ING, düzeltme sonrası 2026 altın görünümünü güncelliyor

ING Economics, sert bir düzeltmenin ardından altın fiyatı tahminlerini güncelledi; daha yüksek getiriler, güçlenen ABD doları ve zayıflayan yatırımcı talebinin bu yılın başında metali taşıyan yükseliş momentumunu aşındırdığını kabul etti. 

Emtia stratejisti Ewa Manthey, bu aşağı yönlü revizyonun kısa vadeli rüzgârın bir yansıması olduğunu, ancak uzun vadeli yapısal etkenlerin sağlam kaldığını vurguladı.

Düzeltme sonrası tahminler düşürüldü

2026'nın ilk çeyreğindeki altın rallisi keskin bir satışa dönüştü ve yıl bazında fiyatları eksi bölgeye taşıdı.

ING Economics son raporunda, düzeltmenin "gittikçe göz ardı edilmesi zorlaştığını" belirterek görünümü yeniden ayarlamak zorunda kaldığını açıkladı. 

Banka artık altının üçüncü çeyrekte onsta ortalama 4.300$ ve dördüncü çeyrekte 4.600$ olmasını bekliyor; önceki tahminler sırasıyla 4.850$ ve 5.000$ idi.

Bu revizyon, daha yüksek getiriler ve güçlenen doların külçe üzerinde beklenenden daha uzun süre baskı oluşturabileceğinin kabulüyle tonlamada önemli bir değişikliği işaret ediyor.

Manthey, altındaki düşüşün ana sürükleyicisinin faiz beklentilerinin yeniden fiyatlanması olduğunu açıkladı.

Son Federal Reserve iletişimlerinin ardından yatırımcılar parasal gevşeme beklentilerini öteledi; bu da Hazine tahvil getirilerini yükseltti ve doları destekledi. 

"Bu durum, reel getiriler yükseldiğinde ve dolar güçlendiğinde genellikle zorlanan altın için daha elverişsiz bir ortam yarattı," dedi.

Yatırımcı akışları zayıflıyor

Süregelen jeopolitik belirsizlik ve merkez bankalarının devam eden alımları göz önüne alındığında bu zayıflık bazı gözlemcileri şaşırttı. 

Ancak piyasalar güvenli liman talebinden daha sıkı finansal koşulların sonuçlarına kaydı.

Yıl başındaki rallide etkili olan ETF yatırımcıları geri çekildi. 

Portföyler şimdi 2026 başına göre yaklaşık %1,5 daha düşük; kar realizasyonları özellikle Kuzey Amerika yatırımcıları arasında belirgin.

Manthey, "ETF talebi 2025'e kıyasla muhtemelen daha az destekleyici olacak" diye belirtti; buna karşın son girişler satış baskısının hafifleyebileceğine işaret ediyor.

Spekülatif yatırımcıların çekilmesi, altını resmi sektör talebine daha bağımlı hale getirdi; bu talep ise güçlü kalmaya devam etti.

Merkez bankaları ilk çeyrekte yaklaşık 244 ton altın ekledi; en büyük alıcılar arasında Polonya yer aldı ve Çin alım serisini 19 ay üst üste uzattı. 

World Gold Council'a göre merkez bankalarının %84'ü önümüzdeki beş yıl içinde rezervlerde altının daha büyük bir paya sahip olmasını bekliyor.

Manthey, bu iştahın süregelen çeşitlendirme çabalarını yansıttığını ve zayıf yatırımcı akışlarına rağmen fiyatları istikrara kavuşturmaya yardımcı olması gerektiğini söyledi.

Gümüş de düşürüldü

ING ayrıca gümüş tahminlerini de düşürdü; bu, güneş enerjisi talebindeki yavaşlama ve fotovoltaik üretiminde ikame eğilimlerini yansıtıyor. 

Banka şimdi gümüşün üçüncü çeyrekte onsta ortalama 68$ ve dördüncü çeyrekte 74$ olmasını bekliyor; önceki tahminler 79$ ve 84$'tü.

Manthey, gümüşün elektrifikasyon ve yapısal açıklar tarafından desteklenmeye devam ettiğini, ancak kazanç hızının önceki tahminlerden daha ılımlı olacağını söyledi.

Bu düşüş, kıymetli metallerde yatırımcı duyarlılığının ne kadar hızlı değiştiğini ortaya koyuyor.

Yükselen getiriler ve güçlenen dolar yatırımcı hevesini aşındırırken, jeopolitik gerilimler geçmiş krizlerde görülen güvenli liman girişlerini yaratmayı başaramadı. 

Altın için bu düzeltme, ING'yi beklentileri düşürmeye zorladı; yine de uzun vadeli temel faktörler destekleyici olmaya devam ediyor.