluşturması nedeniyle faaliyetlerde istikrarlı bir yavaşlamaya işaret ediyor.

Fiyat istikrarı ve büyümeyi dengelemek

Yeni tahminler, Brezilya merkez bankasının fiyatları kontrol altına alma ihtiyacı ile ekonomik aktiviteyi teşvik etme ihtiyacı arasında denge kurma konusunda karşı karşıya olduğu zorlu pozisyonun altını çiziyor.

Enflasyon beklentileri hedefe dönüyor, ancak enflasyonun kalıcılığı, döngünün mevcut durumu göz önüne alındığında faiz oranlarını yükseltmenin kısıtlamalarını vurguluyor.

Bu arada, faiz oranlarındaki keskin artış şimdiden ekonomiyi etkilemeye başlıyor ve orta vadeli büyüme beklentilerini azaltıyor.

Yüksek enflasyon görünümü, sıkı işgücü piyasaları ve artan elektrik fiyatları nedeniyle karmaşıklaşıyor ve bu da para biriminin değer kazanmasıyla sağlanan normalde iyi huylu görünümü dengeleme eğiliminde olacak.

Önümüzdeki politika yolu

Enflasyonun hedefin üzerinde kalması ve büyüme tahminlerinin düşmesi beklenirken, merkez bankası zorlu bir politika yolu ile karşı karşıya.

Faiz oranlarını sabit tutma kararı, temkinli bir duruşu yansıtıyor ve yetkililerin herhangi bir yeni önlemi düşünmeden önce önceki sıkılaştırmanın kümülatif etkilerini analiz etmelerine olanak tanıyor.

Şimdilik mesaj sabır: Enflasyon hedefine yaklaşıyor olabilir, ancak önümüzdeki yol hala zorlu.

Merkez bankasının 2028 yılına kadar olan tahminleri, daha yavaş gelişme pahasına bile olsa uzun vadeli istikrarı sağlamak için uzun süreli sıkı bir politika dönemine hazır olduğunu gösteriyor.