Faiz oranı kararı önizlemesi: Gözü kapalı bir Fed'den ne beklenebilir?

Federal Rezerv'in Çarşamba günkü faiz kararı öncesinde farklı türde bir tartışma sürüyor.

Genellikle yatırımcılar faiz oranlarının "eğer" ve "ne kadar" değişeceği ile ilgilenirler.

Ancak bu sefer herkes merkez bankasının en iyi kararı vermek için elinde yeterli veriye sahip olup olmadığını merak ediyor.

Veri odaklı olmakla övünen bir merkez bankası için, ABD hükümetinin bir ay boyunca kapanması nedeniyle verilerin donmuş halde kaldığı bir durum ideal olmaktan uzaktır.

Enflasyon yeniden yükseliyor, işe alımlar yavaşlıyor ve tüketici güveni altı ayın en düşük noktasına geriledi .

Ve genellikle politika yapıcılara bu eğilimlerin ne kadar ciddi olduğunu söyleyen resmi rakamlar mevcut değil.

Bu sadece başka bir rutin oran toplantısı değil.

Modern ABD tarihinde ilk kez dünyanın verilere en bağımlı merkez bankası politikayı büyük ölçüde içgüdüsel olarak belirliyor.

Rakamlar nasıl karardı

1 Ekim'den bu yana, Çalışma İstatistikleri Bürosu, Ekonomik Analiz Bürosu ve Nüfus Sayımı Bürosu, olağan aylık güncellemelerini yayınlamayı durdurdu.

Eylül ayı istihdam raporu hiçbir zaman yayınlanmadı ve Ekim ayı raporu da hiçbir zaman toplanmayacak.

Ticaret Bakanlığı'nın GSYİH tahmini de beklemede ve bu hafta açıklanacaktı.

Işıklar sönmeden önce yalnızca Eylül ayı tüketici fiyat endeksi ortaya çıktı ve yıllık enflasyonun kabaca %2,8 olduğunu ve hala Fed'in %2'lik hedefinin üzerinde olduğunu gösterdi.

Bu rakam tek başına Fed'i zor durumda bırakıyor. Bu, işe alımların zayıflaması ve işten çıkarmaların lojistik ve perakendeden teknoloji ve üretime yayılması nedeniyle fiyatların çok hızlı arttığını gösteriyor.

Bu resmi rakamlar olmadan, Fed'in kararını destekleyen veri altyapısı çöktü.

Özel ekonomistler ve varlık yöneticileri, boşluğu kredi kartı harcamalarından, çevrimiçi iş ilanlarından ve tedarik zinciri göstergelerinden elde edilen "alternatif verilerle" dolduruyor.

Powell, bu kaynakların arka plan olarak yararlı olduğunu ancak resmi istatistiklerin yerini alamayacağını itiraf etti. Bu ayın başlarında "Ana yemekten ziyade ek olarak daha iyi çalışıyorlar" dedi.

Fed'in hâlâ görebildikleri

Fed'in içinde politika yapıcılar bir dizi kanıt üzerinde çalışıyorlar.

En son merkez bankasının 15 Ekim'de yayınlanan Bej Kitabı, hane halkı harcamalarının soğuduğunu ve imalatın yüksek tarifeler altında sıkıntı çektiğini bildirdi.

Conference Board'un tüketici güven endeksi Nisan ayından bu yana en düşük seviyesine geriledi.

UPS, Amazon ve Nestlé dahil olmak üzere büyük işverenler on binlerce kişiyi işten çıkaracağını duyurdu.

Özel bordro verileri, işsizliğin %4'e yakın kalmasına rağmen işe alımların yavaşladığını gösteriyor.

İkinci çeyrek GSYİH büyümesi %3,8 oldu, ancak ekonomistler hızın devam ettiğinden şüphe ediyor.

Yapay zeka endüstrisi ve yüksek gelirli tüketiciler hâlâ özgürce harcama yaparken, düşük gelirli haneler kesinti yapıyor.

Kredi kartı temerrütleri ve otomatik kredi temerrütleri giderek artıyor.

