SpaceX hisseleri ilk lockup süresi öncesi yükseldi: yatırımcıların bilmesi gerekenler

SpaceX, başarılı halka arzından bu yana en önemli dönüm noktalarından birine yaklaşıyor; ilk lockup süresi bugün sona eriyor ve içerden tutulan en fazla 911.5 milyon hisse satışa uygun hale gelebilecek.

Etkinlik, şirketin kazanç sonrası hisselerin gerilemesinin ardından çalışanlar, erken yatırımcılar ve şirket içi paydaşların nakde geçip geçmeyeceği ya da Elon Musk'ın uzun vadeli vizyonunu desteklemeye devam edip etmeyeceği yönünde bir ilk büyük sınav olarak görülüyor.

Hisseler, planlanan açılma öncesinde Perşembe günü ön piyasada yaklaşık %2.7 yükseliyordu.

Morgan Stanley analisti Adam Jonas, SpaceX hisselerinden yaklaşık 100 milyar USD (yakl. ₺4,4 trilyon) değerinde hissenin işlem görmeye uygun hale gelebileceğini tahmin ediyor — bu benzeri görülmemiş bir olay.

Satış baskısını azaltmak için kademeli bir açılma

SpaceX'in lockup süresi bitiminin öne çıkmasının nedenlerinden biri, bunun kademeli bir yapıda olmasıdır.

Tek seferde sona eren geleneksel lockup'lardan farklı olarak SpaceX, hisselerin piyasaya ani bir şekilde akışını azaltmak için halka arz sonrası kısıtlamalarını birden çok aşamada yapılandırdı.

Perşembe yalnızca ilk serbest bırakmayı işaret ediyor.

Bugünkü serbest bırakma, içeriden sahip olanların kısıtlı hisselerinin %20'sine kadarını — yani yaklaşık 911.5 milyon hisseyi — satılabilir hale getiriyor.

Hisselerin kazançlardan önceki on ardışık işlem gününün beşinde IPO fiyatı olan 135$'ın en az %30 üzerinde kalmasına bağlanan daha geniş bir erken serbest bırakma, hisseler keskin bir şekilde geri çekildikten sonra gerçekleşmedi.

Kalan içeriden hisseler önümüzdeki aylarda kademeli olarak serbest bırakılacak.

12 Haziran IPO'sunu takiben 70., 90., 105., 120. ve 135. günlerde yaklaşık %7'lik daha küçük dilimler planlandı ve üçüncü çeyrek kazançlarının ardından bir diğer büyük serbest bırakma olacak.

Son lockup 8 Aralık'ta sona eriyor.

Kademeli yaklaşım piyasanın bunalmamasını amaçlasa da, her bir serbest bırakmanın hisseye taze volatilite katması bekleniyor.

Erken yatırımcılar hâlâ büyük kazançlarla oturuyor

SpaceX erken ivmesini büyük ölçüde kaybetmiş olsa da, içeriden pay sahipleri hâlâ ciddi kârlı pozisyonlara sahip.

Hisse, IPO fiyatı 135$'ten yaklaşık %25 düştü ve zirve piyasa değerinden 1 trilyon USD (yakl. ₺44,5 trilyon)'den fazla kaybetti.

Hisseler, şirketin ilk kazanç raporunun ardından Çarşamba günü %13 düşüşle son kapanışını 108.27$ seviyesinden yaptı.

Yine de çalışanlar ve erken yatırımcılar için son düşüş büyük ölçüde önemsiz kalıyor.

Birçok kişi, halka arzdan yıllar önce çok daha düşük değerlemeler üzerinden hisse senedi aldı.

SpaceX'in hisse başına 10$ veya 20$ değerinde olduğu dönemde pay verilen bir çalışan, hissenin 130$, 120$ veya daha düşük işlem görmesi durumunda bile hayat değiştiren kazançlar elde etmeye devam edecek.

Daha önce New York Times'ın bildirdiğine göre, yatırım platformu Hill.com'un tahminlerine dayanarak IPO'yu takiben 4.400'den fazla mevcut ve eski SpaceX çalışanın milyoner olması bekleniyordu.

Yaklaşık 400'ünün 100 milyon USD (yakl. ₺4,4 milyar)'dan fazla değere sahip paylar tutması öngörülmüştü.

Onlar için seçenek, kağıt üzerindeki kazançları gerçekleştirip ani bir servet elde etmeyi izlemek ya da potansiyel olarak daha büyük bir servetin gecikmeli tatminini tercih etmek arasında.

CNBC'den Jim Cramer, yatırımcıların SpaceX'i yalnızca çeyreklik sonuçlara göre değerlendirmemesi gerektiğini savunuyor ve hissenin çok kuşaklı bir varlık olabileceği yönünde argüman sundu.

"SpaceX 100 yıllık bir kağıt parçası olabilir," dedi "Mad Money" sunucusu; bunu nesiller boyu sabırlı yatırımcılara ödül veren yüzyıllık demiryolu tahvilleriyle kıyasladı.

"Belki bir kısmını bir sonraki nesil veya ondan sonrakiler için ayırırsınız."

