Romanya ekonomisinin başarı hikayesinden tehlike bölgesine nasıl dönüştüğü

Bir noktaya kadar, Romanya ekonomisi Avrupa'nın en büyük başarı hikayesi olmak için elinde olan tüm araçlara sahipti. Büyüme, blokun çoğunu geride bıraktı. Gelirler hızla arttı. Yabancı yatırımcılar akın etti. 

Ancak mevcut durum o kadar umut verici değil. Romanya ekonomisi zayıf durumda ve ciddi kırılganlıklarla birlikte.

Ve eğer "kötü durum" ile güçlü büyüme yerine ekonomik bozulma veya durgunluk riski anlamına gelirse, Romanya bu haklara girer. Ama tüm umut kaybolmuyor.

Vergi tabanı için çok büyük bir eyalet

Romanya'nın ekonomik modeli, AB üyeliğinden bu yana hızlı bir yakınlaşma sağladı. Kişi başına GSYİH , 2004'te 3000 €'nun altından sadece 20 yıl sonra 18.000 €'nun üzerine çıktı.

Ancak bu artış, harcama ile gelir arasında kalıcı bir uyumsuzlukla birlikte geldi.

Romanya, GSYİH'nın yaklaşık %27-31'ini vergi olarak topluyor, oysa AB ortalaması yaklaşık %41'dir.

KDV açığı sendikadaki en büyük farktır. Potansiyel KDV gelirlerinin dörtte birinden fazlası asla tahsil edilmiyor.

Gelir sistemi gözeneklidir ve büyük ölçüde tüketim vergilerine bağımlıdır. Yani büyüme yavaşladığında, gelir keskin bir şekilde düşer.

Aynı zamanda, kamu harcamaları ekonomiden çok daha hızlı büyüdü.

2017 maaş yasası, kamu ücretleri ve emekliliklerini bütçeye daha yüksek harcamaları entegre eden bir şekilde artırdı.

Bu da eyaleti işletmeyi çok daha pahalı hale getirdi. Açık, pandemi öncesinde bile GSYİH'nın %4'ünün üzerine çıktı . COVID desteği bunu %9,3'e çıkardı. 

2023'te kısa bir düzeltme olan %5,7'nin ardından, seçim kaynaklı ücret ve emeklilik artışları 2024'te açığı %9,3'e geri getirdi.

Bu, AB'deki açık bir farkla en yüksek oran.

Romanya'nın büyüme modeli neden tükeniyor

Romanya'nın büyümesi uzun süredir tüketim, AB fonlu yatırımlar, ucuz iş gücü ve yabancı fabrikalarla yönlendirilmiştir.

Bu unsurlar ülkenin hızla yetişmesine yardımcı oldu. Ama sınırlılar.

İşçi havuzu azalıyor. Ücretler verimlilikten daha hızlı büyüdü.

Birçok sektör artık gelir tabanını azaltan vergi muafiyetlerine bağımlı. Mevcut hesap açığı, Romanya'nın ihracatından çok daha fazla ithalat yapması nedeniyle GSYİH'nın %7'sinin üzerine çıktı.

Zayıf yatırım ise stresin başka bir işaretidir. Şirketler, enflasyon öngörülemez olduğunda ve mali yol belirsiz olduğunda genişlemekte tereddüt eder.

Tahvil getirisi %7-8 civarında, uzun vadeli projelerin maliyetini artırır.

Kredi derecelendirme kuruluşları Romanya'nın görünümünü olumsuz hale getirdi. Yatırımcılar, ani politika değişiklikleri ve siyasi değişim riskini değerlendiriyor. 

Yavaş büyüme, yüksek borçlanma maliyetleri ve büyük dış açığın bu birleşimi Avrupa Birliği içinde alışılmadık bir durumdur.

Bu, geçici bir yavaşlamadan ziyade daha derin yapısal sorunları gösteriyor.

AB, mali tasarı gelirken devreye giriyor

AB yıllardır bu dengesizliklerin büyümesini izliyor. Romanya 2020'den beri aşırı açık prosedürü altında, ancak üzerinde anlaşılan yolu takip etmekte zorlandı.

Avrupa Komisyonu artık gelecekteki uyum fonlarına erişimi daha güvenilir bir mali plana bağladı.

Bu fonlar, Romanya'nın kalkınma stratejisinin merkezinde yer almaktadır.

