Petrol piyasasının şok tamponu 500 milyon varil kayıpla eridi; ikincil riskler artıyor

Şubat sonundan bu yana büyük dalgalanmalar yaşamasına rağmen, küresel petrol piyasasının tarihteki en büyük arz kesintisine fiyat tepkisi şaşırtıcı derecede mutedildi.

Başlangıçta mevcut piyasa tamponlarına atfedilen bu sakinlik artık tehlikede; fiyatları dört hafta boyunca istikrarlı tutan sistem kökten değişti.

Rystad Energy’nin kıdemli petrol analisti Paolo Rodriguez-Masiu’ya göre, petrol piyasası Hürmüz Boğazı’ndaki kesintiyi yok saymak yerine absorbe etti.

“Piyasalar yaklaşık dört hafta boyunca, önceden var olan fazlalık, denizdeki ham petrol stokları ve politikaya bağlı varillerin sağladığı geçici tampon sayesinde bozulmaya karşı kayda değer bir dayanıklılık gösterdi ve fiyatlar kontrol altında tutuldu,” Rodriguez-Masio e‑posta ile gönderdiği yorumda yazdı. 

“O dönem şimdi bitiyor.”

Piyasa tamponu yok oluyor

Rystad Energy’ye göre yıl başında petrol piyasasının sahip olduğu tampon, stoklar azaldıkça kırılgan hale geldi; kullanılabilir fazlalığın çoğu Hürmüz Boğazı arkasında sıkışmış durumda. 

Hürmüz Boğazı’ndan neredeyse bir ay boyunca günlük 17,8 milyon varillik önemli bir ticaret akışının kaybedilmesine (bunun 14,2 milyon bpd’si ham petrol ve kondensat) rağmen, ham petrol piyasası etkileyici bir dayanıklılık gösterdi, Rystad Energy belirtti.

Bu muted fiyat tepkisi başlangıçta piyasanın kayda değer rezervlere sahip olmasından kaynaklanıyordu. Ancak Norveç merkezli enerji istihbarat ajansına göre bu kritik tampon şimdi tükenmiş durumda. 

Küresel petrol sistemi, üç hafta öncesine kadar sahip olduğu şok emme kapasitesini kaybetti.

Sonuç olarak, CPC boru hattında bir duruş (Hazar üzerinden Rusya), ciddi bir kasırga mevsimi veya Yanbu ya da Fujairah’daki altyapı hasarı gibi herhangi bir ikincil kesinti—daha önce kontrollü, doğrusal bir fiyat artışına yol açabilecek bir etki—artık şok emme kapasitesi kalmayan bir piyasayı ağır şekilde etkileyebilir.

“ABD hükümetinin ültimatomu yine Paskalya sonrası bir tarihe erteleme kararı kısa vadede daha fazla tırmanmayı muhtemelen önleyecektir, ancak mevcut büyük arz kesintileri nedeniyle petrol piyasaları hâlâ haber odaklı ve gergin,” Commerzbank AG emtia analisti Barbara Lambrecht bir raporda yazdı. 

Piyasa başlangıçta bir arz kesintisine iyi hazırlanmıştı; bu yıl için yaklaşık günlük 3,0 milyon varillik ham petrol fazlası bekleniyordu. 

Bu hazırlık, belirli bölgelerde yoğunlaşmış sağlıklı boş üretim kapasitesi ve bol karada ve denizde stoklarla destekleniyordu. 

Bu "fazladan" varil rezervleri birleştiğinde, farklı başlangıç koşulları altında çok daha dramatik bir fiyat sıçramasına yol açabilecek bir arz şokunu piyasanın absorbe etmesini sağladı.

Those buffers are now largely consumed, and the system that absorbed the initial shock is not the system operating today.

Politika yanıtları büyük arz kaybını dengelemeye yetmiyor

Ajansa göre Hürmüz Boğazı kesintisi, toplam sıvılarda yaklaşık 500 milyon varillik bir kayba yol açtı. Bu hacim, Uluslararası Enerji Ajansı (IEA) tarafından stratejik petrol rezervi (SPR) salımları ve Rus ve İran ham petrolü için verilen yaptırım muafiyetleri gibi birleşik politika yanıtlarıyla kısmen telafi edildi.

Ancak, kıyı/deniz dışı stoklar hariç tutulduğunda bu politika varillerinin salım hızı, ham petrol ve petrol ürünlerinin toplam kayıp hızının (günlük 17,8 milyon bpd) çok gerisinde, Rystad ekledi.

