FOMC tutanakları: Fed yetkilileri 'kökleşmiş' enflasyondan korktu - işte neden 3 kişi kesinti yapmayı reddetti

Federal Rezerv 10 Aralık'ta faizleri çeyrek puan düşürdü, ancak yüzeyin altında, resmi toplantı tutanakları keskin bir bölünmüş komite ortaya koyuyor.

FOMC, endişe verici bir endişeyle mücadele ediyor: enflasyon, Fed'in %2 hedefinin üzerinde kalıcı olarak takılı kalabilir.

9'a 3'e karşı oylama, merkez bankası içindeki gerçek gerilim kaynağını ortaya koyuyor; iş veya büyüme değil, fiyatların inatla düşmesini reddediyor.

Üç yetkilinin faiz indirimine karşı oy kullandığı, iki yetkilinin ise faiz oranlarının tamamen sabit kalmasını istediği kişiler.

Mesajları açık oldu: enflasyon yüksek kalırken, şimdi faizleri düşürmek, Fed'in fiyatları kontrol etme taahhüdünü yumuşattığını tehlikeli bir şekilde gösterebilir.

Muhalefet ayrımı: Her grubun korktuğu şey

Oy bölünmesi, Fed'in öncelikler üzerindeki iç mücadelesi hakkında aydın bir hikaye anlatıyor.

İki yetkili, Austan Goolsbee ve Jeffrey Schmid, faiz indirimlerini durdurmak ve politikayı değiştirmemek istedi.

Enflasyonun "bir süredir hedefin üzerinde" olduğundan endişe ediyorlar ve geçen yıl boyunca %2 hedefine yaklaşma belirtisi göstermediler.

Onlar için, fiyatlar yüksek kalırken faizleri düşürmek geriye dönük geliyordu; en kötü anda enflasyonla mücadeleyi bırakmak gibi.

Üçüncü muhalif Stephen Miran ise aslında tam tersi yönde ilerledi.

İşlerde daha hızlı ilerlemeyi öncelik olarak göre, yarım yüzde puanlık daha büyük bir pay istiyordu.

Ancak onun daha güvercin duruşu bile ekonominin kırılganlığı konusunda daha derin bir endişeyi yansıtıyordu.

İşte piyasalar için önemli olan kritik nokta: herhangi bir kesintiye karşı çıkan iki yetkilinin motivasyonu öncelikle enflasyon endişeleriydi, işgücü piyasası endişelerinden değil.

Bu dikkat çekici çünkü Fed'in kamu mesajları iş meselelerine vurgu yapıyordu.

Tutanaklar, 2025'te "%2 enflasyon hedefine doğru ilerlemenin durduğunu" ortaya koyuyor.

Dünyanın en büyük merkez bankası, enflasyonla mücadele çabalarının su altında kaldığını kabul ettiğinde, bu bir uyarı sinyali olur.

Yetkililer, enflasyonun daha uzun süre hedefin üzerinde kalması halinde aslında "uzun vadeli enflasyon beklentilerinde artış riski taşıyabileceğini" belirtti; bu da Amerikalıların ve işletmelerin Fed'in fiyatları asla aşağı düşüreceğine inanmayı bırakabileceği anlamına geliyor.

Tartışmayı rahatsız eden ifade "kök enflasyon" idi.

Komite üyelerinden bazıları, "yüksek enflasyonun kök salması"nın gerçek bir tehdit oluşturduğunu doğrudan uyardı.

Kök salmak, davranışa takılı kalmak, işçilerin daha yüksek ücret talep etmesi, işletmelerin önleyici fiyat yükseltmesi ve tüm ekonominin daha yüksek enflasyon moduna geçmesi demektir; bu mod kırılması çok daha zor hale gelir.

Tarifeler ve kalıcı baskılar

Muhalefet, enflasyonu gerçekten neyin tetiklediğine bakıldığında daha mantıklı oluyor.

Tutanaklar, yetkililerin "bu etkilerin ne zaman azalacağı" konusunda belirsizlik bildirdiklerini ve "tarifelerin nihai mal fiyatlarına ne ölçüde aktarılacağını" gösteriyor.

Temel mal fiyatları şimdiden belirgin şekilde yükseldi ve Fed personeli bunun büyük kısmını doğrudan tarifelere bağladı.

Ama yetkilileri endişelendiren şey şu: bazı katılımcılar iş bağlantılarının "tarifelerle ilgisi olmayan kalıcı giriş maliyeti baskıları"ndan bahsettiğini bildirdi.

Ticaret politikasında olumsuz etkiler olmasa bile, şirketler hâlâ artan maliyetlerle mücadele ediyor. Bu, Fed'in faiz hareketleriyle kolayca çözemeyeceği ayrı ve yapısal bir sorun.

Belirsizlik iki tarafı da kesiyor.

Bazı yetkililer, gümrük vergisi etkilerinin azalacağına, bunun da yukarı yönlü enflasyon risklerini azaltacağına inanıyordu. Ama diğerleri ikna olmadı.

Bu dakikalarda gizlenen dürüst gerçek, Fed'in enflasyonun gerçekten ne zaman hedefe geri döneceği konusunda net bir görüşü olmadığıdır.

Bu belirsizlik, yetkililerin temkinli hareket etmesini açıklıyor.

Komite, "önceden belirlenmiş bir rotada olmadığını" işaret etti, yani her ay mekanik olarak faiz indirimleri yapmayacaklar.

Her karar, enflasyonun gerçekten %2'ye doğru hareket edip etmediğine dair yeni verilere bağlı olacak.