Mevcut finansman döngüsü, Romanya projelerine otuz milyar eurodan fazla tahsis ediyor. Bu desteğin kaybedilmesi büyümeyi olumsuz etkiler ve yatırımcı güvenini zayıflatacaktır.

Bu sonucu önlemek için hükümet geniş bir konsolidasyon önlemleri paketi benimsedi.

KDV artırıldı, kamu sektöründeki ücret artışları geciktirildi, emeklilik endeksleri donduruldu, yeni tüketim vergileri getirildi ve birkaç bin yerel idari iş görevinden çıkarılacak.

Hükümet, bu adımların 2026'dan sonra açığı %5'e düşürmesini bekliyor.

Komisyon, biraz daha yavaş bir ayarlama öngörüyor. Performans, uygulama ve siyasi istikrara bağlı olacak.

Bu sıkılaştırma zor bir zamanda geliyor. Enerji fiyat sınırları kaldırıldıkça ve gaz fiyatları serbestleştirildiğinde enflasyonun 2025'te yaklaşık %7'ye ulaşması bekleniyor. 

Tüketim zayıf kalacak çünkü reel ücretler vergi değişiklikleri ve yavaş maaş büyümesi nedeniyle baskı altında. 

Zayıf bir ekonomide mali konsolidasyon, genellikle ılımlı büyüme rakamları üretir. Komisyonun 2025'te %0,7 tahmini, işlerin nereye gittiğinin açık bir göstergesi.

Piyasalar siyaseti ekonomi kadar yakından izler

Romanya'nın borç seviyesi hâlâ GSYİH'nın yaklaşık %57'sinde ılımlı. Bu, birçok AB ülkesinden daha düşük ve güney Avrupa'daki geçmiş krizleri tetikleyen seviyelerin çok altında.

Sorun bugün ödeme gücü değil, önümüzdeki on yılın gidişatıdır. Yüksek açıklar, artan faiz maliyetleri ve zayıf büyüme borç dinamiklerini hızla etkileyebilir.

Ülkenin hazinesi, dış borç ihrajından 6 milyar €'ya kadar kesmeyi hedefliyor.

Yatırımcılar bunu fiyatlandırıyor. %7,5 civarındaki verimler kriz bölgesi değildir, ancak Romanya'nın birden fazla seçimle konsolidasyonu sürdürebileceğine dair güven eksikliğini gösterir.

Siyaset belirsizliği daha da artırır. Aşırı sağ, yeni mali önlemlere karşı çıkarak ve açığın büyümesine izin veren partileri eleştirerek ilerleme kazandı . 

Birçok hane zaten yüksek fiyatlar ve düşük satın alma gücü nedeniyle sıkıştırılmış hissediyor.

KDV artışları ve ücret dondurmaları pek popüler değil. Kamuoyunun şüphesi, mevcut hükümetin bugünün mali sorunlarını yaratan birkaç partiyi içermesiyle daha da güçleniyor.

Siyasi destek azalırsa, konsolidasyon planı durabilir. Piyasalar daha yüksek prim talep eder ve ayarlama daha da zorlaşır.

Romanya'nın önümüzdeki on yılının bir sınavı

Romanya belirleyici bir döneme giriyor. Yakınsamanın kolay kısmı bitti.

Tüketim artık büyümeyi taşıyamaz. Yabancı yatırımcılar istikrar ve güvenilir politika arar. AB fonları, iç reformun yerini tutamaz.

Devlet, ülkenin topladığı miktara göre çok pahalıdır ve gelir sızıntıları kamu mallarını finanse etme yeteneğini zayıflatmaktadır.

Hızlı yakınsamayı sağlayan büyüme modeli şimdi bir sonraki aşamayı sınırlıyor.

Temel soru, Romanya'nın harcama ve kısa vadeli talebe dayalı bir döngüden verimlilik, vergi kapasitesi ve istikrarlı kurumlara dayanan bir döngüye geçip geçemeyeceğidir.

Bunu yapmak için sadece bir hükümet değil, birkaç hükümet arasında disiplin gereklidir. Ayrıca, reformlar popüler olmadığında onları sürdürebilme yeteneği de gerektirir.

Romanya ekonomisi, eski ekonomik formülün daha ileri gidemeyeceği bir noktaya geldi, ancak yeni formül henüz inşa edilmedi.

Ülkeler bu boşlukta nadiren uzun süre kalır. Bazıları ise ilerleyip yolunu yeniden tanımlıyor.