تجنب أسهم تعدين الذهب، واشتر أسهم حقوق الملكية والبث المباشر بدلاً من ذلك

شهد سعر الذهب ارتفاعًا قويًا هذا العام ويعتقد المحللون أن لديه مجالًا أكبر للانطلاق. وقفز في البداية إلى مستوى قياسي بلغ 2431 دولارًا في أبريل ثم تراجع إلى 2320 دولارًا.

يتمتع الذهب بأساسيات قوية لمواصلة الارتفاع. ظل التضخم في الولايات المتحدة ثابتًا في الأشهر القليلة الماضية، حيث بلغ مؤشر أسعار المستهلك الرئيسي (CPI) 3.5٪ ورقم نفقات الاستهلاك الشخصي عند 2.5٪.

وفي الوقت نفسه، استمر الدين العام الأمريكي في الارتفاع ويقترب الآن من مستوى 34.7 تريليون دولار. ويرتفع الدين بأكثر من تريليون دولار كل 115 يومًا، وقد حذر مكتب الميزانية في الكونجرس من أنه سيصل إلى 50 تريليون دولار في العقد المقبل.

وتقوم البنوك المركزية أيضًا بشراء الذهب بأسرع مستوى منذ سنوات. وهذا يشمل البنوك المركزية في دول مثل الصين وكازاخستان وتركيا وروسيا.

مخزونات تعدين الذهب متخلفة

ومع ذلك، على الرغم من هذه الأحداث، فإن أسهم تعدين الذهب لا تعمل بشكل جيد. انخفض سهم Barrick Gold بنسبة 13% من أعلى نقطة له هذا العام. ارتفع صندوق VanEck Gold Miners ETF (GDX) ETF بأقل من 6٪ هذا العام.

من المحتمل أن يكون هذا الأداء بسبب أن تعدين الذهب أصبح صعبًا ومكلفًا. على سبيل المثال، ارتفعت إيرادات شركة Barrick Gold بشكل طفيف إلى أكثر من 11 مليار دولار في عام 2023 بينما وصل صافي أرباحها إلى 1.47 مليار دولار. وفي عام 2019، بلغت إيراداتها 9.7 مليار دولار بينما بلغت أرباحها 3.9 مليار دولار.

يتعين على شركات تعدين الذهب التعامل مع ارتفاع تكاليف العمالة، واحتياطيات الذهب العميقة، وارتفاع تكاليف الطاقة. ويتسارع هذا الاتجاه مع استمرار انخفاض عدد المناجم الجديدة.

ومثل شركات التعدين الأخرى، فإنها تواجه أيضًا وقتًا أطول للموافقة التنظيمية، مما يؤثر على الإمدادات. أظهرت دراسة أجرتها شركة S&P Global أن متوسط الاكتشافات والإنتاج يزيد عن 15 عامًا.

أسهم تدفق الذهب أفضل

لذلك، وتماشيًا مع هذا، أعتقد أنه يجب على المستثمرين تجنب أسهم تعدين الذهب حتى عندما يرتفع سعر الذهب.

وبدلاً من ذلك، يجب عليهم التركيز على شركات تدفق الذهب وحقوق الملكية بدلاً من ذلك. هذه هي الشركات التي تستفيد عندما يكون سعر الذهب دون تعدين المعدن على الإطلاق.

وبدلا من ذلك، فإنها توفر رأس المال الأولي لشركات تعدين الذهب ومن ثم توليد الإيرادات طوال عمر المنجم.

ونتيجة لذلك، تميل هذه الشركات إلى تحقيق أرباح أعلى ودفع أرباح أعلى من شركات تعدين الذهب. كما أنها توظف عددًا أقل من العمال مقارنة بعمال المناجم ولديها نموذج أخف من حيث الأصول.

على سبيل المثال، تتمتع شركة Wheaton Precious Metals بهامش ربح إجمالي قدره 77.54% وهامش ربح صافي بنسبة 52%. في المقابل، تتمتع شركة Barrick Gold بهامش إجمالي قدره 31% وهامش ربح صافي بنسبة 12.5%.

تحقق شركات تدفق الذهب الأخرى نتائج أقوى. تتمتع Sandstorm (SAND) بهوامش إجمالية تبلغ 84% وهامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 78%. تتمتع شركة Royal Gold بهامش ربح صافي يزيد عن 40%.

GDX vs WPM vs FNV vs SAND vs GOLD vs NEM

كما هو موضح أعلاه، تفوقت شركات Wheaton وRoyal Gold وFranco Nevada وSandstorm على شركات التعدين مثل Barrick Gold وNewmont بفارق كبير في السنوات الخمس الماضية. وقد حدث نفس الاتجاه في معظم الفترات السابقة.