Kanada'nın faiz oranı görünümü, büyümenin soğuması ve risklerin devam etmesi nedeniyle uzun bir duraklama bekleniyor

Reuters'in bir anketine göre, ekonomistler bir ay öncesine göre Kanada Merkez Bankası'nın 2026 yılına kadar gece faiz oranını koruyacağı konusunda çok daha hemfikir.

Politika yapıcıların uzun süren yumuşatma döngüsünün ardından borçlanma fiyatlarını değiştirmek için acele etmedikleri fikri, tutarlı ekonomik büyüme ve çoğunlukla yönetilen enflasyon beklentileriyle güçlendirildi.

20-23 Ocak tarihleri arasında anket yapılan 35 ekonomistin tamamına göre, merkez bankası 28 Ocak'ta temel faiz oranını %2,25'te tutacak.

Katılımcıların yaklaşık %75'ine (35 kişiden 26'sı) göre oranlar 2026 boyunca değişmeden kalacak; bu, Aralık ayındaki %60'ın biraz üzerinden önemli bir artış.

Son verilerden gelen çelişkili sinyallere rağmen, artan çoğunluk ekonominin enflasyon endişelerini yeniden canlandırmadan büyümeye devam edebileceğine dair güven gösteriyor.

Politika yapıcıların, merkez bankasının geçen ay temel faiz oranını korudu ve uzun bir duraklama ilan etmesi nedeniyle rotasını değiştirmektense temkinli olma teşvikleri var.

Karışık ekonomik sinyaller bekle-gör duruşunu destekliyor

Kanada ekonomisi, son metriklerle eşitsiz şekilde gösteriliyor. Üç üst üste aylık artışın ardından, Aralık ayında istihdam artışı durağanlaştı ve işsizlik oranı yükseldi.

Aynı zamanda, yakından izlenen temel göstergeler gevşedi, ancak enflasyon beklenenden daha fazla arttı.

Bu zıt eğilimler, merkez bankasının kırılgan dengesini ortaya koyuyor. Bir yandan daha yumuşak işgücü piyasası verileri, ekonominin hâlâ yavaş olduğunu gösteriyor.

Ancak, yakın gelecekte daha fazla faiz indirimi ihtiyacı daha güçlü başlık enflasyonu nedeniyle sınırlıdır.

Mevcut gece dönemi faiz oranı, Kanada Merkez Bankası'nın nötr olarak gördüğü %2,25–%3,25 aralığının alt sınırında, yani ekonomik faaliyeti ne teşvik ediyor ne de engelliyor.

Bu tutum, karar vericilere ekonominin sürdürülebilir bir genişlemeye uyum sağlayıp uyumayacağını belirlemede esneklik tanır.

Agresif yumuşatmanın mirası hâlâ var

Merkez bankası, G10 muadilleri arasında en aktif olanları arasında yer aldı ve Haziran 2024 ile Ekim 2025 arasında toplam 275 baz puan faiz oranlarını düşürdü.

Ekonomi, enflasyon baskıları azaldıkça büyümeyi artırmak amacıyla yapılan bu kesintilerin sonuçlarını hâlâ hissediyor.

Başlık Meclisi şimdi biraz uzun süreli bir bekleme ve görme yaklaşımını benimsemeye hazır.

CIBC Capital Markets'ten baş ekonomist Avery Shenfeld, bu yıl bir değişiklik mümkünse bunun artıştan çok bir kesinti olacağını belirtti.

"Faizler henüz o kadar uyarıcı değil ve işgü piyasasında hâlâ büyük bir gevşeklik ve bu yılki genişleme hızı konusunda belirsizlik var," diye devam etti.

Ticaret riskleri politikada temkinli olmayı artırıyor

Dış tehlikeler nedeniyle de dikkatli olunması gerekir. Ekonomistler, Kanada'nın en büyük ihracat pazarı olan Amerika Birleşik Devletleri ile yeni ticaret anlaşmazlıklarının olasılığı konusunda endişelenmeye devam ediyor.

Bir diğer belirsizlik derecesi ise Temmuz ayında gözden geçirilmesi planlanan ABD-Meksika-Kanada Anlaşması.

ABD'nin çelik, alüminyum, otomobil ve kereste gibi önemli sektörlere yönelik %25 ile %50 arasında değişen tarifelerine rağmen, Kanada ekonomisi nispeten güçlü kalmaya devam etmiştir.

Shenfeld'e göre, temel tahmini, artık ABD'ye serbest ticaret erişimi olan endüstrilerin bunu ya bir anlaşma yoluyla ya da statükoyu koruyan uzun süreli görüşmeler yoluyla devam edeceği varsayımına dayanıyor.

Ancak daha kapsamlı bir tarife genişletilmesinin kalkınmayı engelleyebileceği ve merkez bankasını faiz oranlarını daha da düşürmeye zorlayabileceği konusunda uyardı.

Politika görünümü istikrara kavuştukça, büyüme yavaşlıyor

Ankete göre, üçüncü çeyrekte %2,6 artış yaşadıktan sonra, Kanada'nın ekonomik büyümesinin geçen çeyrekte yıllık hızda sadece %0,3'e düşmesi öngörülüyor.

Hızlı bir dönüş yerine, böyle bir yavaşlama politika istikrarı için gerekçeleri güçlendiriyor.

Ekonomistler, yavaşlayan büyüme, kontrollü enflasyon ve kalıcı ticaret belirsizlikleri nedeniyle Kanada Merkez Bankası'nın yön değiştirmesi için bir neden görmüyor.

Bunun yerine, uzun bir duraklamanın politika yapıcıların ekonominin daha fazla politika desteği olmadan hızlanıp hızlanamayacağını değerlendirmesine olanak sağlayacağı yönünde.