Bellek çiplerinden sonra MLCC'ler yapay zekânın yeni darboğazı — Bu hisseler yükseliyor

GPU'lar ve bellek çipleri gibi yapay zekâ patlamasını yönlendiren belli başlı, yüksek maliyetli bileşenler kadar göze çarpmayabilirler; ancak veri merkezlerinin artan hesaplama gereksinimleri talepte keskin bir yükselişe yol açtı ve üreticilerinin hisseleri giderek bu büyümeyi yansıtıyor.

Söz konusu bileşen çok katmanlı seramik kondansatör, yani MLCC.

Sıklıkla "elektronik endüstrisinin pirinci" olarak tanımlanan bu küçük elektronik bileşenler, yapay zekâ veri merkezlerinin giderek daha fazla enerji tüketen hesaplama sistemlerini yönetmek için dramatik şekilde daha büyük sayılarda MLCC talep etmesi nedeniyle talepte patlama yaşıyor.

MLCC'lerin artan önemi şimdiden üreticiler için güçlü kazançlara dönüştü; yatırımcılar Nvidia ve bellek çipi üreticileri gibi geleneksel yapay zekâ yararlanıcılarının ötesine baktıkça, birkaç hissenin bu yıl keskin şekilde yükseldiği görüldü.

Strategic Market Research'e göre, MLCC'ler hem yaygınlıkları hem de kıtlıklara bağlı üretim riskleri nedeniyle ticari açıdan kritik hale geldi.

"Bir cihaz, karmaşıklığına bağlı olarak yüzlerce, binlerce veya hatta on binlerce MLCC içerebilir. Doğru kondansatör kalitesi bulunamazsa, büyük çipler hazır olsa bile üretim programları gecikebilir," araştırma firması belirtti.

Goldman Sachs, kondansatörlerin bellek çiplerinden sonra bir sonraki büyük yapay zekâ darboğazı haline gelebileceğine inanıyor.

Mayıs sonlarında yayımlanan bir raporda yatırım bankası, MLCC'leri AI sunucu inşasında en büyük maliyet kalemleri arasında yalnızca GPU'lar ve belleklerin gerisinde sıraladı ve AI sunucu MLCC pazarının mali yıl 2025 ile 2030 arasında dört kattan fazla büyüyebileceğini tahmin etti.

Murata, Taiyo Yuden ve Samsung Electro-Mechanics yeni sipariş artışı görüyor

Yapay zekâ patlaması, modern eğitim ve çıkarım sunucularının geleneksel bilişim sistemlerinden çok daha fazla güç tüketmesi nedeniyle talebi yeniden şekillendiriyor.

China Securities'e göre bir AI sunucusu birimde 28,000'e kadar MLCC gerektirebiliyor; bu, standart bir sunucu konfigürasyonunda kullanılan sayının yaklaşık 13 katı.

Bileşen gereksinimlerindeki bu keskin artış sektörde arzı sıkıştırdı ve önde gelen üreticilerin sipariş defterlerini yükseltti.

TrendForce, Haziran 2026 sonu itibarıyla sektörün Japonya ve Güney Kore'deki üç büyük tedarikçisinin book-to-bill oranlarının Covid-19 pandemisinden bu yana en yüksek seviyelerine tırmandığını söyledi.

Murata'nın oranı 1.30'a, Samsung Electro-Mechanics 1.31'e, Taiyo Yuden ise 1.25'e ulaştı; sektörün genel book-to-bill oranı 1.04'e yükseldi.

Book-to-bill oranı, bir şirketin aldığı yeni siparişlerin değerini belli bir dönemde sevk edilen ürünlerin değerine karşılaştırır.

Üreticiler zaten baskıyı hissediyor.

"Bugün gördüğümüz hacimler korkutucu," Taiyo Yuden CEO'su Katsuya Sase Mayıs ayında Bloomberg ile yaptığı röportajda söyledi.

"Baskı son derece yoğun çünkü bir tedarikçi tökezlerse kolayca ezilebiliriz."

Yatırımcı heyecanı bu yorumları yansıttı.

Taiyo Yuden hisseleri bu yıl yaklaşık %300 yükseldi; yapay zekâ kaynaklı kalıcı talep beklentileri artmaya devam ediyor.

Murata Manufacturing, Wall Street'in tercih ettiği MLCC seçeneği olarak öne çıkıyor

Murata Manufacturing, hisse fiyatının bu yıl şimdiye kadar yaklaşık %196 artmasıyla Wall Street'in en sevdiği yapay zekâ altyapı oynaklarından biri haline geldi.

