UBS, getirilerin etkisiyle 2026 altın hedefini 5.500$'a düşürdü

İsviçre'nin bankacılık devi UBS, yıl sonu 2026 altın fiyatı tahminini düşürdü ve yüksek ABD Hazine getirileri ile güçlenen ABD dolarının değerli metale yönelik yatırım talebini baskılamaya devam ettiği uyarısında bulundu.

UBS analistleri Dominic Schnider ve Wayne Gordon, yıl sonu altın hedeflerini daha önceki 5.900$'dan 5.500$'a çekti.

Revize edilen görünüm, altının son İran çatışması sırasında ons başına 5.200$'ın üzerine çıkmayı başaramamasıyla ivme kazanmakta zorlandığı bir dönemde geldi.

Analistler, yükselen reel faizlerin altın gibi getirisi olmayan varlıkları tutmanın fırsat maliyetini artırdığını belirtti.

“Piyasalar fırsat maliyeti kavramını yeniden keşfediyor; reel faizler yüksek kaldıkça altının getirisi olmayan özellikleri yeniden daha önemli bir husus haline geliyor,” diye yazdılar.

İndirime rağmen UBS, altın fiyatlarının yılsonunu mevcut seviyelerin yaklaşık 1.000$ üzerinde kapatmasını bekliyor.

ETF talebi ve vadeli işlemler akışları ivme kaybediyor

UBS, yatırımcıların altına yönelik iştahının özellikle borsa yatırım fonları ve vadeli işlemler piyasalarında son aylarda zayıfladığını kaydetti.

Schnider ve Gordon, ETF ve vadeli işlemler talebinin “kayda değer biçimde yumuşadığını” belirterek, yatırımcı akışlarındaki son istikrarın 2026 başında görülen güçlü yukarı yönlü ivmeyi henüz geri getirmediğini ekledi.

Banka, altının son dönem yatay işlem davranışının jeopolitik çatışmalar sırasında gözlenen tarihsel örüntülerle tutarlı olduğunu savundu.

“Örneğin, 2022'de Rusya-Ukrayna çatışmasının başlamasının ardından altın %15 yükseldi, ancak Fed faizleri artırırken sonra %15-18 geriledi,” diye yazdılar.

“Aynı durum Körfez Savaşı ve Irak Savaşı sırasında da oldu—fiyatlar başlangıçta sırasıyla %17 ve %19 artmış, ardından gerilimler hafifledikçe düşmüş,” diye eklediler.

UBS ayrıca altının doğrudan savaş zamanlı bir güvenli liman olmaktan ziyade, daha geniş makroekonomik ve para politikası risklerine karşı bir koruma olarak davranmaya başladığını belirtti.

“Altın, doğrudan savaş tehditlerinden ziyade çatışmaların daha geniş etkilerine karşı bir korunma niteliği taşıyor,” diye söylediler.

“Altın öncelikle para birimi değer kaybı, artan bütçe açıkları ve ekonomik yavaşlamalar gibi jeopolitik çatışmalardan kaynaklanabilecek para politikası risklerine karşı koruma sağlıyor,” diye eklediler.

UBS, emtialarda uzun vadeli görünümde hâlâ iyimser

Kısa vadede daha yüksek getiriler ve dolar gücünün yarattığı baskı devam etse de, UBS analistleri altın ve emtialar genelinde destekleyici uzun vadeli temel faktörleri görmeye devam ediyor.

Emtia analisti Giovanni Staunovo, İran'ı içeren jeopolitik gerilimlerin ve Hürmüz Boğazı'na bağlı risklerin emtia fiyatlarını desteklemeye devam ettiğini söyledi.

“İran'daki devam eden gerilimler ve Hürmüz Boğazı'ndaki riskler, özellikle petrol olmak üzere emtialarda hem fiyatlara hem de oynaklığa yukarı yönlü baskı ekledi,” Staunovo Nisan tarihli bir araştırma notunda yazdı.

“Temeller, arz-talep dengesizlikleri ve ek jeopolitik risklerle birlikte emtialar için yukarı yönlü hareket görmeye devam etmemizi sağlıyor,” diye ekledi.

Staunovo, Brent ham petrolün İran saldırıları öncesinde varil başına yaklaşık 72$ seviyesinden çatışma tırmanışı sırasında yaklaşık 102$'a yükseldiğini söyledi.

Ayrıca bakır ve alüminyum gibi sanayi metallerinde arz koşullarının sıkılaştığına ve elektrifikasyon gibi uzun vadeli talep unsurlarına işaret etti.

“Orta vadede, jeopolitik belirsizlik yüksek kalmaya devam ederse ve faiz beklentileri aşağı gelirse, altının hâlâ önemli ölçüde yükselmesini bekleriz,” dedi Staunovo.

Yapısal talep destekleyici olmaya devam ediyor

UBS, kısa vadeli oynaklığa rağmen birkaç yapısal eğilimin altının uzun vadeli cazibesini desteklemeye devam ettiğini savundu.

Banka, hükümet borç seviyelerinin yüksek olmasını, merkez bankalarının ABD dolarından çeşitlendirme çabalarını ve Asya'da süregelen takı talebi artışını temel destekleyici faktörler olarak gösterdi.

“Yüksek hükümet borçları ile merkez bankaları ve küresel yatırımcıların yeşilback'ten uzaklaşma çabaları gibi yapısal eğilimlerin altının uzun vadeli görünümünü desteklemesini bekliyoruz,” diye yazdılar.

UBS ayrıca merkez bankası alımları ve istikrarlı yatırım talebinin piyasayı desteklemeye devam etmesi gerektiğini belirtti.

“Dolayısıyla, ABD-İran çatışmasından kaynaklanan risklerin ötesindeki makroekonomik ve siyasi belirsizlikler göz önüne alındığında, altın hakkında olumlu görüşümüzü koruyor ve sarı metallin portföy dengesi sağlayıcı olarak etkili kalmaya devam edeceğine inanıyoruz,” diye eklediler.