Enflasyon yeniden mi hareketleniyor? FOMC tutanakları uyarıları artırıyor.

Ocak ayı Fed tutanakları Salı günü yayımlandı ve enflasyonla mücadele hâlâ bitmediğini, sadece 2022'de olduğundan daha sessiz olduğunu hatırlatan bir mesaj gibi görünüyor.

Politika yapıcılar enflasyonun zirveden soğuduğunu kabul etti, ancak 'çoğu katılımcı' 2% hedefine geri dönüşün ilerlemesinin 'daha yavaş ve beklenenden daha düzensiz' olabileceğini belirtti; bu da riskleri yanlış yönde eğmesi anlamına geliyor.

Yeni olan şey risk dengesi: yetkililerin ani bir işgücü piyasası düşüşü konusunda daha az endişeli görünmesi ve enflasyonun hedefin üzerinde daha uzun süre kalması konusunda daha uyanık olmaları.

FOMC tutanakları: Enflasyonun ilerlemesi, ancak uyarı işaretleri

Gelen enflasyon verileri en kötü seviyelerden iyileşti, fakat hâlâ Fed'in istediği yerde değil.

Veriler, Kasım ayında genel PCE enflasyonunun yıllık olarak %2.8 ve gıda ile enerji hariç çekirdek PCE'nin de %2.8 olduğunu gösterdi.

Fed'in Ocak toplantısında, Başkan Jerome Powell Aralık ayını kapsayan 12 ay için çekirdek PCE enflasyonunun %3.0 olduğuna işaret ediyordu; son milin inatçı olduğunu açıkça ifade eden sert bir anlatımdı.

Tutanaklar ve ilgili yorumlar ayrıca tarifelerin fiyatlar üzerindeki etkilerini de vurguluyor; fakat bunların zamanla azalması gerektiğini öne sürüyor.

İşgücü riskleri azalıyor, enflasyon riski sürüyor

Diğer değişim, istihdamla ilgili ton.

Fed'in Ocak açıklaması, istihdam kazançlarının “düşük kaldığını” ve işsizlik oranının “biraz istikrar belirtisi gösterdiğini” söyledi.

Tutanak tartışması, Aralık ayında işsizlik oranının %4.4 idi; Eylül'den değişmedi.

Önemli olan, Fed'in istihdam için yükselen aşağı yönlü riskleri vurgulayan dili de kaldırmasıydı; bu düzenlemeyi birkaç ekonomist, komitenin 'sigorta indirimi' modunda olmadığını gösteren bir sinyal olarak gördü.

Powell, Ocak basın toplantısında bu çerçeveyi yineledi ve enflasyondaki yukarı yönlü riskler ile istihdamdaki aşağı yönlü riskler hâlâ mevcut olsa da "azaldığını" söyledi.

Bu değişim piyasalar için önemli çünkü faiz indirimleri için eşik değeri yükseltebilir.

Tutanaklar, bazı yetkililerin enflasyon öngörüldüğü gibi düşerse ek indirimlerin uygun olacağını gördüğünü gösteriyor; ancak iki yönlü risk dilini daha açık bir şekilde yeniden getirerek, enflasyon hedefin üzerinde kaldığı sürece yukarı yönlü ayarlamaların da gerekebileceğini ifade ediyor.