Keefe, Bruyette ve Woods neden Berkshire Hathaway'in notunu düşürdü?

Keefe, Bruyette ve Woods (KBW), Warren Buffett'ın yaklaşan emekliliğinin ardından artan halefiyet risklerini ve önümüzdeki yıl kazançları baskılayabilecek çok sayıda ticari olumsuzluğu gerekçe göstererek Berkshire Hathaway'in notunu düşük performans gösterecek şekilde düşürdü.

Aracı kurum, notunu nötrden düşürdü ve Berkshire'ın A Sınıfı hisseleri için fiyat hedefini 740.000 $'dan 700.000 $'a düşürdü, bu da Cuma günkü 738.500 $'lık kapanıştan yaklaşık %5'lik bir düşüşe işaret ediyor.

Buffett'ın halefi piyasanın temkinliliğini artırıyor

Meyer Shields liderliğindeki analistler, "Yanlış Yönde Hareket Eden Birçok Şey" başlıklı bir notta, Berkshire'ın Buffett'ın halefiyetine ve önemli işletmelerdeki daha yumuşak performansına bağlı benzersiz zorluklarla karşı karşıya olduğunu vurguladı.

95 yaşındaki Buffett, bu yılın başlarında, Berkshire'ı dünyanın en büyük ve en beğenilen holdinglerinden biri haline getiren altmış yıllık görev süresine son vererek yıl sonunda CEO'luktan ayrılmayı planladığını duyurdu.

Analistler, Berkshire'ın halefiyet belirsizliğinin yatırımcı duyarlılığı üzerinde baskı oluşturan önemli bir faktör olmaya devam ettiğini söyledi.

KBW, "Warren Buffett'ın muhtemelen rakipsiz itibarı ve ne yazık ki yetersiz açıklama olarak gördüğümüz şey, Bay Buffett'ın Berkshire Hathaway'deki varlığına artık güvenemeyecek duruma geldiklerinde yatırımcıları muhtemelen caydıracaktır" diye yazdı.

Buffett'ın liderliği ve sermaye tahsisi sicili nedeniyle yatırımcıların uzun süredir Berkshire'a atadığı ekstra değerleme olan sözde "Buffett primi" azalıyor gibi görünüyor.

Şirketin hisseleri tüm zamanların en yüksek seviyelerinden geriledi ve yatırımcıların Buffett'ın başında olmadan büyüme beklentilerini yeniden değerlendirmesiyle daha geniş pazarın altında performans gösterdi.

Temel bölümler arasında iş rüzgarları

KBW, liderlik kaygılarının ötesinde, Berkshire'ın sigorta, demiryolları ve enerji de dahil olmak üzere çeşitli portföyünde bir dizi operasyonel baskı tespit etti.

Firma, özellikle kişisel otomobil fiyatlarını düşüren ve pazar payını yeniden kazanmak için pazarlamayı artıran Geico'da sigorta kârlılığının zayıflamasını bekliyor.

Berkshire Hathaway Reasürans Grubu da daha zorlu bir ortamla karşı karşıya.

KBW, hafif bir kasırga sezonunun mülk-afet reasürans fiyatlandırması üzerinde baskı oluşturduğunu ve bu eğilimin önümüzdeki çeyreklerde hem prim hacimlerini hem de karlılığı azaltabileceğini belirtti.

İkinci çeyrekte Berkshire'ın faaliyet karı, düşük sigorta yüklenim geliri nedeniyle yıllık %4 düşüşle 11,16 milyar dolara geriledi.

KBW, reasürans koşulları yumuşak kaldıkça bu eğilimin devam etmesini bekliyor.

Son yıllarda önemli bir kazanç kaynağı olan yatırım geliri de baskı altına girebilir.

Kısa vadeli faiz oranlarının düşmesiyle birlikte, Berkshire'ın devasa nakit ve Hazine portföyünün getirilerinin ılımlı hale gelmesi ve son sonuçları destekleyen istikrarlı bir gelir kaynağının azalması muhtemeldir.

Haziran ayı itibarıyla Buffett'ın nakit stoku rekor seviyelere yakın 344,1 milyar dolar seviyesinde bulunuyordu.

Ekonomik ve politik baskılar ufukta beliriyor

KBW ayrıca Berkshire'ın demiryolu kolu olan Burlington Northern Santa Fe'deki (BNSF) ters rüzgarlara da dikkat çekerek, bölümün enflasyona göre düzeltilmiş gelirinin tarihsel olarak ABD-Çin ticaret faaliyetlerini takip ettiğini belirtti.

Firma, kalıcı tarife baskıları ve zayıf ticaret akışlarının büyümeyi kısıtlayabileceği konusunda uyardı.

Enerji sektöründe, Berkshire Hathaway Energy, "Tek Büyük Güzel Yasa Tasarısı Yasası"nın temiz enerji vergi kredilerinin aşamalı olarak kaldırılmasını hızlandırması ve gelecekteki yenilenebilir projelerin getirilerini azaltması nedeniyle kârlılığın düştüğünü görebilir.

Bu zorluklara rağmen Berkshire'ın B Sınıfı hisseleri 2025'te hâlâ %8,6 artış gösteriyor, ancak SandP 500'ün yılbaşından bu yana %15,5'lik kazancının gerisinde kalıyor.

Berkshire Cumartesi günü üçüncü çeyrek kazançlarını açıklamaya hazırlanırken, yatırımcılar holdingin dayanıklılık geçmişini korurken artan ekonomik olumsuzlukları ve liderlik geçişi endişelerini atlatıp yönetemeyeceğini yakından izleyecek.