Trump, hissedarların oy gücünde büyük bir değişiklik planlıyor: işte değişebilecekler

Trump yönetimi, Amerika'da kurumsal yönetimi temelden yeniden şekillendirebilecek bir yürütme emri araştırıyor.

Wall Street Journal'ın bir raporuna göre teklif, Kurumsal Hissedar Hizmetleri (ISS) ve Glass Lewis gibi vekil danışmanlık devlerini kısıtlarken, endeks fonu devleri BlackRock, Vanguard ve State Street'in oy gücünü de kısıtlayacak.

Hareket, vekil danışmanları hissedar kararları üzerinde aşırı etkiye sahip olmakla eleştiren Elon Musk ve JPMorgan CEO'su Jamie Dimon gibi milyarder yöneticilerin artan baskısının ortasında geldi.

Bu kurallar yürürlüğe girerse, onlarca yıldır Amerikan kurumsal yönetimini tanımlayan bir oylama modeline şimdiye kadarki en agresif meydan okumayı temsil edecek.

Vazgeçmeyecek proxy danışmanlığı sorunu

Vekil danışmanlar yıllardır kazançlı bir gri bölgede faaliyet gösteriyor.

Birlikte vekalet danışmanlığı pazarının yaklaşık %97'sini kontrol eden ISS ve Glass Lewis, yatırımcıların yönetici tazminatı, yönetim kurulu seçimleri ve çevre politikaları konusunda oy kullanmak için güvendikleri tavsiyeler yayınlıyor.

Sorun? Bu iki firmanın etkiledikleri yatırımcılara karşı hiçbir güvene dayalı görevi yoktur, minimum SEC gözetimiyle karşı karşıyadır ve çıkar çatışmalarıyla dolu bir iş modeli işletmektedir.

Şirketlere danışmanlık hizmetleri sunarken aynı zamanda oylama tavsiyeleri de veriyorlar, eleştirmenlerin potansiyel piyasa manipülasyonuna olanak sağladığını iddia ettiği bir kurulum.

Araştırmalar, tavsiyelerinin hissedar oylarını yüzde 30'a kadar değiştirebileceğini ve onlara gerçek bir hesap verebilirlik olmaksızın kral yapıcı statüsü verebileceğini gösteriyor.

ISS, Elon Musk'ın 1 trilyon dolarlık Tesla maaş paketine karşı oy kullanmayı önerdiğinde, sürtüşme son zamanlarda tırmandı, hissedarlar nihayetinde bu öneriyi reddetti ve Musk'ın tazminatını yine de onayladı.

Musk, danışmanları "kurumsal teröristler" olarak nitelendirirken , Dimon onları "gitmiş, ölmüş ve bitmiş" olması gereken "bir kanser" olarak nitelendirdi.

Eleştirisi daha derin bir hayal kırıklığının altını çiziyor: vekil danışmanlar, doğru ya da yanlış, birçok CEO'nun hissedar değeriyle uyumsuz olarak gördüğü çevresel, sosyal ve yönetişim (ESG) girişimlerini savunmak için yıllarını harcadılar.

Demokratlar siyasi gücü kaybettikten sonra, ISS'nin çeşitlilik rehberliğini durdurması ve Glass Lewis'in "tekil odaklı araştırma" önerilerinden vazgeçmesiyle, her iki firma da sessizce geri çekildi, bu da eleştirmenlerin başından beri şikayet ettiği siyasi eğilimi ortaya çıkaran hareketler.

Kimsenin istemediği endeks fonu oyu

Bu revizyonun ikinci parçası endeks fonu oylamasını hedefliyor.

BlackRock, Vanguard ve State Street, tüm ABD hisse senetlerinin kabaca üçte birini yönetiyor ve SandP 500 şirketlerinin yaklaşık %90'ındaki hisselerin çoğunu kontrol ediyor.

Kurumsal yönetim savaşlarına katılmak yerine sadece bir piyasa endeksine sahip olmak isteyen milyonlarca pasif yatırımcı adına oy kullanıyorlar.

Ancak bu üç varlık yöneticisi, bireysel hissedarların hiçbir zaman açıkça izin vermediği politika pozisyonlarını zorlamak için bu atıl oy gücünü kullandı.

Tartışılmakta olan bir Beyaz Saray teklifi, endeks fonlarını bağımsız olarak oy vermek yerine müşteri tercihlerini yansıtmaya zorlayacak, bu da oylamayı demokratikleştirebilecek ama aynı zamanda farklı görüşlere sahip milyonlarca hesap sahibini idare eden fon yöneticileri için pratik zorluklar yaratabilecek bir hareket.

Daha geniş tartışma felsefeye dayanıyor. Varlık yöneticileri, yönetişimi şekillendirme görevi olan "nihai uzun vadeli yatırımcılar" olduklarını savunuyorlar.

Eleştirmenler, endeks getirisi arayan pasif yatırımcıların ideolojik savaşlar için silah haline getirilmemesi gerektiğine karşı çıkıyor. Ancak tartışma değiştikçe pratik sorular çözümsüz kalıyor.

Endeks fonları çelişkili müşteri talimatlarını nasıl yönlendirecek? Oylama açıklama gereklilikleri çoğalır mı? Kural koyma aslında hissedar katılımını artıracak mı, yoksa gücü mega fon yöneticilerinden en yüksek sesle bağıran kişiye yeniden mi dağıtacak?

Trump yönetimi herhangi bir kararı kesinleştirmedi ve Beyaz Saray, raporların spekülatif kaldığı konusunda uyardı. ISS, SEC kurallarına göre zaten şeffaf bir şekilde çalıştığını söylerken Glass Lewis yorum yapmaktan kaçındı.

Yönetim ilerlerse, Wall Street'in, vekil danışmanlık firmalarının ve kurumsal yatırımcıların şiddetli bir yasal ve lobicilik kampanyası yürütmesini bekleyin.