كيف تقوم Ethena وOndo Finance بتغيير صناعة عائدات العملات المشفرة

ويتزايد الطلب على العائد مع بقاء أسعار الفائدة لدى البنك المركزي عند مستويات مرتفعة بشكل عنيد. وفي الولايات المتحدة، أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة عند أعلى مستوياتها منذ 23 عاماً عند مستوى يتراوح بين 5.25% و5.50%.

وبينما بدأت المعدلات في معظم البلدان في الانخفاض، فإنها لا تزال عند مستوى مرتفع مقارنة بما كنا عليه أثناء الوباء. كل هذا يعني أن المستثمرين يمكنهم تخصيص الأموال النقدية للأصول الخالية من المخاطر مثل السندات الحكومية لتوليد العائد.

أنشأت شركات الخدمات المالية أيضًا صناديق نشطة تركز على العائدات. لقد كتبنا عن صناديق الاستثمار المتداولة المغطاة مثل JPMorgan Premium Equity (JEPI)، وJPMorgan Nasdaq Equity Premium Income Fund التي توفر عوائد كبيرة.

تولد العملات المشفرة أيضًا بعضًا من أكبر العوائد في الصناعة. تتمتع Solana بعائد ملكية يبلغ 7٪ بينما تبلغ عائد Celestia وCosmos Hub وInjective أكثر من 10٪. بالنسبة للأصل الذي يبلغ عائده 10٪، فهذا يعني أن استثمارًا بقيمة 10000 دولار سيحقق 1000 دولار سنويًا.

عوائد Ondo Finance

تعد Ondo Finance واحدة من أفضل الشركات التي تعمل على تغيير صناعة عائدات العملات المشفرة. إنها واحدة من أكبر الشركات في قطاع الترميز في العالم الحقيقي (RWA).

أطلق المطورون صندوقين: عائد الدولار الأمريكي (USDY) وسندات الخزانة الأمريكية (OUSG)، اللذين جمعا أصولًا تزيد قيمتها عن 500 مليون دولار.

تعد USDY وOUSG بدائل أفضل من العملات البديلة الشهيرة مثل Tether وUSD Coin وDai. على عكس هذه العملات المستقرة، يدفع لك USDY وOUSG مقابل الاحتفاظ بها. USDY، وهو متاح للأفراد والمؤسسات، ويستثمر في الودائع المصرفية وسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل ثم يقوم بتوزيع هذه العوائد على المستثمرين.

أفضل حالة استخدام لـ USDY هي إدارة النقد، وتقديم الضمانات، وكبديل لـ Tether. يبلغ عائد الدولار الأمريكي 5.7%، وهو أعلى قليلاً من عائد السندات لأجل 10 سنوات البالغ 5.35%.

من ناحية أخرى، فإن OUSG عبارة عن أصل رمزي يمنح المستخدمين إمكانية الوصول إلى سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل. يتم استثمار معظم هذه الأموال في صندوق السيولة الرقمية المؤسسية Blackrock USD (BUIDL)، وهو صندوق نما إلى 500 مليون دولار في الأشهر القليلة الماضية.

يعد OUSG صندوقًا أكثر تعقيدًا من USDY نظرًا لأنه يحتوي على حد أدنى يبلغ 100 ألف دولار أمريكي وحد أدنى للاسترداد قدره 50000 دولار أمريكي. وهو أيضًا صندوق أكثر تكلفة وسيبدأ في فرض رسوم تصل إلى 0.35٪ في يناير من العام المقبل. كما أن OUSG متاح فقط للمستثمرين المؤهلين.

ولذلك، يعد الدولار الأمريكي من الأصول ذات العائد الأفضل للاستثمار فيه. ومع ذلك، فمن غير الواضح ما إذا كان هذا الأداء سيستمر عندما يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة. وعندما يحدث هذا، فإن معظم الأصول التي تستثمر فيها ستبدأ في تحقيق عوائد أقل.

توفر إيثينا نهجا محفوفا بالمخاطر

تعتبر أصول Ondo Finance أقل خطورة لأنها مدعومة بأصول حقيقية. من ناحية أخرى، توفر إيثينا نهجا أكثر خطورة لتوليد العوائد.

تدير Ethena العملة المستقرة USDe، والتي نمت لتصبح قوة هائلة بقيمة 3.3 مليار دولار ورابع أكبر عملة مستقرة في العالم. USDe، الدولار الاصطناعي، لديه عائد بنسبة 7.4٪، وهو واحد من أكبر العائدات في صناعة العملات المشفرة. لديها أكثر من 250 ألف حامل.

تستخدم المنصة أساليب معقدة نسبيًا لتوليد هذا العائد. إنه يولد عائده بطريقتين: إجماع الأصول المراهنة والتمويل وانتشار الأساس.

الأصول المرهونة هي الحالة التي يستثمر فيها المطورون في رموز Ethereum المميزة السائلة ويحققون عائدًا. الأثير لديه عائد يزيد عن 3.7٪.

يحدث التمويل وانتشار الأساس عندما يدخل المطورون في صفقات مشتقات معقدة لتوليد العائد. في هذه الحالة، عندما يقوم الأشخاص بصك عملة USDe المستقرة، تفتح الشركة مركزًا قصيرًا مناسبًا للتحوط من دلتا الأصول المستلمة. تاريخياً، ولّد هذا الانتشار عوائد إيجابية.

غالبًا ما يكون لدى USDe عائد أعلى من رمز USDY الخاص بـ Ondo Finance. ومع ذلك، أعتقد أن الاستثمار فيه هو أصل أكثر خطورة لأنه يشبه عملة Terra USD، وهي عملة مستقرة انهارت في عام 2022.

هناك أيضًا دلائل على أن المنظمين سوف يصدرون قوانين ضد العملات المستقرة مثل USDe. وفي الولايات المتحدة، سعى مشروع قانون لمجلس الشيوخ إلى حظر العملات المستقرة غير المدعومة بالعملات الورقية. نفس الشيء يحدث في أوروبا.

لقد تباعدت الرموز المميزة ONDO وENA

رموز $ONDO مقابل $ENA

تشرح هذه المخاطر سبب تباين رموز ONDO و Ethena (ENA) في الأشهر القليلة الماضية. ارتفع رمز Ondo Finance بأكثر من 40% منذ أبريل من هذا العام. لقد انهار رمز ENA الخاص بـ Ethena بأكثر من 70٪ حيث ظل المستثمرون قلقين بشأن مستقبله.

لذلك، إذا كنت مهتمًا فقط بتحقيق العوائد، فأعتقد أن الاستثمار في السندات الحكومية أو صناديق الاستثمار المتداولة ذات الصلة هو بديل أفضل من الاستثمار في USDY وUSDe.

ومع ذلك، إذا كان هدفك هو استبدال عملاتك المستقرة مثل Tether وUSD Coin، فأعتقد أن USDY هو أصل أفضل للاستثمار فيه بسبب استقراره. من ناحية أخرى، يعتبر الدولار الأمريكي (USDe) محفوفًا بالمخاطر نسبيًا ويمكن أن يفقد ربطه، خاصة في فترات التقلبات العالية.