Michael Burry, Lululemon'u portföyünün 'hilebazı' ilan etti — çöküşten neden alıyor?

Michael Burry, Wall Street'in uğraşmak istemediği varlıkları tam da alıyor.

Lululemon hisseleri NASDAQ:LULU, zayıf ürün lansmanları, düşen Amerika satışları ve bir diğer rehberlik kesintisinin hisseyi 2018'den bu yana ilk kez $100 altına itmesiyle bu yıl değerinin yarısından fazlasını kaybetti.

Buna karşın Burry, Lululemon'u portföyünün “hilebazı” olarak nitelendirdi ve $100 altındayken daha fazla alacağını söyledi.

Onun bahsi, dönüşümün işe yaradığı değil; piyasanın bugünkü sorunları kalıcıymış gibi fiyatlayabileceği yönünde.

Burry, kazanç toparlanmasını değil değerleme çöküşünü alıyor

Lululemon bir zamanlar premium bir büyüme hissesi olarak işlem görüyordu. Cuma günkü %17,4'lük düşüşle $99,10'a gerilemesinin ardından, hisseler tüm zamanların en yüksek seviyesinden neredeyse %80 düştü.

Bir Substack yazısında Burry, Lululemon'u portföyünün “hilebazı” olarak adlandırdı ve bunun en büyük pozisyonu olduğunu söyledi.

Son çeyreğin ABD ve Çin büyümesi varsayımlarını kötüleştirdiğini kabul etti, ancak tezini terk etmedi.

Yahoo Finance, Burry'nin $100 altındayken ekleme yapmayı planladığını bildirdi. Burry, dayanıklı bir işletme operasyonel hatalardan sağ çıkarsa kötü yönetimin değer yaratma fırsatları doğurabileceğini savunuyor.

Wall Street daha az hoşgörülü. JPMorgan analisti Matthew Boss, hedef fiyatını %38 düşürerek $154'ten $95'e çekti ancak Nötr notunu korudu.

Uçurum belirgin: Burry $100 altını bir fırsat olarak görürken, JPMorgan'ın hedefi fiyatın aslında zayıflayan kazanç gücünü yansıtıyor olabileceğini gösteriyor.

Wall Street bunun bir marka sorunu haline geldiğinden endişeli

Lululemon'un son verileri ayı senaryosunu göz ardı etmeyi zorlaştırıyor.

Mali yılın ikinci çeyreğinde gelirler %4 düşerek $2.42 milyar oldu, aynı mağaza satışları %9 geriledi. Amerika gelirleri %8 düştü ve oradaki aynı mağaza satışları %12 azaldı.

Yönetim, tam yıl gelir rehberliğini $11 milyar–$11.15 milyar aralığından $10.35 milyar–$10.5 milyar aralığına düşürdü ve hisse başına kazanç görünümünü $9.48–$9.73 seviyelerine çekti.

Raporlanan çeyreklik EPS $2.92 olup bunun içinde $0.86'lık tarife iadelerinden kaynaklı bir fayda da bulunuyor.

Endişe giderek tek bir zayıf çeyrekten ziyade ürünlerin alaka düzeyiyle ilgili oluyor. Alo Yoga ve Vuori'den gelen rekabet yoğunlaştı; Lululemon ise son lansmanlara verilen yanıtların tutarsız olduğunu kabul etti.

Barron's, Jefferies analisti Randal Konik'in göreve gelecek CEO Heidi O’Neill için "aşması gereken bir dağ" olduğunu söylediğini, marka ivmesinin azaldığını ve pazar payı kayıplarının arttığını belirttiğini bildirdi.

UBS, zayıf müşteri trafiği, yankı bulmayan ürün karması ve daha fazla kazanç baskısı riski gerekçesiyle hedef fiyatını $120'den $106'ya düşürdü.

Yeni CEO, Burry'nin bahisinin ilk sınavı olacak

O’Neill, aylardır süren liderlik belirsizliğinin ardından Salı günü CEO olarak görevi devralacak.

Eski Nike yöneticisi ürün, mağazacılık ve marka stratejisi alanlarında deneyim getiriyor. Ancak görevi daralan Amerika satışları, zayıflayan marjlar, artan rekabet ve azalan yatırımcı güveni miras almak olacak.

Morningstar analisti David Swartz hâlâ değer görüyor. Son sonuçların ardından, rehberlik kesintisine rağmen Lululemon hisselerinin hâlâ çekici kaldığını söyledi ve şirketin premium fiyatlamayı destekleyebilecek anlamlı bir marka varlığı olduğunu savundu.

Bu görüş, Burry'nin tezine çok daha yakın.

Lululemon'un hisselerin toparlanması için eski hiper-büyüme günlerine hemen dönmesine gerek yok. O’Neill'in satışları istikrara kavuşturması, ürünlerin alaka düzeyini geri kazandırması ve bugünkü kazanç düşüşünün yapısal değil geçici olduğunu göstermesi gerekiyor.