Kevin Warsh'ın Fed küçültme planları borç piyasası baskısıyla karşı karşıya

Gelecek Fed başkanı Kevin Warsh, yükselen federal borç ve ABD Hazine tahvillerinin zayıflayan talep üstünlüğünün görünümü karmaşıklaştırmasıyla birlikte, ABD merkez bankasının finansal piyasalardaki rolünü azaltmada önemli zorluklarla karşılaşabilir, analistler ve ekonomistler diyor.

Çarşamba günü ABD Senatosu tarafından Jerome Powell'ın yerine Fed başkanı olarak onaylanan Warsh, uzun süredir merkez bankasının piyasalardaki etkinliğinin azaltılmasından ve müdahalelerin azaltılmasından yana oldu.

Daha sınırlı bir yaklaşımın, piyasa bozulmalarını azaltırken Fed’in enflasyonu kontrol etmeye daha etkili odaklanmasını sağlayacağını savundu.

Ancak analistler, böyle bir yaklaşımın Hazine piyasasında savunmasızlıkları ortaya çıkarabileceği ve uzun vadeli faizler üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturabileceği konusunda uyarıyor.

Fed bilanço stratejisi tartışması

Warsh, krizler ve piyasa stres dönemlerinde Fed’in bilançosunu tekrar tekrar genişletmesini eleştirdi.

Merkez bankasının hangi varlıkların alınacağı, ne kadar alınacağı ve varlıkların nihayetinde nasıl azaltılacağı konusunda net yönergelerden yoksun olduğunu savundu.

Fed’in bilançosu şu anda yaklaşık 6,7 trilyon $ seviyesinde; 2022’deki yaklaşık 9 trilyon $ zirvesinden geriledi. Ancak, yeterli banka rezervlerini koruma çabasıyla varlıklar yeniden yavaşça büyümeye başladı.

Nicel gevşeme, Fed’in finansal sisteme likidite enjekte etmek için varlık satın alma sürecidir ve ekonomistler ile politika yapıcılar arasında tartışma konusu olmaya devam ediyor.

Geleneksel para politikasında Fed genellikle borçlanma maliyetlerini ve ekonomik faaliyeti etkilemek için kısa vadeli faizleri ayarlar.

Ancak faizler ciddi ekonomik şoklar sırasında sıfıra yaklaşınca, merkez bankası bilançosunu genişletebilir ve uzun vadeli faizleri düşürmek ve büyümeyi teşvik etmek için varlık satın alabilir.

Fed politika yapıcıları genel olarak bu tür önlemlerin bir etkisi olduğunu kabul ediyor, ancak bilançonun ileride nasıl yönetileceği konusunda görüşler ayrılıyor.

Politika yapıcılar arasında görüş ayrılıkları

Eski Fed personeli ve şimdi Bank Policy Institute'ta baş ekonomist olan Bill Nelson, Reuters haberine göre, Fed’in bilançosunu bir 2 trilyon $ daha azaltmanın, sürecin nasıl yürütüldüğüne ve Hazine'nin nasıl yanıt verdiğine bağlı olarak politika faizleri üzerinde geniş ölçüde farklı etkileri olabileceğini yakın zamanda tahmin etti.

Brookings Institution tarafından yapılan yakın tarihli bir anket ayrıca katılımcıların çoğunun Fed’in mevcut bilanço büyüklüğünün ekonomik büyüme veya finansal istikrar için bir tehdit oluşturduğuna inanmadığını gösterdi.

Artan açıklar baskıyı artırıyor

Daha geniş mali koşullar Warsh’ın planlarını daha da karmaşıklaştırabilir.

Congressional Budget Office, federal açığın 2026 mali yılında gayri safi yurt içi hasılanın %5,8’i olacağını tahmin ediyor; bu, 50 yıllık %3,8 ortalamasının çok üzerinde.

St. Louis Federal Reserve Bankası'nın araştırması ayrıca ABD Hazine tahvillerinin geleneksel getiri avantajlarının bir kısmını kaybediyor olabileceğini öne sürdü.