Bristol-Myers hissesi: AstraZeneca birleşmesi neden muhtemel değil

Bristol-Myers Squibb BMY hissesi bu sabah, AstraZeneca (AZN) ile olası bir transatlantik birleşme haberlerinin sindirilmesiyle ön piyasa kazançlarını tersine çevirerek düşüyor.

Medya raporlarına göre, Birleşik Krallık sağlık devi, birleşik şirketin değerini yaklaşık 400 milyar USD (yakl. ₺17,8 trilyon) seviyesine çıkarabilecek potansiyel bir mega-birleşme konusunda BMY ile ön görüşmeler yaptı.

Ancak, ilk görüşmelerin bağlayıcı bir anlaşmaya dönüşüp dönüşemeyeceği konusunda şüpheci olmak için sebepler var — bu da Bristol-Myers hisselerindeki ivmeyi bugün kovalarken temkinli olunmasını gerektiriyor.

Bristol-Myers hissesi neden şimdiden geri çekilmeye başladı?

Analitik açıdan, Bristol-Myers ile AZN arasındaki olası birleşmeyi engelleyen birincil engel, zorlu düzenleyici ortamdır.

Her iki şirket de onkoloji ve kardiyovasküler tedavilerde baskın pazar paylarına sahip — bu iki alan FTC ve Avrupa Komisyonu gibi rekabet düzenleyicileri tarafından yoğun incelemeye tabi.

Opdivo ve Eliquis gibi BMY’nin blockbuster terapilerini AstraZeneca Plc’nin geniş kanser ve kardiyovasküler portföyüyle birleştirmek, düzenleyicilerin büyük çaplı varlık satışları olmadan onaylaması zor konsantrasyon sorunları oluşturur.

Ayrıca, sağlık sektöründe birleşmelere karşı son dönemde oluşan küresel siyasi eğilim göz önüne alındığında, Atlantik'in her iki yakasındaki rekabet otoriteleri muhtemelen böylesi bir anlaşmaya güçlü şekilde itiraz eder.

Bu yüzden BMY hisseleri, yazının hazırlandığı sırada ön piyasa kazançlarını şimdiden geri vermeye başladı.

BMY hisselerindeki ivmeyi kovalarken temkinli olunmalı

Rekabet engelinin yanı sıra, böyle bir işlemin finansal dinamikleri kurumsal yatırımcılardan derhal direnç görür.

Haberler bugün Londra seanslarında AstraZeneca hisselerini sert vurdu, bu da seyrelme ve kaldıraç konusundaki yoğun yatırımcı endişelerini ortaya koydu.

Bristol-Myers, önceki satın almalar nedeniyle büyük borç taşıyor; bu borcu prim ödeyerek üzerine almak, sermaye disiplini hayati önem taşıdığı bir dönemde AZN’nin bilançosunu zorlar.

Ayrıca, her iki ilaç devi de bu on yılın ilerleyen dönemlerinde önemli gelir üreten ürünlerinde beklenen "patent uçurumu" ile karşı karşıya.

Portföy değişimi yaşayan iki devin birleşmesi büyük operasyonel risk getirir — bu da AstraZeneca yönetim kurulunu, keşif aşamasını geçmiş bir sürece ilerlemekte son derece tereddütlü kılacaktır.

Mevcut seviyelerde Bristol-Myers nasıl değerlendirilir?

Primli bir satın alma BMY hissedarları için büyük bir kazanç olurdu, ancak JM Finn'in yatırım direktörü Lucy Coutts'a göre piyasa gerçekleri ilaç hissesindeki ivmeyi kovalamamayı öneriyor.

Düzenleyici ve yönetim kurulu onaylarının bu birleşme için son derece olası olmadığı ve AZN yatırımcılarının zaten tepki gösterdiği göz önüne alındığında, bir anlaşmanın gerçekleşme olasılığı son derece düşüktür.

İlk heyecan azaldığında ve devralma söylentileri dinlediğinde, BMY hissesinin geçici kazançları oldukça hızlı şekilde geri verebilir.

Basitçe söylemek gerekirse, hisseyi elinde tutan yatırımcılar bugünkü fiyat sıçramasından yararlanarak kazançlarını güvence altına almalı ve piyasa temel gerçeklere göre yeniden fiyatlanmadan önce hisseleri satmalıdır.

Yatırımcılar ayrıca, Wall Street'in şu anda Bristol-Myers Squibb'i Orta Alım (Moderate Buy) olarak değerlendirdiğini, ancak ortalama fiyat hedefinin $63 olduğunu not etmeliler; bu da mevcut seviyelerden aşağı yönlü riski güçlendiriyor.