Shell hisseleri 2. çeyrek kârı sonrası yükseldi: petrol rüzgârı zayıflığı mı gizliyor?

Enerji devi Shell, artan emtia fiyatları, rafineri marjları ve ticaret kazançlarının Katar’daki aksamayı gölgede bırakmasıyla, 2022’den bu yana en güçlü çeyreklik kârını açıklamasının ardından Perşembe günü hisselerini yukarı çekti.

Düzeltilmiş kâr, ilk çeyrekteki 6,92 milyar dolardan 9,84 milyar dolara yükselerek 8,92 milyar dolarlık analiz konsensüsünü aştı.

Faaliyet nakit akışı 21,4 milyar dolara ulaşırken, serbest nakit akışı 17,5 milyar dolar oldu.

Shell ayrıca ek 3 milyar dolarlık geri alım başlattı ve önceki programdan ertelenen 1,2 milyar dolarlık alımları tamamlayacak.

Petrol fiyatları ve ticaret gücü büyük bir kâr aşımı sağladı

Shell’in sahadan elde ettiği sıvı fiyatı varil başına 72 dolardan 89 dolara yükselirken, gösterge rafineri marjı 17 dolardan 24 dolara çıktı. Kimya marjı ise tonu 139 dolardan 270 dolara neredeyse iki katına çıktı.

Chemicals and Products bölümü, düzeltilmiş kârda 1,93 milyar dolardan 2,88 milyar dolara çıktı.

Bölüm, iyileşen rafineri ekonomileri, kimya kârlılığı ve ticaret ile optimizasyondan daha yüksek katkıdan faydalandı.

Entegre Gaz kârları da daha yüksek gerçekleşen fiyatlar ve daha iyi ticaretin daha düşük hacimleri dengelemesiyle arttı.

Shell’in küresel ağı, tedarikleri yönlendirmesine ve fiyat farklılıklarını yakalamasına izin verdi; enerji akışları kesildiğinde ticaretin neden avantaj sağlayabildiğini gösterdi.

Sonuçlardan önce, IG’nin kıdemli teknik analisti Axel Rudolph, güçlü ticaretin Shell Ortadoğu volatilitesini başarıyla yakalarsa hisseleri destekleyebileceğini söyledi.

Ayrıca hayal kırıklığı yaratacak üretim veya hissedar dağıtımları tepkileri sınırlayabileceği konusunda uyardı.

Aynı çatışma Shell’in Katar’daki zayıflığını ortaya koydu

Entegre Gaz üretimi, ilk çeyrekteki 909.000 varilden 631.000 varil eşdeğer güne düştü; bu %31’lik bir azalma.

LNG satış hacimleri 19,2 milyon tondan 18 milyon tona geriledi.

Azalma büyük ölçüde Katar’daki Pearl gazdan sıvıya tesisteki aksamayı yansıtıyor.

Shell’in üçüncü çeyrek görünümü, Katar hacimlerini hariç tutarak entegrasyona dayalı gaz üretimini günlük 570.000 ila 630.000 varil aralığına işaret ediyor; bu da operasyonel etkinin bir çeyreğin ötesine uzanacağını gösteriyor.

Bu durum, petrol ve gaz fiyatları düşerse veya ticaret kazançları üretim toparlanmadan önce azalırsa bir kırılganlık yaratır.

Bir şirket kriz anında volatiliteden gelir elde edebilir, ancak aynı piyasa koşullarının her çeyrekte tekrarlanacağını varsayamaz.

Morningstar analisti Allen Good, yayın öncesinde bu ayrımı yaptı.

Savaş kaynaklı güçlü bir ticaret çeyreğini “hendek’in tam tersi” olarak nitelendirerek bunun tekrarlanabilir yapısal bir avantajdan ziyade volatiliteye dayalı bir opsiyonellik olduğunu savundu.

Morningstar, 35,80 sterlin olan adil değer tahminini ve no‑moat (hendeksiz) derecelendirmesini korudu.

Nakit akışı boğa tarafına riskleri görmezden gelmek için bir gerekçe veriyor

Shell’in nakit üretimi, çeyreği muhasebe rüzgârından daha fazlası olarak değerlendirmek için en güçlü argümanı sunuyor.

Net borç, 52,6 milyar dolardan 41,8 milyar dolara düştü; bu, kârlılık ve 3,4 milyar dolarlık işletme sermayesi girişiyle desteklendi. Kaldıraç oranı %19’a geriledi.

Şirket, 2026 sermaye harcaması tahminini 24 milyar dolardan 26 milyar dolara koruyarak yönetim ekibine projeleri finanse etme, kaldıraçı azaltma ve dağıtımları sürdürme alanı bıraktı.

Shell, art arda 19 çeyrektir en az 3 milyar dolarlık geri alım duyurdu.

Boğa senaryosu için 9,8 milyar dolarlık kârın çeyreklik norm haline gelmesi şart değil.

Süregelen serbest nakit akışı, daha düşük borç ve disiplinli yatırım, petrol fiyatları ve ticaret kârları ılımlılaşsa bile hissedar getirisini destekleyebilir.

Ayrıca ayı senaryosu, kârdaki büyük kısmın Shell’in kontrolü dışında olan güçlerden kaynaklandığını öne sürer.

Düşen emtia fiyatları, sakinleşen piyasalar ve uzun süren Katar aksaması daha düşük bir kâr altyapısını açığa çıkarabilir.