Hindistan'da altın talebi zayıflıyor; yükselen fiyatlar alıcıları beklemeye itti

Hindistan’da altına talep, fiyatlardaki oynaklık ve yüksek ithalat vergileri nedeniyle temkinli davranan alıcılarla birlikte hâlâ zayıf seyrediyor; Çin’de de primler daralıyor. 

Analistler, düzenleyici sıkılaştırma ve enflasyon risklerinin tüketimi 2026 boyunca zayıf tutabileceği uyarısında bulunuyor.

Yurtiçi altın fiyatları Cuma günü 10 gram başına yaklaşık INR 158,400 seviyelerinde işlem görüyordu. Hindistan, dünyadaki en büyük altın tüketicilerinden biridir.

Hindistan’da talebin yavaşlaması

Reuters raporuna göre, oynak fiyatlar ve yükselen ithalat vergileri nedeniyle Hindistan’da altına talep yavaşladı; alıcılar temkinli davranıyor. 

Tüccarlar, özellikle hükümetin Mayıs ayında ithalat vergisini rekor seviyede artırarak %15’e çıkarmasının ardından tüketicilerin satın alma taahhüdünde bulunmaya isteksiz olduğunu söyledi.

“Talep çok zayıf. İnsanlar fiyatların istikrar kazanmasını bekliyor,” dedi Reuters’e konuşan Mumbai merkezli bir mücevher satıcısı.

Dünya Altın Konseyi (WGC), Mayıs güncellemesinde takı ve külçe-jeton talebinin vergi artışı nedeniyle 2026’da 50–60 ton (yıllık %10) azalabileceğini belirtti. 

Yurtiçi fiyatlar, bol arz ve kar realizasyonunun primler üzerinde baskı kurmasıyla, vergi artışı öncesi yaklaşık $14/oz seviyesinden sonra neredeyse $150/oz’a kadar genişleyerek, kıyıya ulaşan fiyatlara göre derin iskonto ile işlem görüyor.

Düzenleyici sıkılaştırma ve piyasa etkisi

Vergi artışı, jeopolitik belirsizlik ve zayıflayan rupiye karşı döviz rezervlerini korumaya yönelik daha geniş önlemlerin bir parçasıydı. 

Bankalar, hükümet bildirimlerindeki gecikmeler nedeniyle yılın başlarında bir aydan fazla süreyle külçe ithalatını durdurdu; bu da arzı daha da aksattı. 

Büyük zincir mücevherciler, vergi duyurusunun hemen ardından panik alımları olduğunu, ancak ilerleyen dönemde satışların yavaşlamasını beklediklerini bildirdi.

Zaten yüksek fiyatların baskısı altındaki küçük perakendeciler, azalan hacimler ve marjlarla mücadele ediyor.

Çin’de primler daralıyor

Dünyanın en büyük tüketicisi olan Çin’de primler daraldı ve bu, temkinli duyarlılığı yansıtıyor. Küresel fiyatlar oynak kalırken alıcılar isteksiz ve yerel talep zayıfladı.

Bu eğilim Hindistan’daki yavaşlamayı da yansıtıyor ve fiziksel altın tüketiminde bölgesel olarak daha geniş bir zayıflığın işareti olabilir.

WGC’nin Mayıs yorumunda, olumlu risk iştahı ve ETF çıkışlarının fiyatlar üzerinde baskı yapmasıyla altının Mayıs’ta %1 düşerek $4,546/oz seviyesinde kapandığına dikkat çekildi. 

Analistler, enflasyon baskılarının artmasıyla Fed’in yıl ilerledikçe faizleri yeniden artırması gerekebileceği uyarısında bulundu; bu da altın için zorlukları uzatabilir. 

“Altın, 200 günlük hareketli ortalaması üzerinde kırılgan durumda ve azalan bir kanal görüntüsü veriyor,” dedi WGC.

Kaçakçılık endişeleri ve görünüm

Geçmiş eğilimler, daha yüksek ithalat vergilerinin gayriresmî girişleri artırdığını gösteriyor. 2013 vergi artışının ardından kaçak altın bir yıl içinde yedi katına çıktı. 

2022’de %15’e yükselen artışın ardından benzer bir model görüldü; gayriresmî ithalat 17 tondan yaklaşık 50 tona yükseldi. 

Analistler, son artışın kaçakçılığı yeniden teşvik edebileceği ve yurtiçi–uluslararası fiyat farkını genişletebileceği konusunda uyarıyor.

Hindistan’ın altına yönelik talebinin kısa vadede zayıf kalması bekleniyor; takı alımları düğünler ve festivaller dışında sakin seyrediyor.

Yatırım talebi, vergi değişikliklerine daha duyarlı ve enflasyon devam ederse daha da düşebilir.

Küresel ölçekte ETF girişleri sönük seyrediyor ve Fed’in faiz artışları ihtimali ilave risk oluşturuyor.

Şu an için piyasa düzenleyici sıkılaştırma, oynak fiyatlar ve temkinli tüketiciler arasında sıkışmış durumda.

Fiyatlar istikrar kazanıp politika baskıları hafiflemediği sürece, Hindistan’ın altına talebinin 2026’nın geri kalanında zayıf kalması ve bunun küresel külçe ticareti üzerinde daha geniş etkileri olması muhtemel.