Paramount ve Netflix neden Warner Bros hisseleri için fazla ödeme yapıyor?

Warner Bros hisse senedi fiyatı bu yıl güçlü bir yükseliş döneminde bulunuyor ve Nasdaq 100 Endeksi'nde en iyi performans gösteren şirket haline geliyor. Fiyat, yılbaşından başındaki en düşük seviye olan 7,5 dolardan keskin bir şekilde yükselerek 27 dolara yükseldi.

Paramount ve Netflix Warner Bros için teklif savaşı

Devam eden WBD hisse senedi fiyat artışı, şirket için yapılan teklif savaşının hızlanmasıyla gerçekleşti. Cuma günü Netflix ile anlaşmaya vardıktan sonra, Paramount Skydance Pazartesi günü hisse başına 30 dolar değerinde üstün bir teklif yaptı.

Paramount, aynı zamanda eski medya işini satın aldığı için üstün bir teklifi olduğuna inanıyor. Ayrıca Netflix'in yaptığı üründen yaklaşık 17 milyar dolar daha zengin. Ayrıca, teklifin ABD'deki düzenleyici durumu geçme şansının daha yüksek olduğuna inanıyor çünkü işletme Netflix'ten çok daha küçük.

İleriye doğru üç ana olasılık var. İlk olarak, Netflix anlaşmayı iptal edip ayrılık ücretini ödeyebilir. Ayrıca teklifini artırıp Paramount'un teklifine eş tutmaya karar verebilir.

İkinci olarak, alternatif senaryo Paramount'un teklifi doğrudan hissedarlarına götürmesi; muhtemelen Netflix'in teklifinden daha iyi bir teklif olduğu için onlar da onaylayacak.

WBD hisse senedi fiyatı, Paramount'un teklif fiyatı olan 30$'ın altında işlem görüyor çünkü analistler anlaşmanın tamamlanmasının 1,5 yıl süreceğine ve bu dönemde çok şey olabileceğine inanıyor. 

Warner Bros. Discovery 108 milyar dolar değerinde mi?

Bu anlaşmanın en büyük sorunu, 2000'deki ünlü 182 milyar  dolarlık AOL-Time Warner birleşmesini yansıtan Warner Bros. Discovery değerlemesi. Bu anlaşma, birkaç yıl önce ATandT'nin 85 milyar dolarlık Time Warner satın almasını da hatırlatıyor.

Warner Bros. Discovery, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki en bilinen franchise'lardan bazılarına, stüdyoları ve HBO'ya sahip olan büyük bir medya şirketidir. Ayrıca CNN, TBS ve Turner Classic Movies gibi bazı geleneksel toksik varlıklara da sahip.

Şirketin Netflix için mantıklı olmasının ana nedeni, ona Hollywood'un en büyük stüdyo ağlarından birini kazandırması. Ayrıca milyonlarca kullanıcısı olan HBO hizmeti de kazandıracak. Bu büyüme, işini genişletmesine ve geniş bir hendek oluşturmasına yardımcı olacaktı.

Öte yandan, bu anlaşma Paramount'un işini büyütmesine ve Netflix'e karşı daha güçlü bir rakip haline gelmesine yardımcı olacak. Paramount ayrıca Netflix'ten daha fazla sinerjiye sahip olduğuna inanıyor.

Ancak Warner Bros rakamlarına daha yakından bakıldığında, şirketin Paramount'un ödediği 108 milyar dolara değmediği görülüyor.

En güncel yıllık sonuçlar, 2024 yılında yıllık gelirin 39 milyar dolardan fazla olduğunu gösteriyor; bu gelir bir önceki yılki 41 milyar dolardan düştü. Son on iki ayda (TTM) 37 milyar dolar kazandı.

En önemlisi, şirket çok kârlı değil. Geçen yıl ağlarının değerini yazdığı için 11,3 milyar doların üzerinde net zarar gördü. Şirket, Warner ve Discovery birleşmesinden bu yana yıllık net kâr elde edemedi.

En son çeyrek sonuçları , şirketin işlerinin hâlâ iyi gitmediğini ve 73'lük ileriye dönük PE oranı gerektirdiğini gösterdi. Örneğin, geliri son çeyrekte %6 düştü; dağıtım, reklam ve içerik gelirleri sırasıyla %4, %16 ve %3 azaldı. Çeyrek içindeki net zararı 148 milyon dolar oldu.

Bu nedenle, en olası senaryo, potansiyel alıcının zamanla varlıklarını nihayetinde yazmasıdır; bunu Teladoc ve Livongo Health, HP ve Autonomy, AOL ve Time Warner, ATandT ve DirecTV gibi şirketlerde gördüğümüz gibi.