BofA: Avrupa hisseleri çakılma riskiyle karşılaşabilir

Sadece geçen hafta boyunca Avrupa odaklı fonlar 1,5 milyar USD (yakl. ₺66,7 milyar) tutarından fazla çıkış kaydetti; bu, beş haftadır devam eden ardışık net çıkışları işaret ediyor.

STOXX Europe 600, ileriye dönük F/K yaklaşık 13,5 seviyesinden işlem görürken ve ABD piyasalarına göre tarihsel bir iskonto olmasına rağmen alıcı çekememesi nedeniyle yatırımcılar bölgenin hisse senedi risk primini yeniden değerlendiriyor.

BofA'nın Avrupa hisselerine yönelik karamsar görüşü

BofA, bölgesel hisseler için alarm verdi; bunun başlıca nedeni, son hisse performansının temel gücünü izleyen ve gelecekteki yönü tahmin eden özel bir gösterge olan Avrupa Momentum İkna Göstergesi (MCI) değerinin çöküşü.

Paulina Strzelinska liderliğindeki BofA stratejistlerine göre MCI şu anda "alarm verici" 17 seviyesinde; kritik tehlike eşiği olan 30'un çok altında bulunuyor.

Tarihsel olarak bu seviyede veya altında bir okuma, dar bir dört ila sekiz haftalık pencere içinde 12 aylık bir momentum çöküşü riskinin yükseldiğini öngörür.

Önemli olarak, bu sinyal göstergenin üç ana girdisinin tamamından kaynaklanıyor: artan implike volatilite, düzensiz momentum volatilitesi ve yükselmiş bir trend dönüşü riski.

Momentum, yatırım stratejilerini modellemek ve portföy tahsislerini belirlemek için bu hassas sinyallere büyük ölçüde dayanan makine öğrenmesi ve kuantitatif fonlar için önemli bir faktördür.

Bu sinyaller bozulduğunda sistematik fonlar pozisyonları çözmek zorunda kalıyor; bu da sıklıkla temel alıcıları ezebilecek algoritmik satış baskısını tetikliyor.

Temel göstergeler de AB hisseleri lehine değil

Mevcut teknik düşüş, hızlanmış bir trendin kanıtına ek olarak volatilite kaynaklı bir rejim değişikliği riskine doğrudan işaret ediyor.

Strzelinska, ortamın henüz "tam teşekküllü bir momentum balonuna" ulaşmadığını gözlemlese de veriler kuant modellerin Avrupa maruziyetlerini riskten arındırdığını gösteriyor.

Bu teknik kırılganlık, kıta genelinde olumsuz bir temel görünümle daha da kötüleşiyor.

Avrupa şirket kazanç projeksiyonları belirgin şekilde yavaş kalmaya devam ediyor; STOXX 600 için yıl bazında hisse başına kazanç (EPS) büyümesinin bu yıl yaklaşık %4,5 olarak tahmin edilmesi oldukça ılımlı bir seviye.

ABD teknoloji sektöründe görülen "hızlı büyüme" etkisi çıkarıldığında, Avrupa hisseleri sürdürülebilir bir algoritmik satış dalgasına dayanacak temel zeminden yoksun görünüyor.

Kırılan momentum ile durgun kurumsal büyümenin bu birleşimi kırılgan bir ortam yaratıyor ve riskli varlıkları olumsuz makroekonomik tetikleyicilere karşı özellikle savunmasız bırakıyor.

Tahvil piyasası tedirginlikleri durumu ağırlaştırıyor

BofA uyarısı, yatırımcıların yakın bir düzeltme endişesi dile getirmesiyle sermaye piyasalarında genel bir kaygıyı yansıtıyor.

Bu huzursuzluğun temel nedeni tahvil getirileri ile hisse senedi fiyatlaması arasındaki giderek sürdürülemez ayrışma.

Premier Miton Investors'ta baş yatırım sorumlusu Neil Birrell, sabit getirili ile hisse piyasaları arasındaki sinyallerin şu anda derinden çelişkili olduğunu vurguladı.

Makro görünümdeki bu "ayrışan görüşlere" dikkat çeken Birrell, tahvil piyasasındaki son ve belirgin volatilitenin er ya da geç doğrudan hisselere sıçramasının sadece zaman meselesi olduğunu savunuyor.

Sermaye zaten geri çekilirken ve önemli teknik destekler kırılırken, Avrupa hisse senetleri ciddi ve hızlı bir yeniden fiyatlama olayına karşı belirgin şekilde savunmasız görünüyor.