Gümüş Sıkışması: Likidite sorunları ve Hindistan'daki talep patlamayı nasıl körüklüyor?

Gümüş, yılın başından bu yana altının yükselişini takip ediyor ve sonunda fiyatlar sarı metali yakalamaya başladı. 

COMEX'te gümüş fiyatları yılın başından bu yana %74'ten fazla artış göstererek altının 2025'teki getirisini bile geride bıraktı. 

Bir perspektife oturtmak gerekirse, yalnızca son 30 gün içinde COMEX'te gümüş fiyatları %21'den fazla arttı. 

ABD Merkez Bankası'nın daha fazla faiz indirimi beklentisi ve jeopolitik gerilimlerin yanı sıra, büyük ralli çok temel bir şey tarafından desteklendi. 

Peki, fiyatlardaki bu artışı körükleyen nedir?

Kısa sıkışma

Gümüş fiyatı, Londra'daki büyük ve kısa süreli sıkışma ve mevcut gümüş sıkıntısı nedeniyle yükseldi.

FXstreet raporuna göre, bir yatırımcı bugün bir gümüş sözleşmesi sattığında, piyasa fiyatında bir düşüş öngörerek gümüşü önceden belirlenmiş bir gelecek fiyattan teslim etmeyi kabul ettiğinde açığa satış meydana gelir. 

Fiyat düşerse, yatırımcı sözleşmeyi kâr için satabilir. Tersine, fiyat artarsa, yatırımcı zarara uğrar. Sözleşme için alıcı bulunamazsa, yatırımcı gümüşü teslim etmekle yükümlüdür. 

Londra piyasası, Londra gösterge fiyatlarını hızla şişiren kısa pozisyon sıkışması nedeniyle ciddi bir likidite sıkıntısı yaşıyor. Bu durum New York ve Londra piyasaları arasında önemli bir fiyat farklılığı yarattı.

Londra spot fiyatı yakın zamanda yükseldi ve New York vadeli işlemlerine göre 3 dolarlık bir prime ulaştı.

Bloomberg'e göre, gümüş fiyatlarındaki önemli eşitsizlik, bazı tüccarların New York'tan Londra'ya gümüş taşımak için kargo gemileri kiraladığı ve ikinci piyasadaki primden yararlandığı benzeri görülmemiş bir duruma yol açtı. 

Bu lojistik girişim gümüş için oldukça sıra dışıdır, çünkü dökme yük ve nakliye maliyetleri genellikle bu tür arbitrajı altın piyasasıyla sınırlar.

"Gümüşün artan değerinden bahsedersek, arz sıkıntısı şu anda gerçekten ciddi. Avrupalı broker Mind Money'nin CEO'su Julia Khandoshko, Invezz'e verdiği demeçte, önceki yıllara göre gözle görülür derecede daha büyük " dedi. 

Fiziksel talep

Raporlar, en büyük tüketici olan Hindistan'da gümüşe yönelik fiziksel talebin arttığını ve özellikle Londra pazarında arzla ilgili endişeleri daha da artırdığını gösterdi.

Commerzbank AG'nin döviz ve emtia araştırma başkanı Thu Lan Nguyen bir raporda, "Örneğin, benzeri görülmemiş bir sıçrama yapan kira oranları (gümüş borçlanmanın maliyeti), bu piyasadaki likidite sorunlarına işaret ediyor" dedi. 

"Bu arada, COMEX'te ay başından bu yana azalan stoklar da Londra'ya doğru çıkışlara işaret ediyor olabilir.

2025 yazının sonlarında, COMEX depo teslim edilebilir metal stokları nispeten sabit kaldı ve 500 milyon onsun biraz üzerinde dalgalandı. Bu ılımlı haftalık dalgalanmalara rağmen, stoklarda sürekli bir artış gözlenmedi.

IncomeInsider.org'ın kurucusu ve kıdemli editörü Ilir Salihi, Invezz'e verdiği demeçte, "Bu bana stokun çoğunun 'uygun' olarak işaretlendiğini ancak gerçekten satılık olmadığını gösteriyor" dedi . 

LMBA verilerine göre Londra kasası gümüşü aydan aya düşüşünü sürdürüyor ve bu da hazır külçe kıtlığına işaret ediyor.

Hindistan kötü vurdu

Fiyatların hızla artması ve tüketicilerin ithal fiyat üzerinden yüksek bir prim ödemesi nedeniyle Hindistan piyasalarında ciddi bir gümüş kıtlığı yaşanıyor. 

Ülke metali gümüş eşyalarda, mücevherlerde, madeni paralarda, külçelerde ve güneş panelleri gibi endüstriyel uygulamalarda kullandığı için Hindistan en büyük gümüş tüketicisidir. 

Ülke aynı zamanda büyük ölçüde ithalata da güveniyor ve sevkiyatların %80'i genel iç talebini karşılıyor. 

Hintli kuyumcular, önemli bir satın alma sezonu olan yaklaşan Diwali festivaline hazırlık amacıyla bu yıl gümüş ithalatlarını ikiye katladı. 

Hindistan'dan gelen bu artan talep, arz sıkışıklığını daha da kötüleştirerek Batı kasalarındaki fiziksel gümüş stoklarını tüketti. Hindistan'da gümüş primleri şu anda küresel fiyatların %10'unu aşıyor.

Yatırım stratejileri

Khandoshko'ya göre, gümüşte çok büyük bir ticaret hacmi, fiziksel metalden ziyade türevler aracılığıyla alınıp satılıyor.

"Durum, tedarik zincirlerinin bozulduğu ve birçok üretim tesisinin parça sıkıntısı nedeniyle durduğu pandemi sırasında gördüğümüze benziyor" dedi. 

Khandoshko, jeopolitik gerilim riskinin artmasıyla birlikte, mikroelektronikten pillere kadar çok çeşitli modern uygulamalarda önemli bir bileşen olduğu için gümüşe olan talebin arttığını da sözlerine ekledi.

Khandoshko'ya göre Sony gibi şirketler gümüş açığı riskine karşı korunmak için sıklıkla türev ürünler satın alıyor. 

Birçok şirket bu uygulamayı yaparken, pazar büyüklüğü nispeten küçüktür ve fiziksel gümüş kaynakları sınırlıdır. Bu kıtlık, şu anda altını bile geride bırakan gümüşün büyümesini sağlayan önemli bir faktördür.

Khandoshko, fazla ödeme yapmadan bir yatırım için en uygun giriş noktasını belirlemek amacıyla, gümüş alımlarının daha çok mevcut piyasa koşullarına bağlı olduğunu, uzun vadeli bir bakış açısıyla stratejik olarak altın edinilmesini önerdi.

Bu arada Trade Nation'ın kıdemli piyasa analisti David Morrison, altına benzer şekilde gümüşün günlük MACD'sinin de güçlü bir yukarı yönlü ivme sergilediğini ancak aşırı alım bölgesine doğru genişlemeye devam ettiğini belirtti.

Gümüş de altın gibi boğa piyasasında. 

Morrison şunları ekledi: