Tüccarlar güçlü büyümeye rağmen CoreWeave, Nebius ve IREN hisselerine karşı bahis oynuyor

Neocloud şirketleri, yapay zeka patlaması hızlanırken bu yıl en iyi finansal sonuçlardan bazılarını bildiriyor. Buna rağmen Wall Street yatırımcıları CoreWeave, Nebius ve IREN gibi sektörün önde gelen bazı isimlerine karşı bahis oynuyor.

CoreWeave, Nebius ve IREN'de açığa satış oranı artıyor

Veriler, en hızlı büyüyen neocloud şirketlerinden bazılarının açığa satış oranlarının bu yıl yüksek seviyelerde kaldığını gösteriyor. Bu, yatırımcıların bu hisselerin önümüzdeki aylarda nihayetinde düşeceğini beklediklerinin bir işareti.

Bunların en büyüğü CoreWeave'in açığa satış oranı %14. Benzer şekilde IREN'in açığa satış oranı %16, Nebius ise %20.

Sektöre girmeye çalışan şirketler arasında da durum aynı. Örneğin MARA Holding'in açığa satış oranı %26'ya yükseldi, Riot Platforms ise %17'ye çıktı. 

Şimdilik, açığa satış yapanların kaybettiğine dair işaretler var; bu hisselerin çoğu son birkaç günde sıçrama yaptı. CoreWeave hissesi bu ayki en yüksek seviyesinden gerilemiş olsa da Nisan dibi seviyesinin hâlâ %50 üzerinde bulunuyor.

Nebius hissesi %163 artarken, IREN %72'nin üzerinde yükseldi. MARA Holdings ve Riot Platforms ise sırasıyla %90'ın ve %105'in üzerinde prim yaptı.

Güçlü büyüme, ancak hisse seyrelme riskleri devam ediyor

Neocloud şirketleri ABD'de en hızlı büyüyen şirketlerden bazıları haline geldi. Örneğin analistler, CoreWeave'in gelirlerinin bu yıl %146 artarak $12.7 billion'a ulaşmasını ve takip eden yılda $24.9 billion'a çıkmasını bekliyor. Bu büyüme, OpenAI, Anthropic ve Microsoft gibi şirketlerle yapılan büyük anlaşmalardan kaynaklanıyor. Şirketin gelir taahhüdü neredeyse $100 billion seviyesinde.

Analistler ayrıca Nebius'un yıllık gelirinin bu yıl %549 artarak $3.4 billion'a ulaşmasını bekliyor. Sonraki mali yılda ise Microsoft ve Meta Platforms ile yapılan anlaşmaların desteğiyle %220 artışla $11 billion'a çıkacağı öngörülüyor.

IREN için de benzeri bekleniyor; gelirinin bu yıl $770 million'a ve gelecek yıl $3.22 billion'a ulaşması öngörülüyor. Geçen yıl Microsoft ile $9.7 billion değerinde bir anlaşma yaptı.

Analistler ve yatırımcılar arasındaki temel endişe, bu şirketlerin veri merkezlerini hızla büyütmek için milyarlarca dolar harcıyor olmaları. Bunu yaparken bu firmaların borçları dramatik şekilde artıyor ve yol boyunca hissedarlar seyreltiliyor.

Bunun iyi bir örneği CoreWeave; şirket bu yıl sermaye harcamaları için $30 billion ile $35 billion arasında harcama planlıyor. Borcu 2024'te $8.2 billion'in üzerindendi, bugün ise neredeyse $30 billion'e çıktı.

IREN ise borcunu geçen yılki $964 million'dan bugün $4.3 billion'a yükseltti. Nebius'un borçlanmaları $4.1 billion'in üzerine çıktı. 

GPU ve diğer bellek çiplerinin maliyetleri bu yıl yükselmeye devam ettikçe bu borçlanma ve seyrelme süreci de devam edecek. 

Diğer ana endişe ise AI çipleri daha gelişmiş hale geldikçe bu varlıkların amortismanı. Analistler, bu firmaların yeni modelleri satın aldıkça bu çipleri amorti etmek zorunda kalacaklarından endişe ediyor. Örneğin CoreWeave'in amortismanı Q1'de $1.1 billion'a yükseldi; geçen yıl ise $443M seviyesindeydi.

Benzer şekilde Nebius'un amortismanı aynı dönemde $49 million'dan $212 million'a yükseldi. Öte yandan bu şirketler, artan talep nedeniyle ana GPU'larının gelecekte daha değerli olacağını savunuyor.

Aynı zamanda şirketler ve savunucuları, yükselen borç ve seyrelmenin haklı olduğunu iddia ediyor. Tesla, Google ve Facebook gibi büyük zararlar ettikten sonra kâra geçen şirketlere işaret ediyorlar.