Micron hisseleri bugün piyasayı geride bırakıyor: kazançlardan neler beklenmeli

Micron MU hisseleri, bellek çipi uzmanının mali 3. çeyrek kazançları için 24 Haziran piyasa kapanışının ardından açıklanmasına doğru giderken büyük bir rallı yaşadı.

Konsensüs, MU'nun üçüncü çeyrekte yıllık bazda gelirinin yaklaşık 35 milyar $ seviyesine kadar neredeyse dört katına çıkacağı ve hissen başına kazancın (EPS) 19,72 $'a 10 kat artacağı yönünde.

Basitçe söylemek gerekirse, Wall Street tamamen yapay zeka (AI) altyapısının küresel ölçekteki çarpıcı inşasına bağlı olarak olağanüstü bir çeyrek bekliyor.

Yıl başından bu yana Micron hisseleri şu anda yaklaşık %250 artmış durumda, ancak Bernstein analisti Mark Li rallinin henüz bitmediğine inanıyor.

Yazının hazırlandığı sırada hisse Pazartesi günü yaklaşık %4 yükseliyordu. Bu ralli, daha geniş teknoloji sektörünün borsalarda zorlanmasına rağmen gerçekleşiyor.

Alphabet yaklaşık %6 düştü, yüksek profilli yapay zeka yeteneklerinin ayrılıkları yönündeki endişeler arasında; Amazon ve Meta Platforms ise sırasıyla %4 ve %3 kaybetti.

Neden Bernstein, Micron hisselerinde yükselişçi kalıyor

Pazartesi günü Li, MU hisseleri için "Outperform" notunu yineledi ve hedef fiyatını 1.300 $'a iki kattan fazla artırarak mevcut seviyelerden yaklaşık %10'luk potansiyel yukarı yön gösterdi.

Li'nin çok yükselişçi tezinin temelinde öncelikle dinamik rasgele erişimli bellek (DRAM) pazarını saran ciddi, yapısal bir kıtlık yatıyor.

Tarihsel olarak yarı iletken bellek sektörü, sık sık arz fazlası ve ardından fiyat çöküşleri ile kötü şöhrete sahiptir.

Ancak Bernstein analisti mevcut arz açığını esasen farklı görüyor; daha önce modellere göre çok daha şiddetli ve uzun süreli olduğunu öngörüyor.

Teknoloji devleri ve veri merkezi işletmecileri, yüksek performanslı grafik işlem birimlerini (GPU'ları) desteklemek için gelişmiş bellek mimarilerini benzeri görülmemiş bir hızda satın alıyor.

Üretim kapasitesinin özel AI belleklere kaydırılması, geleneksel DRAM üretimini kısıtladığı için sektör genelinde arz sıkışıyor.

Bernstein, bu disiplinli arz-talep dengesizliğinin Micron'a 2027 takvim yılına kadar güçlü bir fiyatlama gücü sağlayacağını öngörüyor.

Sonuç olarak, standart Wall Street model varsayımlarının bu yükseliş döngüsünün süresini düşük tahmin etmesi muhtemel; bu da ardışık çeyreklerde kazanç sürprizleri ve yukarı yönlü konsensüs revizyonları için önemli bir alan bırakıyor.

MU hisselerini daha da yükseltebilecek diğer etkenler

Li'nin inancını destekleyen ikinci katalizör, yüksek bant genişlikli bellek (HBM) ile doğrudan ilişkili büyük fiyatlama kaldıraçlarıdır.

Bu yapısal evrimi yansıtmak üzere, firma Micron için değerleme çerçevesini fiyat-defter (P/B) yerine fiyat-kazanç (P/E) modeline kaydırdı ve çip üreticisi için benzeri görülmemiş marj eşiği senaryoları kurdu.

Bernstein, HBM sözleşme fiyatlarının geleneksel DRAM işlemesiyle devam eden kârlılık farkını tamamen kapatmak için keskin bir şekilde yeniden hızlanması gerektiğini vurguluyor.

Micron'un 2026 takvim yılı HBM kapasitesi zaten tamamen tahsis edilmiş durumda ve 2027 başına ilişkin görünürlük olağanüstü güçlü seyrediyor.

Prim fiyatlı HBM4 ve HBM3E hacimleri arttıkça, daha zengin ürün karması kurumsal brüt marjları dramatik şekilde genişletecek; brüt marjlar için 3. çeyrek yönlendirmesi zaten rekor kıracak düzeyde yaklaşık %81 civarında.

Bernstein, bu olumlu sözleşme yeniden fiyatlandırmaları gerçekleştiğinde ileriye dönük konsensüs kazançlarında büyük yukarı yönlü düzeltmelerin tetikleneceğini belirtiyor.

Li, Micron'un mali 2027 kazanç kapasitesinin nihayetinde Wall Street tahminlerinin çok üzerinde gerçekleşeceğini ve bunun Micron hisseleri için çok daha yüksek bir değerleme çarpanını temelde haklı çıkaracağını projekte ediyor.