İran savaşı petrol akışlarını bozarken ABD rafinerileri kazanç sağlıyor

ABD Körfez Kıyısı rafinerileri, İran çatışması sırasında Orta Doğu petrol akışlarındaki kesintilerin Amerikan yakıt ihracatına olan küresel talebi artırmasıyla son yılların en yüksek marjlarından bazılarından faydalanıyor.

Tedarik şoku—İran’ın Hürmüz Boğazı’nı bloke etmesinin tetiklediği—özellikle Asya ve Avrupa rafinerilerini sert vurdu ve bazılarını üretimi azaltmaya zorladı.

Buna karşılık, ABD rafinerileri üretimi artırabilmiş ve sıkışan küresel yakıt arzından yararlanabilmiş durumda.

Donald Trump İran ile iki haftalık bir ateşkes anlaşması açıkladıysa da, anlaşmanın dayanıklılığı konusunda belirsizlik sürüyor; boğazdaki tanker trafiği hâlâ sınırlı ve ateşkesin kalıcı olup olmayacağına dair şüpheler devam ediyor.

Körfez Kıyısı rafinerileri ihracat avantajı kazanıyor

ABD rafinerileri, Orta Doğu ham petrolüne sınırlı bağımlılıkları ve ihracat altyapısına yakınlıkları sayesinde bu kesintiden özel olarak faydalanabilecek konumda.

Dünyanın en büyük yakıt pazarı olan ABD’de yaklaşık günde 18 milyon varil rafinaj kapasitesi bulunuyor; bunun büyük kısmı Körfez Kıyısı boyunca yoğunlaşıyor.

Marathon Petroleum, Phillips 66, Valero Energy ve PBF Energy gibi büyük bağımsız rafineriler, deniz ihracat terminallerine ve boru hattı ağlarına erişimleri sayesinde fayda sağlıyor.

“ABD rafinerileri, kendi hammadde tedariklerinde anlamlı bir kesinti yaşamadan sıkıntı yaşayan piyasalara satış yapma yukarı yönlü fırsatına sahip,” dedi Jeff Krimmel, danışmanlık firması Krimmel Strategy'nin kurucusu, Reuters haberinde.

Rafineri kapasite kullanım oranları ayrımı ortaya koyuyor. ABD kullanım oranı geçen ay neredeyse %92'ye çıktı; Körfez Kıyısı tesisleri %95'in üzerinde çalıştı; buna kıyasla beş yıllık mevsimsel ortalama yaklaşık %82.

Buna karşılık, Rystad Energy'ye göre Asya rafineri kullanım oranı üretim kesintilerinin ardından %80'lerin düşük-orta aralığına geriledi.

İhracattaki artış marjları ve yakıt fiyatlarını yükseltiyor

Kesinti ABD rafine ürün ihracatında bir sıçramaya yol açtı; gemi takip verilerine göre ihracat Mart'ta rekor kırdı. Bu, küresel arz fazlası döneminin ardından rafineri marjlarını önemli ölçüde artırdı.

Sıkılaşan yakıt piyasaları iç piyasa fiyatlarını da yukarı çekiyor. Ortadoğu'nun önemli bir tedarikçi rolü göz önüne alındığında dizel ve jet yakıtı piyasaları özellikle etkileniyor.

ABD ultra düşük kükürtlü dizel vadeli işlemleri, West Texas Intermediate ham petrolün üzerinde varil başına $72'den fazla bir primle işlem görüyor; bu çatışma öncesi yaklaşık $40'tandı.

Benzin vadeli işlemleri de genişleyerek önceki yaklaşık $18'dan neredeyse $26'lık prim seviyelerine ulaştı.

“Küresel dizel piyasalarındaki güçlenmenin ABD Körfez Kıyısı'ndan varilleri çekeceği ve nihayetinde iç piyasa fiyatları üzerinde daha fazla yukarı yönlü baskıya katkıda bulunacağı bekleniyor,” dedi Alex Hodes.

Artan ham petrol maliyetleri kazançları sınırlıyor

Artan ihracat talebinin sağladığı rüzgâra rağmen, ABD rafinerileri artan ham petrol maliyetlerinden tamamen korunmuş değil.

Arz için artan küresel rekabet hammadde fiyatlarını yükseltti ve marj kazançlarının bir kısmını sıkıştırdı.

West Texas Intermediate ham için spot primleri rekor seviyelere yükseldi. Temmuz teslimi için WTI Midland hamının Kuzey Asya'ya teklifleri kıyas göstergelerin varil başına $30–$40 üzerinde yükseldi; bu, Mart sonundaki yaklaşık $20'ye kıyasla.

Avrupa teklifleri de yükselerek dated Brent'in yaklaşık varil başına $15 üzerinde seyretti.

Bu arada, Asya rafinerileri geleneksel olarak ABD'ye akan Güney Amerika ham petrolü sevkiyatları için rekabet ediyor; bu da arz dinamiklerini daha da sıkılaştırıyor.

Phillips 66 yakın zamanda, emtia fiyatlarındaki yükselişin hedge'leri etkilemesi nedeniyle ilk çeyrekte vergi öncesi yaklaşık $900 milyon tutarında gerçeğe uygun değer (mark-to-market) zarar bildirdi.

“Petrol fiyatları yükseldiği için Phillips 66 hedge'lerinin değerinde zarar görüyor. Ancak ürün fiyatlarının yüksek olduğu bir piyasaya daha fazla rafine ürün sattıkça ciddi bir kazanç elde edecekler,” diye ekledi Krimmel.

Jeopolitik gerilimler sürüp arz kesintileri devam ettikçe, ABD rafinerileri fayda sağlamak için iyi konumlanmış görünse de kazançları değişken küresel enerji piyasalarına yakından bağlı olmaya devam edecek.