Yapay zeka Wall Street'in şirketleri değerleme şeklini değiştirdi

On yıldan daha kısa bir süre önce Apple, dünyanın tek trilyon dolarlık şirketiydi.

Bugün bu kulüp 10'dan fazla üyeye ulaştı; Nvidia, Broadcom, Micron ve Samsung gibi yapay zeka altyapısı liderleri, uzun süredir var olan teknoloji devlerine katıldı.

Bu dramatik genişleme, Invezz'den Harsh Vardhan'ın Zero Sum'in son bölümünde piyasa analisti Wajeeh Khan ile yapay zeka patlamasının yatırımcıların şirketleri değerleme biçimini neden kökten yeniden şekillendirdiğini konuşmasının temelini oluşturdu.

AI, yatırımcıların dikkatini yazılımdan onu destekleyen altyapıya kaydırdı

Khan'a göre yapay zekanın getirdiği en büyük değişiklik yalnızca yeni teknoloji şirketlerinin ortaya çıkması değildi; yatırımcıların stratejik olarak değerli kabul ettikleri şeyde bir kayma oldu.

ChatGPT'nin 2022 sonundaki lansmanının ardından piyasa artık hangi şirketin en iyi tüketici ürününe sahip olduğunu sormayı bıraktı ve bunun yerine yapay zekayı ölçekli olarak inşa etmek için gerekli donanımı kimin kontrol ettiğine odaklandı.

"Artık en iyi ürüne sahip olmak belirleyici değildi. Önemli olan 'kazma ve kürek' idi."

Bu değişim, çip üreticileri ve yarı iletken tedarikçilerini trilyon dolarlık kulübe taşıdı.

Nvidia, Broadcom, Micron ve SK Hynix gibi şirketler, yapay zeka patlamasının temelini oluşturan işlemcileri, belleği ve ağ altyapısını sağladıkları için Wall Street'in en büyük kazananlarından bazıları haline geldi.

Hatta köklü teknoloji şirketleri bile bundan fayda sağladı. Khan, Microsoft ve Amazon gibi firmaların kendilerini yapay zeka etrafında başarılı şekilde yeniden konumlandırdığını; Apple ve Alphabet'in ise yapay zekanın zaten dünyanın en değerli şirketleri arasında olan işlerini hızlandırdığını savundu.

AI yarışı artık bir altyapı yarışına dönüştü

Tartışmanın merkez temalarından biri, yapay zeka altyapısına akan olağanüstü yatırım seviyesiydi.

Dünyanın en büyük teknoloji şirketleri, artan yapay zeka hesaplama talebini karşılamak için veri merkezlerine, özel çiplere ve bulut altyapısına yüz milyarlarca dolar harcıyor.

Ancak Khan, endüstrinin en büyük darboğazının çoktan kaydığını savundu.

"Darboğaz artık binalar bile değil. Sorun güç."

Modern yapay zeka veri merkezleri küçük şehirler ölçeğinde elektrik tüketiyor; bu da şirketleri nükleer enerji anlaşmalarından özel çip geliştirmeye ve saha seçimine kadar her şeyi yeniden düşünmeye zorluyor.

Sohbet ayrıca Microsoft, Alphabet ve Amazon dahil hiperskalerlerin neden kendi yapay zeka işlemcilerini giderek daha fazla tasarladığına değindi — tamamen Nvidia'yı devre dışı bırakmak için değil, tek bir tedarikçiye bağımlılığı azaltmak ve özel iş yükleri için verimliliği artırmak için.

Khan'a göre tedarik zincirindeki kıtlıklar değerlemeleri zayıflatmak yerine sektörün en büyük tedarikçilerinin fiyat belirleme gücünü güçlendirdi.

"Bir kıtlık herkese eşit zarar vermez. Alıcıyı perişan eder, ancak satıcıyı zenginleştirir."

Gelişmiş yapay zeka işlemcileriyle birlikte kullanılan yüksek bant genişlikli bellek (HBM) gibi temel bileşenler yalnızca birkaç şirket tarafından ölçekli olarak üretiliyor.

Bu dinamik, SK Hynix, Micron ve Samsung gibi şirketlerin fiyatları artırmasına ve talep arzı aşmaya devam ederken uzun vadeli müşteri taahhütleri güvence altına almasına olanak sağladı.

Yatırımcılar için Khan, AI ticaretinin giderek yalnızca teknolojik yenilikten ziyade kıtlık hikayesi haline geldiğini öne sürdü.

Wall Street için bir sonraki zorluk, trilyonlarca dolarlık yeni halka arzları absorbe etmek olabilir

Yapay zeka piyasanın en büyük kazananlarını beslemiş olsa da Khan, döngünün bir sonraki aşamasının benzeri görülmemiş bir halka arz hattı tarafından şekillendirilebileceğini savundu.

Anthropic ve OpenAI'den gelebilecek muhtemel halka arzlar önümüzdeki yıllarda topluca trilyonlarca dolarlık yeni özkaynağı halka açabilir.

Khan, küresel piyasaların yeni arzı absorbe edecek kadar derin olma ihtimalinin yüksek olduğunu söyledi, ancak kurumsal yatırımcıların katılmak için mevcut teknoloji pozisyonlarından sermayeyi döndürmeleri gerekebileceği konusunda uyardı.

"Rotasyon riski… hâlâ çok gerçek."

Bu, uzun vadeli temel göstergeleri sağlam kalsa bile bugünün birçok AI lideri üzerinde geçici baskı yaratabilir.

Bölüm, Khan'ın yatırım görünümüyle sona eriyor: AI tedarik zincirinin merkezindeki konumu nedeniyle TSMC'de hâlâ olumlu olması, Oracle'ın AI odaklı genişlemesi konusunda temkinli olması ve Anthropic'in nihai halka arzının mevcut AI yatırım döngüsünün belirleyici anlarından biri olabileceği gerekçeleri.

Zero Sum'in tam tartışması için bölümü izleyin ve piyasalara, paraya ve küresel ekonomiyi yeniden şekillendiren güçlere dair daha fazla sohbet için abone olun.