ABD LNG hisseleri Ortadoğu çatışmasıyla hızla yükseldi: yüksek fiyatlar talebi riske atar mı?

ABD sıvılaştırılmış doğal gaz (LNG) şirketlerinin hisseleri, artan küresel gaz fiyatlarının kısa vadeli kârlılığı artırmasıyla İran çatışması sürerken hızla yükseldi.

Ancak analistler, yüksek fiyatların kalıcı olması durumunda uzun vadeli talebi zayıflatabileceği ve sektörün genişleme planlarını karmaşıklaştırabileceği uyarısında bulunuyor.

Yükseliş, arz kesintileri ve özellikle Hürmüz Boğazı çevresindeki jeopolitik riskler tarafından tetiklendi; burası küresel LNG arzının yaklaşık beşte birinin aktığı kritik bir dar geçittir.

Bu arzın büyük kısmı Katar'dan kaynaklanıyor; burada Ras Laffan enerji kompleksine verilen hasar yıl içinde ülkenin kapasitesinin yaklaşık %25'ini devre dışı bıraktı.

Venture Global, Cheniere Energy ve NextDecade gibi ABD LNG hisseleri çatışmanın başlamasından bu yana hızla yükseldi.

NextDecade hissesi %8 değer kazanırken, Cheniere Energy Perşembe günü %2 daha yüksek işlem gördü.

Arz kesintileri fiyat artışını tetikliyor

Küresel arzın sıkışması LNG fiyatlarını keskin şekilde yukarı çekti. Avrupa ve Asya'daki spot fiyatlar, İran'a yapılan ilk ABD saldırılarından bu yana sırasıyla %67 ve %84 yükselerek Brent petrolündeki %48 artışı geride bıraktı.

"Gaz fiyatlarındaki sıçrama piyasalara ilişkin en önemli çıkarımdı. Bu, temel piyasa dinamiklerinin petrolden daha sıkı olduğunu gösteriyor," dedi Jefferies analisti Mike Wilson.

Avustralya'daki ilave kesintiler sorunu ağırlaştırdı. Chevron'un Wheatstone LNG tesisinin tam üretime dönmesinin haftalar alması bekleniyor, Woodside'ın Karratha tesisi ise siklon kaynaklı zorluklarla karşılaşmaya devam ediyor.

Analistler 2026'da piyasadan en fazla 35 milyon ton LNG arzının kaybolabileceğini tahmin ediyor.

Küresel arzın kısıtlı olması, ABD LNG ihracatçılarına fayda sağladı.

Venture Global hisseleri çatışmanın başlamasından bu yana yüzde 50'den fazla değer kazanmışken, Cheniere Energy yaklaşık yüzde 19 artış gösterdi. NextDecade da yaklaşık yüzde 47 yükselerek daha geniş MSCI Energy endeksini geride bıraktı.

Analistler, spot fiyatlamaya daha fazla maruziyeti olan şirketlerin en güçlü kazançları gördüğünü, çünkü bunların yükselen küresel fiyatlardan daha iyi yararlanabildiklerini belirtiyor.

Güçlü talep sınırlı kapasiteyle buluşuyor

Aynı zamanda LNG talebi sağlam kalmaya devam ediyor, özellikle depolama seviyelerinin mevsim normlarının oldukça altında olduğu Avrupa'da.

Mart sonuna yakın Avrupa Birliği genelinde stoklar yaklaşık %28 doluluk seviyesindeydi; Hollanda ise sadece %6 ile kış öncesi rezervleri yeniden doldurma yönünde erken adımları zorunlu kıldı.

Avrupa ithal LNG'ye büyük ölçüde güvenmeye devam ediyor ve Avrupa göstergeleri ile ABD Henry Hub fiyatları arasındaki fark—şu anda MMBtu başına yaklaşık 3$ seviyesinde—ihracatı teşvik etti.

Ancak ABD ihracat terminalleri zaten neredeyse tam kapasiteyle çalıştığı için arzı artırma imkânı sınırlı. Ek kargolar yeni üretimden ziyade yönlendirilmek zorunda kalacak.

"Berlin'de ekstra bir ABD gazı gemisi istiyorsanız, onu Tokyo'dan çevirmek için yeterince yüksek teklif vermeniz gerekir," dedi Bernstein analisti Irene Himona.

Katar arzındaki kesinti, Avrupa ile Asya arasındaki rekabeti de yoğunlaştırdı; bu da fiyatları daha da yukarı çekip küresel dengeleri sıkılaştırdı.

Yüksek fiyatlar uzun vadeli talebi tehdit ediyor

Mevcut ortam kârlılıkları desteklese de, uzun süre yüksek seyreden LNG fiyatları özellikle maliyete duyarlı piyasalarda gelecekteki talep büyümesini olumsuz etkileyebilir.

Shell'e göre Hindistan'da talebi canlandırmak için Asya'daki LNG fiyatlarının milyon İngiliz termal birimi (MMBtu) başına 10$'ın altına düşmesi gerekiyor.

Mevcut fiyatlar bu seviyenin yaklaşık iki katı olup büyümeyi sınırlıyor. Hindistan'ın LNG ithalatı geçen yıl 2021 seviyelerine göre yalnızca %4 arttı.

Bazı bölgelerde daha da düşük fiyatlar gerekebilir. Analistler, Çin, Kamboçya ve Filipinler gibi piyasalarda LNG'nin kömürle etkin rekabet edebilmesi için fiyatların MMBtu başına 5$'ın altına düşmesi gerekebileceğini öne sürüyor.

Fiyatlar yüksek kalırsa ülkeler alternatif enerji kaynaklarına yönelebilir.

Pakistan'da 2022 enerji krizinin ardından LNG ithalatı azaldı; tüketiciler ve işletmeler yenilenebilir enerjiye yöneldikçe güneş enerjisi kurulumları arttı.

Hükümetler enerji güvenliği stratejilerini yeniden değerlendiriyor. Mevcut kriz, ithal LNG'ye bağımlılığı azaltarak yerli enerji üretimine, yenilenebilirlere veya nükleer enerjiye daha fazla yatırım yapılmasını teşvik edebilir.

Yatırımcılar için görünüm karışık. LNG üreticileri kısa vadeli bir rüzgârdan yararlanıyor olsa da bu yukarı yönlü hareketin büyük kısmı hisse fiyatlarına zaten yansımış durumda. Sürekli yüksek fiyatların ve değişen talep kalıplarının uzun vadeli etkisi sektör için önemli bir risk olmaya devam ediyor.