Intel hisseleri yükselişini sürdürüyor; değerleme çok mu pahalılaşıyor?

Intel hisseleri Perşembe günü güçlü yükseliş momentumunu sürdürdü ve iki haftalık rallinin ardından çok on yıllık zirvelere yaklaşan seviyelere çıkarak kazançlarını genişletti. Çip üreticisinin hissesi, dokuz günlük kazanma serisinin ardından kısa bir duraklamayı takiben %4,5 artışla $67.93 oldu; bu, 1987'den bu yana en iyi aylık performansını sağladı.

Ralli, değerleme ve uygulama ile ilgili soru işaretleri sürerken Intel’in yapay zekâ altyapısındaki konumuna dair iyimserlikle desteklendi.

Yapay zekâ kaynaklı sunucu talebi görünümü güçlendiriyor

Intel’in son gücünün özü, yapay zekâ iş yükleriyle bağlantılı artan talepten faydalanan sunucu merkezi işlem birimi (CPU) iş kolunda yatıyor. Analistler, veri merkezi segmentinde daha yüksek hacim ve fiyatlama gücünü destekleyen temel bir etken olarak “ajan tabanlı yapay zekâ” yükselişine işaret ediyor.

Mizuho'ya göre sunucu CPU talebi, bu yıl ortalama satış fiyatlarını (ASP) %10 ile %15 arasında yükseltebilir; trendin 2026'ya kadar ve potansiyel olarak 2030'a kadar sürmesi bekleniyor.

Bu güç, kişisel bilgisayar (PC) pazarındaki süregelen zayıflığı telafi etmeye yardımcı oluyor. Intel, üretim kapasitesini PC çiplerinden daha yüksek marjlı sunucu ürünlerine yönlendirerek bu dengesizlikten fayda sağlayabilir ve böylece kısa vadede ek yukarı yön potansiyeli elde edebilir.

Bu arada, Bernstein SocGen Group, Intel’in Xeon sunucu işine ilişkin varsayımlarını yükseltti; artık 2026 için yıllık bazda %36 gelir artışı ve iyileşen brüt marjlar öngörüyor.

Analistler hedefleri yükseltiyor ama temkinli

Hissenin rallisine rağmen analistler büyük ölçüde nötr duruşlarını korudu. Mizuho, fiyat hedefini $48'dan $59'a yükseltirken Nötr notunu yineledi. Bernstein ise "Market Perform" (Piyasa Performansı) derecesiyle hedefini $36'dan $60'a yükseltti.

Yükseltmeler, genel bir inanç değişikliğinden ziyade artan kâr beklentilerini yansıtıyor. Her iki firma da daha güçlü sunucu talebi ve marj genişlemesi nedeniyle 2026 ve 2027 tahminlerini yukarı çekti.

Bernstein artık Intel’in 2026 gelirinin $53.3 milyar ve hisse başına kazancının $0.82 olmasını bekliyor; 2027 projeksiyonları ise $57.5 milyar gelir ve $1.33 EPS'e yükseliyor. Gelir tahminleri zayıf PC talebi nedeniyle biraz konsensüsün altında kalırken, kârlılıktaki iyileşme nedeniyle kazanç projeksiyonları daha yüksek.

Aynı zamanda, değerleme endişeleri daha belirgin hale geliyor. Intel hisseleri, şirketin uygulama riskleri ve rekabetçi konumu göz önüne alındığında bazı analistlerin gerilmiş gördüğü yaklaşık 95x ileriye dönük kazançla işlem görüyor.

Wall Street analistlerinin üçte birinden azı şu anda hisseye Al (Buy) notu veriyor; bu da son momentum rağmen temkinli bir duruşu yansıtıyor.

Uygulama riskleri ve rekabet hâlâ belirleyici

Intel’in uzun vadeli görünümü, foundry genişleme stratejisi ve Advanced Micro Devices ile Nvidia gibi rakiplerle arasındaki farkı kapatma çabaları dahil olmak üzere birden fazla alanda uygulama kabiliyeti üzerine kurulu olmaya devam ediyor; bu rakiplerin her ikisi de AI çiplerinde güçlü bir liderlik sağlamış durumda.

Talep dinamiklerindeki iyileşme destek sunsa da, operasyonları ölçeklendirme ve yüksek rekabetçi ortamda yol alma konusunda zorluklar devam ediyor.

İleriye bakıldığında, yatırımcılar Intel'in gelecek Perşembe açıklayacağı birinci çeyrek sonuçlarında daha fazla netlik kazanacak; bu, şirketin yükseltilmiş tahminlerini karşılayıp karşılamayacağına dair fikir verecek.

“Bu muhtemelen Intel için karışık bir çeyrek olacak, ancak genel olarak ajan tabanlı sunucu CPU yükselişi giderek gerçek görünmeye başladıkça biraz daha olumlu hissediyoruz,” diye yazdı Bernstein analisti Stacy A. Rasgon. “Son yükselişin ardından özellikle hem temel göstergeler hem de değerleme konusunda hâlâ zorlanıyoruz.”