Eğer içeriden sahipler bugün satarsa, birkaç hafta öncesine göre olması gerekenden daha az kârlı olabilirlerdi.

Öte yandan, birçok finansal danışman için çeşitlendirme, şirkete olan uzun vadeli güvenlerinden bağımsız olarak rasyonel bir tercih olarak görülüyor.

Yapay zeka harcamaları yatırımcıları sarsıyor

Lockup süresinin sona ermesi, yatırımcıların SpaceX'in ilk kazanç raporuna sert tepki vermesinden yalnızca bir gün sonra gerçekleşiyor.

Şirket, çeyreklik geliri bir önceki yılın aynı dönemindeki 4,1 milyar USD (yakl. ₺182,4 milyar)'den 7,8 milyar USD (yakl. ₺346,9 milyar)'e neredeyse iki katına çıkararak LSEG tarafından derlenen Wall Street beklentilerini rahatça aştı.

Toplam satışların yarısından fazlasını oluşturan Starlink gelirleri %66 arttı; şirketin yapay zeka birimi ise yaklaşık %250 civarında gelir artışı kaydetti.

Bununla birlikte, yatırımcılar bunun yerine harcamalara odaklandı ve bu, Çarşamba günü SPCX'te %13'lük bir düşüşe yol açtı.

Sermaye harcamaları yıllık bazda 2,8 milyar USD (yakl. ₺125,9 milyar)'den 18 milyar USD (yakl. ₺800,6 milyar)'in üzerine fırladı; finans şefi Bret Johnsen, yüksek yatırım seviyelerinin önümüzdeki birkaç çeyrekte muhtemelen devam edeceğine işaret etti.

Bu artışın büyük kısmı yapay zeka ile ilgili yatırımlardan geldi; çeyreklik harcamalar bir önceki yılın aynı döneminde 749 milyon USD (yakl. ₺33,3 milyar) iken 15,8 milyar USD (yakl. ₺704,1 milyar) seviyesine yükseldi.

"Musk olmasaydı SpaceX'i asla tavsiye etmezdim," dedi Cramer.

"Musk'ın ihtiyaç duyduğu tüm parayı toplayabileceğinden eminim."

İçeriden satış konusunda analistler bölünmüş

Piyasa katılımcıları, kaç içerden sahibin gerçekten satacağı konusunda hâlâ ikiye bölünmüş durumda.

Aracı kurum RF Lafferty & Co.'nun CEO'su Robert Hackel, Reuters'e verdiği demeçte, halka arz öncesi yatırımcılardan bazılarıyla görüştüğünü ve bunların holdinglerinin bir kısmını nakde çevirip Anthropic, OpenAI ve savunma girişimi Anduril Industries dahil olmak üzere özel yapay zeka şirketlerine yeniden yatırım yapmayı planladıklarını söyledi.

"Birçok çıkış göreceksiniz," dedi.

Morningstar analisti Nicolas Owens da önemli ölçüde satış bekliyor.

Diğerleri ise daha az ikna olmuş durumda.

Falcon Wealth Planning kurucusu Gabriel Shahin, Reuters'e konuşmasında SpaceX çalışanlarıyla yaptığı görüşmelerin çoğunun şirketin uzun vadeli geleceğine bağlı kaldığını gösterdiğini söyledi.

"Onlar SpaceX'e uzun vadeli inananlar ve bunun sonucunda içeriden sahiplerin satış yapmaması konusunda daha iyimser oluyoruz ve bu da hissenin ne söylediği hakkında pozitif bir işaret," dedi.

Ancak Shahin, yaklaşan her lockup sona erme tarihinin işlemleri daha dalgalı hale getirme olasılığını kabul ediyor.

JPMorgan analisti Doug Anmuth da yatırımcıların büyük ölçüde Perşembe günkü olaya hazırlandığına inanıyor.

"Perşembe, 6 Ağustos'ta 911.5 milyon hissenin lock-up süresinin dolacağını; mevcut 639 milyon hisse likiditesini potansiyel olarak %143 artırabileceğini kabul ediyoruz, ancak bununla birlikte bu ilk, önümüzdeki birkaç ay içindeki en büyük olan birçok vadenin öncesinde zaten önemli bir pozisyonlanma olduğunu düşünüyoruz," diye yazdı.

Bu arada, ağır kısa pozisyonlanma belirsizliğin başka bir katmanını ekledi.

Eğer içeriden satış beklenenden daha hafif olursa, analistler açığa satış yapanların pozisyonlarını kapamak zorunda kalabileceğini ve bunun rahatlama rallisini tetikleyebileceğini söylüyor.

Adam Jonas, lockup süresi dolmasını bir riskten ziyade bir fırsat olarak tanımlayarak SpaceX'i "enerjiyi ölçekli bir ağ/sergileşim zekasına dönüştürebilecek potansiyel kuşaklar arası bir bileşikleyici" olarak nitelendirdi.

Ekledi: "SPCX, watt başına, dolar başına, saniye başına sektör lideri bir zekâ inşa etmek için parçalara sahip."

Jonas'ın SpaceX için 300$ hedef fiyatı bulunuyor; bu değerlemenin yarısından fazlasını şirketin yapay zeka operasyonlarına atfediyor.