Morgan Stanley yakın zamanda Murata'yı elektronik bileşenler arasında en çok önerdiği hisse olarak seçti ve fiyat hedefini 5,100 yen'den 12,500 yen'e yükseltti.

Aracı kurum, yapay zekâ sunucuları ve veri merkezlerinde kullanılan yüksek kapasiteli MLCC talebinin önümüzdeki üç yılda yaklaşık olarak iki katına çıkmasını bekliyor.

Murata, mali yıl 2026'ya kadar MLCC üretim kapasitesini yılda yaklaşık %10 artırdı ve mali yıl 2027'de başka bir %10 artış planlıyor; Morgan Stanley bu hızın öngörülen talebi karşılamaya yeteceğini düşünüyor.

SMBC Nikko Securities da daha fazla iyimserleşti ve fiyat hedefini 4,000 yen'den 13,400 yen'e yükseltti.

En son olarak Goldman Sachs, Murata için Al (Buy) notunu yineledi ve hisseyi 12 aylık hedef fiyatı JPY 12,600 ile Conviction List'te tuttu.

Murata şu anda yaklaşık JPY 9,475 seviyelerinde işlem görüyor; Goldman yaklaşık %33 yükseliş potansiyeli görüyor.

Şirket, Apple birkaç ürünün fiyatını artırdıktan sonra da fayda sağladı; bu durum, üst segment cihaz üreticilerinin artan bileşen maliyetlerini dengelemek için fiyatlama gücünü koruduğu yönünde yatırımcı güvenini pekiştirdi.

Murata, Apple'ın tedarikçileri arasında yer alıyor.

Diğer üreticiler rallide; zamlar başlıyor

Murata yalnız değil.

Tayvanlı üreticiler Walsin ve Yageo bu yıl hisse fiyatlarını yaklaşık %273 civarında yükseltirken, Samsung Electro-Mechanics ise yaklaşık %486 artış kaydetti.

Citrini Research'e göre, stoklama ve çift rezervasyon nedeniyle tüketici MLCC'lerinin spot ve dağıtıcı fiyatları şimdiden %20 ile %40 arasında arttı.

Mirae Asset Securities'ten analist Junseo Park, Samsung Electro-Mechanics için MLCC ortalama satış fiyatı tahminlerini 2027 için %10 artırdı.

Fiyat artışları bazı dağıtım kanallarında zaten başlamış durumda ve sektör fiyatlandırmasının çeyreklik olarak pazarlık edildiğini göz önüne alan Park, ilave zamların muhtemel olduğunu düşünüyor.

Analistlerin temkinli olmalarını gerektiren nedenler

Tüm uzmanlar mevcut coşkunun otomatik olarak keskin kârlılık artışına dönüşeceğine inanmıyor.

Bank of America Securities Japan'dan araştırma analisti Masashi Kubota, South China Morning Post'taki bir haberde, bazı MLCC fiyat artışı projeksiyonlarının "aşırıya kaçtığını" uyardı.

Üreticiler fiyatları artırmayı başarırsa bile, Kubota'ya göre artışın büyük kısmı muhtemelen artan sabit maliyetleri dengelemeye gidecek; bu da işletme marjlarını önemli ölçüde iyileştirmeyebilir.

Yine de, çoğu araştırma kuruluşu yapay zekâ kaynaklı talep döngüsünün erken aşamalarda kaldığı görüşünde.

Goldman Sachs, Murata'nın yapay zekâ altyapısı yatırımının 2028 civarında zirve yapmasını beklediğini, ancak elektrik kesintileri gibi kısıtların yatırım döngüsünü 2030'a kadar uzatabileceğini kaydetti.

Morningstar analisti Ito da AI sunucuları ve ilgili altyapıya yapılan harcamaların "en az 2028'e kadar" genişlemeye devam etmesini bekliyor; bu da MLCC gibi pasif elektronik bileşen tedarikçilerine güçlü görünürlük sağlıyor.

Yapay zekâ altyapısı çiplerin ötesine her donanım katmanına yayıldıkça, yatırımcılar giderek belirgin kazananların ötesine bakmaya daha istekli görünüyor.

Nadiren dikkat çeken bu küçük kondansatörler, şimdi yapay zekâ yatırım döngüsünün bir sonraki aşamasının en önemli yapı taşlarından biri haline gelebilir.