Fed başkanının gördüğü şey, birkaç sektördeki gücün başka yerlerdeki durgunluğu maskelediği parçalanmış bir ekonomi.

Normal resmi veri akışı olmadan Fed, yavaşlamanın geçici mi yoksa daha derin bir şeyin başlangıcı mı olduğunu bilemez.

Beyaz Saray'dan baskı

Belirsizlik, Fed'in bağımsızlığını savunmayı zorlaştırdı.

Başkan Trump, gelecek yılki seçimlerden önce devlet borcunun maliyetini düşüreceğini ve büyümeyi teşvik edeceğini savunarak aylarca büyük ve acil faiz indirimleri çağrısında bulundu.

Piyasaların bugün beklediğinden on iki kat daha büyük olan toplam yüzde üç puanlık kesinti çağrısında bulundu.

Baskı retoriğin ötesine geçti.

Trump, Fed'in 112 yıllık tarihinde bu türden ilk girişim olan yönetim kurulu üyesi Lisa Cook'u görevden almaya çalıştı ve başka bir valinin yerine Eylül ayında daha büyük bir kesinti için oy kullanan sadık bir valiyi getirdi.

Daha sonra bir federal yargıç Cook'un görevden alınmasını engelledi ancak mesaj yine de iletildi.

Beyaz Saray, merkez bankası bağımsızlığının sınırlarını test etmeye hazır.

Kampanya aynı zamanda veraset yarışına da sıçradı. Powell'ın görev süresi gelecek yıl sona eriyor ve Trump'ın politika görüşlerine sempati duyan beş aday onun yerini almak için yarışıyor.

Bunlardan ikisi Federal Açık Piyasa Komitesi'nde yer alıyor ve bugün oy kullanacak.

Fed'in faiz kararından ne bekleniyor?

Piyasalar çeyrek puanlık düşüşü %3,5-3,75 aralığına fiyatladı. Daha küçük bir hamle Beyaz Saray'a meydan okumanın sinyali olacaktır. Daha büyüğü teslim olmak gibi görünür.

Powell'ın kararı sisli bir ortamda temkinli bir ayarlama olarak çerçevelemesi ve veriler istikrarsız olsa bile Fed'in hedeflerinin istikrarlı fiyatlar ve tam istihdam olarak kaldığını yinelemesi bekleniyor.

Yatırımcılar, "niceliksel sıkılaştırmanın" hâlâ piyasalardaki likiditeyi tükettiği bilançodaki herhangi bir ipucunu dinleyecek.

Scope Markets'ın baş piyasa analisti Joshua Mahony'nin belirttiği gibi, "Fed'in elindeki veri eksikliği, elektrik kesintisinin devam etmesi halinde veriye bağlı yaklaşım olarak adlandırılan yaklaşımın sorgulanacağı anlamına geliyor. Likidite streslerinin ortaya çıkmasıyla birlikte dikkatler niceliksel sıkılaştırmayı sona erdirip erdirmeyeceklerine veya bunu yıl sonuna erteleyip ertelemeyeceklerine çevrilecek."

Faiz indiriminin kendisi piyasaları fazla etkilemeyebilir ancak Powell'ın likidite, güven ve politika görünürlüğü hakkında söyledikleri harekete geçirecek.

Fed'in sorunu artık borçlanma maliyetlerinin kesin seviyesiyle ilgili değil.

Bu, ölçüm üzerine kurulu bir kurumun, ölçümler ortadan kalktığında da çalışabileceğini kanıtlamakla ilgilidir.

Powell için en belirgin risk, daha yüksek enflasyon veya daha yavaş büyüme değil. Halk, yatırımcılar ve politikacılar, Fed'in artık ekonomi hakkında net bir görüşe sahip olmadığına inanmaya başlıyor.

Bu inanç bir kez yerleştiğinde, faiz oranları nihayetinde anlamını yitirir ve dünyanın en güçlü merkez bankası karanlıkta tahminde bulunan başka bir oyuncu haline gelir.