Bu yazılım hissesi %74 geriledi; keskin bir toparlanma bekleniyor

Figma (NYSE: FIG), grafiğin bozuk göründüğü ama temel işin öyle olmadığı nadir halka arzlardan biri.

Hisse, July 31, 2025 tarihli halka arzında $33 seviyesinden fiyatlandı, açılışı $85 oldu ve ilk günü $115.50'ten kapattı; bu, patlayıcı %250 başlangıcı olup, 1 milyar dolardan fazla sermaye toplayan ABD borsalarında işlem gören bir şirket için son en az üç on yılda görülen en büyük ilk gün sıçraması olarak nitelendiriliyor.

Şimdi karşıtlık: FIG son kapanışını $30.22 seviyesinden yaptı, bu ilk gün kapanışından yaklaşık %74 geride ve 52 haftalık en yüksek olan $142.92'nin çok altında.

Bu kopukluk, yatırımcıların tekrar bakmaya başlamasının nedeni: halka arz sonrası heyecan döngüsü sona erdikten sonra bile şirket hâlâ yaklaşık %40 gelir büyümesi göstermeye devam ediyor.

Figma hissesi: Hisse fiyatını ne düşürdü

Figma hissesindeki “düşüş”, bir iş çöküşünden ziyade halka arz mekanikleriyle ilgili bir hikâye gibi okunuyor.

Figma'nın debütünden sonra, ilk seansta piyasa değeri yaygın olarak yaklaşık $68 billion olarak anıldı; bu, yeni halka açılan herhangi bir yazılım şirketi için aşırı bir başlangıç noktasıydı.

Oradan, piyasa halka arzı kutlamaktan şirketi normal, rekabetçi bir SaaS (software-as-a-service) işletmesi gibi fiyatlamaya başladıkça hisse için başka bir yol kalmadı; sonuç düşüş oldu.

Bu yeniden değerleme, yatırımcıların genel olarak büyüme için primli çarpanlar ödemeye daha az istekli olmasının ardından daha da zorlaştı.

Önemli olan, Figma'nın işletme hikâyesinin sağlam kalması: Q4 gelirleri yaklaşık $304 million olarak gerçekleşti, yıllık bazda %40 artış gösterdi ve yıllık gelir yaklaşık $1.056 billion oldu.​

Tabanın oluşması

Yaklaşık $30 seviyesinde FIG, psikolojik açıdan tekrar IPO fiyatına yakın işlem görüyor; uzun vadeli tutanlarla yeni yatırımcılar arasında “eski değeri neydi” tartışması azalıp “ne kadar kazandırabilir” tartışması artar.

Taban argümanının daha çok konuşulmasının diğer nedeni, Wall Street analistlerinin genel olarak hisseyi terk etmemiş olması.

StockAnalysis, konsensüs bir "Al" notu ve ortalama 12 aylık hedef fiyat olarak $50.50 gösteriyor; bu, son seviyelerden yaklaşık %63 yukarı potansiyel anlamına geliyor.​

Neden dönüş iddiası gerçekçi görünüyor

Ağırlığın çoğunu taşıyan üç veri noktası var.

Birincisi tutundurmadır. Figma, Dec. 31, 2025 itibarıyla %136 net dolar tutma oranı bildirdi.

Basitçe söylemek gerekirse, bu mevcut müşterilerin zaman içinde, yeni müşterileri saymadan bile anlamlı biçimde daha fazla harcama yaptıkları anlamına geliyor.

İkincisi rehberliktir. Yönetim, 2026 gelirini $1.366–$1.374 billion aralığında öngördü; birçok rapor bunun analist beklentileri olan yaklaşık $1.287 billion'ın üzerinde olduğunu belirtti.

Üçüncüsü kısa vadeli katalizör: Figma, AI'dan daha doğrudan gelir elde etmeye geçiyor.

Şirket, Mart ayında ücretli AI kredileri ve kullanım bazlı fiyatlandırma yoluyla ücret almaya başlamayı planlıyor; bu değişim, geliri müşterilerin kaç koltuk satın aldığına değil, AI özelliklerini ne kadar kullandıklarına bağlayacak.​

İzlenmesi gereken riskler

Bu bedava bir öğle yemeği değil; en iyimser görüşler bile gerçek belirsizliği kabul ediyor.

AI altyapısına yapılan yatırım marjlara baskı yapabilir ve en az bir rapor bu harcamaya bağlı beklenen marj sıkışmasını işaret etti.​

Daha büyük soru ise yürütme.

Müşteriler AI kullanımı için ücret ödemeyi reddederse veya kullanım yönetimin umut ettiği gibi ölçeklenmezse, fiyatlandırma değişimi beklentileri karşılamayabilir.

Şimdilik, FIG'in hikâyesi temeller ve hisse fiyatının iki farklı şey söylediği bir izleme listesi kurulumu olarak en iyi şekilde çerçeveleniyor; önümüzdeki birkaç çeyrek, bu farkın haklı olup olmadığını gösterecek.