ING: Belçika’daki enflasyon şoku Avrupa’ya yayılabilir

Belçika’nın Nisan’daki ani enflasyon sıçraması, enerji şokunun daha geniş tüketici fiyatlarına yansımasıyla tetiklenerek ING Economics’in Avrupa geneline yayılabilecek tehlikeli bir modele dikkat çekmesine neden oldu. 

ING’nin Kıdemli Ekonomisti Philippe Ledent, manşet enflasyonu Mart’tan yüzde 1,65’ten Nisan’da yüzde 4’e taşıyan bu artışın, 2022’de euro bölgesini sarsan geniş tabanlı fiyat baskılarını yeniden alevlendirme riski taşıdığını söyledi.

ING Economics, Belçika’daki enflasyon şokunun izole bir olay olmadığını, bunun euro bölgesinde yeniden genişleyen fiyat baskılarının habercisi olabileceğini belirtti.

Enerji şoku ve enflasyon sıçraması

ING Economics’e göre Belçika’nın enflasyonu Mart’ta yüzde 1,65 iken Nisan’da yüzde 4’e yükseldi. 

Bu artış, euro cinsinden petrol fiyatlarının yıllık bazda yüzde 10’dan fazla yükselmesiyle tetiklenen şiddetli bir enerji şokundan kaynaklandı — son yirmi yılın en keskin artışı.

Enerji enflasyonu Ocak’ta yüzde -8 iken Nisan’da yüzde 12’ye çıktı; bu da şokun şiddetini vurguluyor.  

ING’de Belçika ve Lüksemburg Kıdemli Ekonomisti Philippe Ledent, endişenin artık yalnızca enerjiyle sınırlı olmadığını söyledi. “Bunun sadece enerji olduğunu savunmak giderek zorlaşıyor,” diyerek tüketici fiyatlarına sıçrama belirtilerine işaret etti.

Tüketici fiyatlarına yayılma

Belçika’nın tüketici fiyat endeksi 215 mal ve hizmet kategorisini izliyor.

ING’nin analizine göre enflasyonu yüzde 2’nin üzerinde olan kalemlerin payı bu yılın başında yüzde 39’dan Nisan’da yüzde 51’e yükseldi. 

Yıllık bazda enflasyonu yüzde 4’ün üzerinde olan kalemlerin payı yüzde 21’den yüzde 27’ye çıktı.  

En çarpıcı olan ise enflasyonu bir önceki aya göre artan kalemlerin payı oldu.

Tarihi ortalama yüzde 43 olan bu gösterge 2026 başında yüzde 27’ye gerilemişti, bu da normalleşme sinyali veriyordu. 

Ancak Nisan’da bu oran yüzde 62’ye sıçradı; 2021–2022 enflasyon dalgası dışında nadiren görülen bir seviye.

Ledent, bu metriklerin daha önce manşet enflasyona öncülük ettiğini ve bunun daha geniş bir sıçrama riski taşıdığını söyledi.

Avrupa için uyarı

ING Economics, Belçika’daki enflasyon modelinin sürdüğü ve euro bölgesi geneline yayıldığı takdirde Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) 2022’ye benzer bir ikilemle karşı karşıya kalacağını vurguladı.

O zamanlar geçici görünen enerji şoku, 1970’lerden bu yana görülen en güçlü enflasyon dalgasına dönüşmüştü.  

Rapor stagflasyon riskine dikkat çekiyor; yani daha yüksek faizler enerji kaynaklı enflasyonu dizginlemekte yetersiz kalırken talebi sıkıştırabilir.

ING, merkez bankalarının şokun sınırlı mı kaldığını yoksa daha geniş bir enflasyon dalgasına mı dönüştüğünü yakından takip etmesi gerektiğini uyarıyor.

Rekabet gücü riski

Belçika’nın otomatik ücret indeksleme sistemi enflasyon şoklarını güçlendiriyor.

Ücretler ve birçok sosyal yardım doğrudan fiyatlara bağlı olduğundan, Nisan’daki sıçrama yıl başında öngörülmeyen nominal ücret artışlarını tetikleyecek. 

Bu durum, komşu ülkelerdeki ayarlamalar daha yavaş olurken rekabet gücünü aşındırma riski taşıyor.  

Belçika hükümeti yüksek gelirler ve emeklilikler için indekslemeyi sınırlandırmayı önerdi, ancak sendikalar ve işverenler bunun yerine ayarlamaların zamanlamasının yumuşatılmasını savundu. 

ING Economics, tartışmanın şiddetlendiğini; işletmelerin ani rekabet şokları uyarısında bulunduğunu, sendikaların ise satın alma gücünde kesintilere karşı çıktığını belirtti.

Daha geniş Avrupa boyutları

ING Economics, Belçika deneyiminin Avrupa için bir uyarı işareti olduğunun altını çizdi.

Eğer enerji şokları otomatik ücret artışlarını ve kategoriler arasında genişleyen enflasyonu tetiklerse, euro bölgesi politika yapıcıların en kötüsünün geride kaldığına inandıkları bir dönemde yeniden enflasyonist baskılarla karşılaşabilir.  

Ledent, bu şokun zamanlamasının özellikle zararlı olduğunu belirtti. 

Enerji kaynaklı başlayan ama şimdi daha geniş kategorilere yayılan Belçika’nın Nisan enflasyon sıçraması, Avrupa’nın yeniden fiyat şoklarına karşı kırılganlığını sert bir şekilde hatırlatıyor. 

ING Economics ve Philippe Ledent, şok kontrol altına alınamazsa bu modelin euro bölgesi genelinde yayılabileceği ve ECB’yi yeniden zor bir politika mücadelesine zorlayabileceği uyarısında bulundu.