تحليل زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني: هل الين الياباني هو الليرة التركية القادمة؟

كان الين الياباني في دائرة الضوء هذا الأسبوع مع استمرار المخاوف بشأن مستقبله. ارتفع زوج دولار/ين USD/JPY في البداية إلى أعلى مستوى عند 160.17 يوم الاثنين ثم تراجع سريعًا إلى 152.93 حيث ضخ بنك اليابان أكثر من 33 مليار دولار للحد من الانهيار.

انهيار الين الياباني والليرة التركية

كان الين الياباني هو العملة الأسوأ أداءً في العالم المتقدم حيث انهار بنسبة تزيد عن 53% من أعلى نقطة له في مارس 2020. وبالعودة إلى الوراء، انخفضت العملة بأكثر من 105% منذ نوفمبر 2011.

ومن المنظور نفسه، أصبحت الليرة التركية عديمة القيمة تقريبًا، حيث أصبحت واحدة من أسوأ العملات أداءً في الأسواق الناشئة. لقد انهار بأكثر من 2200٪ من أعلى مستوى له في عام 2011.

على هذا النحو، هناك مخاوف بشأن ما إذا كان الين الياباني سيستمر في الانهيار مثل الليرة التركية.

ولكي نفهم هذا، يتعين علينا أن نفسر سبب الانهيار الشديد للين الياباني في السنوات القليلة الماضية. أولا، تعد اليابان واحدة من أكبر المستوردين في العالم لأنها لا تملك الكثير من الموارد الطبيعية.

وقد استفادت شركات سوغو شوشا، مثل ماروبيني وميتسوبيشي وإيتوتشو، من هذا الاتجاه من خلال الحصول على الموارد الطبيعية وشحنها إلى اليابان. ونتيجة لذلك، أدى انخفاض الين الياباني إلى إثارة التضخم في البلاد.

وأظهرت أحدث البيانات أن معدل التضخم الرئيسي ارتفع إلى أكثر من 2% في مارس. ورغم أن هذا رقم منخفض مقارنة بالدول الأخرى، إلا أنه رقم كبير بالنسبة لبلد لم يعتد على تغيرات الأسعار.

وتشهد اليابان أيضًا ارتفاع الأجور للمرة الأولى منذ سنوات. وفي مارس/آذار، وافقت أكبر نقابة عمالية في البلاد على أكبر نمو للأجور منذ 33 عاما.

الدولار الأمريكي/الين الياباني مقابل الدولار الأمريكي/الليرة التركية

وكان بنك اليابان مترددًا في رفع أسعار الفائدة

وفي بلدان أخرى، عادة ما يقابل التضخم المرتفع ارتفاع أسعار الفائدة. وفي الولايات المتحدة وغيرها من البلدان الأوروبية، قفزت أسعار الفائدة إلى أعلى مستوى لها منذ أكثر من عقدين من الزمن.

ومن ناحية أخرى، كان بنك اليابان مترددًا في رفع أسعار الفائدة. في الواقع، لقد تصدرت عناوين الأخبار عندما رفعت الفائدة بمقدار 10 أساس في مارس بعد خروجها من سيناريو أسعار الفائدة السلبية.

ويخشى بنك اليابان من رفع أسعار الفائدة لأن ذلك سيدفع تكاليف سداد ديون البلاد إلى الارتفاع بشكل حاد. وذلك لأن اليابان هي واحدة من أكثر الدول مديونية في العالم حيث يبلغ إجمالي الدين العام أكثر من 9.2 تريليون دولار. وهذا رقم كبير بالنظر إلى أن اقتصادها يبلغ الناتج المحلي الإجمالي 4.2 تريليون دولار ولا ينمو. يمتلك بنك اليابان نفسه أصولًا تزيد قيمتها عن 8 تريليون دولار.

وعلى هذا النحو، فإن الزيادة الطفيفة في أسعار الفائدة ستؤدي إلى المزيد من سداد الديون وعجز الميزانية. وتقدر وكالة فيتش أن العجز في اليابان اتسع إلى 4.9% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2023.

ولذلك ستجد اليابان صعوبة في الخروج من الحفرة الحالية نظرا لأنها تمر أيضا بتغيرات ديموغرافية حادة مع انخفاض عدد سكانها.

والمغزى من كل هذا هو أن الين الياباني سوف يستمر في الانخفاض مقابل الدولار الأمريكي. وكما حذرت من قبل ، فإن أي تدخلات ستكون قصيرة المدى، كما رأينا في عام 2022. إلى جانب ذلك، هناك دلائل على أن الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض أسعار الفائدة هذا العام.

هل الين الياباني هو الريال التركي التالي؟

ولذلك، وسط هذه التحديات، هناك تساؤلات حول ما إذا كان الين الياباني سيصبح الليرة التركية المقبلة. كما هو موضح في الرسم البياني أعلاه، كانت العملتان في اتجاه هبوطي حاد لفترة طويلة.

ومثل الين الياباني، انهارت الليرة التركية بسبب تصرفات البنك المركزي لجمهورية تركيا (CBRT)، الذي تبنى سياسة نقدية غير تقليدية. لفترة طويلة، كان البنك يميل دائمًا إلى خفض أسعار الفائدة حتى عندما يقفز التضخم.

والمغزى من كل هذا هو أن معظم الناس والشركات فقدوا الثقة في الليرة التركية. ونتيجة لذلك، فقد تجنبوا شراء العملة حتى بعد أن رفع البنك المركزي التركي أسعار الفائدة إلى 50٪.

لا يزال من السابق لأوانه التنبؤ بما إذا كانت عمليات بيع الين الياباني المنهارة ستستمر على المدى الطويل. وأنا أميل إلى الاعتقاد بأن ذلك سوف يحدث. والأمل الوحيد لليابان هو أن تمتلك احتياطيات هائلة من النقد الأجنبي. وتحتفظ اليابان بنحو 1.15 تريليون دولار من ديون الولايات المتحدة، والتي يمكنها استخدامها لإنقاذ الين.

الأمل الآخر على المدى القصير لبنك اليابان هو الانخفاض الحاد في التضخم، الأمر الذي سيؤدي إلى تخفيض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي. ومن شأن مثل هذه الخطوة تضييق الفجوة في تجارة المناقلة بين الدولار الأمريكي والين الياباني.