“Geçmişte koordine edilmiş salımlarda IEA akışlarının sürekli olarak günlük 2,0 milyon bpd seviyesinin üzerine çıkmadığı görüldü; bu, sistem düzeyinde gerçek teslim edilebilir hacimlerin bu seviyenin çok üzerinde dolaşmayacağını varsaymak için iyi bir ampirik referans noktası sunuyor,” ajans dedi. 

Fark sadece akış hızlarıyla ilgili değil.

IEA salımları, Pakistan ve Hindistan gibi yüksek maruziyete sahip ülkeleri hariç tutarak üyelerine yönelik hedefleniyor; bu ülkeler doğrudan fayda sağlamıyor.

Çin, 2026 başına kadar önemli stratejik rezervler inşa etmiş olmasına rağmen bunları kullanma niyeti göstermiyor.

Hindistan şu anda ABD yaptırım muafiyetinin bir sonucu olarak yüzer depolamada tutulan Rus ham petrolüne dayaniyor. Ancak Rystad’ın hesaplamalarına göre bu arzdan sadece 8,0 milyon varil kaldı.

Bu arada, küresel ölçekte yüzer depolamada çok daha büyük hacimde ham petrol tutuluyor; veri yaklaşık 34 milyon varili İran’dan ve 21 milyon varili Venezuela’dan olduğunu gösteriyor.

Bu İran ve Venezuela ham petrolünün çoğunun Çin’e sevk edilmesi bekleniyor.

Tedarik zinciri ve fiyat tahmini

Uzamış tedarik zinciri uzunluğu, petrol fiyat hareketlerini sınırlayan bir diğer kritik faktör.

Hürmüz Boğazı neredeyse dört hafta boyunca kapalı olmasına rağmen, küresel petrol gelişleri ancak yakın zamanda belirgin bir düşüş gösterdi; geçen hafta üç yıllık ortalamanın yaklaşık 7,0 milyon bpd altında kaldı, Rystad söyledi. 

Kesintinin ilk üç haftası boyunca gelişler büyük ölçüde normal seyretti.

“Zaten denizde olan variller hattı, yüzer depolama, SPR salımları ve boş üretim kapasitesiyle birlikte topluca bir tampon sağladı; bu tampon şimdi gerçek zamanlı olarak tükeniyor,” ajans dedi. 

From this week, every day matters.

Petrol fiyatı, ültimatomu uzatmaya gösterilen sınırlı tepkiyle müzakere sonuçlarına yönelik piyasa güveninin düşük olduğunu gösterdi. 

Ayrıca, bu görüşmelerin ABD ve İran tarafından çatışmayı sonlandırmak için konulan koşullar nedeniyle başarılı olup olmayacağı belirsizliğini koruyor.

“Ana senaryomuzda, savaşın Mayıs’ta sona ereceğini varsaydığımız durumda, Brent ham petrolün ikinci çeyrek sonunda varil başına 90$ seviyesine gerileyeceğini öngörüyoruz,” Commerzbank’tan Lambrecht söyledi. Intercontinental Exchange’te Brent ham petrol son olarak varil başına 110,81$ seviyesindeydi, %2,6 yükselişle.

Hürmüz Boğazı’ndan sevkiyatların normale dönmesi halinde bile, bölgede petrol üretiminin yavaşça toparlanması bekleniyor, diye ekledi. Bunun başlıca nedeni üretimdeki yeniden devreye alma süreçlerinin uzun sürmesi ve mevcut üretim tesislerindeki hasar.

Savaş sona ersa bile, petrol fiyatlarının önceki tahminlerin üzerinde olma olasılığı yüksek. Lambrecht’e göre bunun ana nedeni, ihracat ambargosu nedeniyle üretimdeki şiddetli kısıntının dünyayı önemli bir stok açığıyla karşı karşıya bırakması.

Önümüzdeki iki hafta içinde yayımlanacak olan anket tabanlı OPEC üretim tahminleri, Mart başlarında meydana gelen kesintilerin tam kapsamını açıklayacak.

“Kesintilerin günlük olarak büyüdüğü kesin: örneğin Irak, ülkenin güneyindeki kilit petrol sahalarında günlük üretimin şimdi %80 düşürülerek 800.000 varile indirildiğini bildirdi,” Lambrecht dedi. 

5 Nisan’da planlanan OPEC+ sanal toplantısının gerçekleşmesi şüpheli.

Gönüllü olarak üretimi kesen sekiz ülke arasındaki tipik “üretimi artırma” tartışması anlamsız hale geldi; çünkü çoğu ülke zaten Hürmüz Boğazı ambargosu nedeniyle üretimi önemli ölçüde kısmak zorunda kaldı.