صدمة تيرافاب في سهم Tesla: هل يبني إيلون ماسك مستقبلًا أم فخًا بقيمة 17 مليار دولار؟

أغلق سهم Tesla NASDAQ:TSLA منخفضًا 1% عند 319.53 دولارًا يوم الخميس بعد أن كشف إيلون ماسك عن الحجم الاستثنائي للمخاطرة الصناعية التالية للشركة.

ستستثمر Tesla وSpaceX مبدئيًا 16.8 مليار دولار في تيرافاب، مجمع أشباه موصلات بمساحة 100 مليون قدم مربع في مقاطعة Grimes بولاية Texas.

يصمم المصنع لإنتاج وتغليف واختبار رقائق المنطق والذاكرة المتقدمة تحت سقف واحد، ليُدعم في النهاية أكثر من تيراواط واحد من الطلب الحاسوبي.

يقدر ماسك أن نحو 25% من إنتاجه قد يخدم روبوتات Optimus التابعة لـ Tesla، مع توجيه نحو 75% نحو المركبات الفضائية الذكية المخطط لها من SpaceX.

تيرافاب يستهدف اختناقًا حقيقيًا، لكن 17 مليار دولار مجرد سعر دخول

يقول ماسك إن الموردين الحاليين لا يستطيعون التوسع بسرعة كافية لتلبية احتياجات سيارات Tesla الذاتية المستقبلية، الروبوتات الشبيهة بالبشر وشبكة الحوسبة المدارية التابعة لـ SpaceX.

قد يختصر إنتاج رقائق المنطق والذاكرة والتغليف المتقدم في موقع واحد دورات التصميم ويقلل الاعتماد على الموردين الذين يتركزون في شرق آسيا.

وقد يحمي ذلك شركات ماسك أيضًا من الاضطرابات الجيوسياسية وجداول التسليم الطويلة.

الاستثمار المعلن ليس ميزانية نهائية.

قالت SpaceX إن المراحل المستقبلية قد تدفع الإنفاق إلى مستويات أعلى بكثير، في حين قدرت وثيقة مقدمة في مايو أن المشروع عند توسعه الكامل قد يكلف حتى 119 مليار دولار.

وصف ماسك أن أول 3000 وظيفة تنتمي فقط إلى المرحلة الأولى من أصل عشر مراحل.

وذكر تقرير لـ Business Insider أن محللي Morgan Stanley بقيادة Andrew Percoco وصفوا المشروع بأنه «مهمة هرقلية».

قدروا أن منشأة تُنتج 100,000 ويفر منطق متقدم شهريًا قد تكلف حتى 45 مليار دولار. وقدّرت UBS بشكل منفصل حوالى 30 مليار دولار لتلك السعة الأولية.

Intel يقلل مخاطر التكنولوجيا، لكن دوره لا يزال غير واضح

تفهم Tesla وSpaceX تصميم الرقائق والتصنيع على نطاق واسع.

تصنيع أشباه الموصلات بكميات كبيرة هو تخصص مختلف، يتطلب معدات متخصصة، مهندسين نادرين وعوائد إنتاج قوية ومستمرة.

قال محلل Bernstein Stacy Rasgon لـ Business Insider إن المشروع قد يكون أصعب من إرسال صواريخ إلى المريخ.

حذر من أن معدات الليثوغرافيا المتقدمة قد تستغرق سنوات لتأمينها، وأن دمج المنطق والذاكرة والتغليف يضيف مزيدًا من التعقيد.

من المفترض أن تجلب مشاركة Intel خبرة في العمليات والتغليف.

ومع ذلك أشار المحللون إلى أن الإفصاحات التنظيمية لم توضح العقود، وترتيبات الملكية الفكرية، ومساهمات رأس المال، والالتزامات بالمعدات أو تقسيم المسؤوليات.

وتساءلوا أيضًا عما إذا كان هدف الإنتاج المقترح لعام 2029 يشير إلى شرائح اختبار، إنتاج محدود أو تصنيع حجمي مرتفع حقيقي.

المعالم المهمة التالية هي أوامر المعدات، التزامات عقدة التصنيع، التوظيف، ويفرات تجريبية وعوائد قابلة للقبول تجارياً.

ما زال يتعين على مساهمي Tesla معرفة من سيدفع

خططت Tesla بالفعل لنفقات رأسمالية تزيد عن 20 مليار دولار لعام 2026، باستثناء تيرافاب والمشاريع المقترحة الأخرى.

قال محلل Wedbush Dan Ives إن على Tesla أن تشرح أي شركة ستُحمل «عبء» توفير مليارات الدولارات للمشروع.

وتساءل محلل Baird Ben Kallo بالمثل عن مصدر التمويل وأخبر Business Insider أن رأس المال الخارجي قد يكون مطلوبًا في نهاية المطاف.

تخصيص الإنتاج يضيف قلقًا آخر. يشير تقدير ماسك إلى أن SpaceX قد تتلقى معظم قدرة الحوسبة لتيرافاب.

هذا لا يضر Tesla تلقائيًا، لكن على المساهمين أن يحصلوا على وضوح بشأن الملكية، وتكاليف البناء، وتسعير التحويل والملكية الفكرية.